安汉实业2021债权1号(安汉县是哪个市)

摘要： 本评估说明共二册 本册为第一册 宁波东力股份有限公司 拟发行股份及支付现金购买资产涉及的 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值 资产评估说明 中天华资评报字[2016]第166...

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本评估说明共二册 本册为第一册 宁波东力股份有限公司 拟发行股份及支付现金购买资产涉及的 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值 资产评估说明 中天华资评报字[2016]第1662号 北京中天华资产评估有限责任公司 2016年12月9日 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 评估说明目录 第一部分 关于本资产评估说明使用范围的声明 ............................ 1 第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 .......................... 2 第三部分 资产清查核实情况说明 ....................................... 22 一、评估对象与评估范围说明 .......................................... 22 二、资产核实总体情况说明 ............................................ 24 第四部分 资产基础法评估说明 ......................................... 25 一、流动资产评估说明 ................................................ 25 二、非流动资产评估说明 .............................................. 28 三、负债评估说明 .................................................... 35 第五部分 收益法评估说明 ............................................. 39 第六部分 评估结论及分析 ............................................. 85 附件：升达（香港）有限公司评估说明（第二册） 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 1 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 第一部分 关于本资产评估说明使用范围的声明 本评估说明仅供委托方、被评估单位、经济行为相关的当事方及按照相关规定报 送备案的相关监管机构和相关监管部门检查评估机构工作之用。除法律法规规定外， 材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。 北京中天华资产评估有限责任公司 2016年12月9日 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 1 第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 一、 委托方与被评估单位概况 （一）委托方简介： 1. 名称：宁波东力股份有限公司 2．法定住所：宁波市江北区银海路1号 4．法定代表人：宋济隆 5．注册资本与实收资本：肆亿肆仟伍佰陆拾贰万伍仟元整 6. 公司性质：上市公司（股票代码：002164） 7．主要经营范围：许可经营项目：普通货运（在许可证件有效期限内经营）安汉实业2021债权1号；一 般经营项目：减速电机、减速器、风电齿轮箱、车辆齿轮、机车齿轮、电机、电气器械 及器材、运输机械、通用设备的制造、加工、技术咨询；实业项目投资及其咨询服务； 普通货物仓储；机械设备、五金产品的批发、零售；自营和代理各类货物和技术的进出 口，但国家限定经营或禁止进出口的商品及技术除外。 （二）被评估单位简介： 1．企业名称：深圳市年富供应链有限公司(以下简称：年富供应链) 2．企业性质：有限责任公司 3．注册资本：14,500.00万元 4．注册地址：深圳市福田区沙头街道泰然八路31号深业泰然大厦7B01之一 5．法定代表人：李文国 6．经营范围：从事供应链管理及相关配套服务；有色金属原材料及制品的购销 （不含限制项目）；从事金属矿产品、焦炭、燃料油、机电产品、太阳能转换材料、晶 硅薄膜、太阳能电池、消防设备、饲料原料及饲料、初级农产品、橡胶制品、电子产 品、计算机软硬件、纺织品、服装、工艺品、黄金制品、珠宝首饰、电器的销售及其他 的国内贸易（不含专营、专控、专卖商品）；国内货运代理；从事陆运、海运、空运国 际货运代理；信息咨询（不含人才中介服务及其他限制项目）；通讯设备、通信配套设 备及零配件、一类医疗器械的销售；经营进出口业务（法律、行政法规、国务院决定禁 止的项目除外，限制的项目须取得许可后方可经营） 许可经营项目：煤炭批发；预包装食品（不含复热预包装食品）批发（非实物方 式）；二类、三类医疗器械的销售。 7．历史沿革： 7.1、2008年7月，深圳市年富供应链股份有限公司（以下简称：供应链股份）设立 2 2008年6月28日，深圳市年富实业发展有限公司（以下简称：年富实业）与李文国 共同签署了《深圳市深圳市年富供应链股份有限公司有限公司章程》，双方决定共同出 资3,000.00万元设立深圳市年富供应链股份有限公司。其中，年富实业以货币出资 2,400.00 万 元 ， 持 股 比 例 为 80.00% ； 李 文 国 以 货 币 出 资 600.00 万 元 ， 持 股 比 例 为 20.00%。 2008年7月11日，开元信德会计师事务所有限公司深圳分所出具开元信德深验资字 （2008）第031号《验资报告》，验证截至2008年7月11日，深圳市年富供应链股份有限 公司已收到全体股东缴纳的货币出资合计1,500.00万元，其中年富实业以货币出资 1,200.00万元，李文国以货币出资300.00万元。 深圳市年富供应链股份有限公司成立时，股东和股权结构如下： 单位：万元 序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 出资比例（%） 1 深圳市年富实业发展有限公司 2,400 1,200 80.00 2 李文国 600 300 20.00 合 计 3,000 1,500 100.00 7.2、2010年5月，增加实收资本 2010年5月11日，深圳市年富供应链股份有限公司召开股东大会会议，全体股东一 致同意将公司的实收资本由1,500.00万元增加至3,000.00万元。其中，年富实业增加实 缴出资1,200.00万元，李文国增加实缴出资300.00万元。 2010年5月20日，深圳中和庆会计师事务所（普通合伙）出具深庆[2010]验字第057 号《验资报告》，验证截至2010年5月20日，深圳市年富供应链股份有限公司已收到各 股东缴纳的第二期货币出资合计1,500.00万元，深圳市年富供应链股份有限公司实缴注 册资本为3,000.00万元，年富实业、李文国分别增加实缴出资1,200.00万元、300.00万 元。 本次增加实收资本完成后，深圳市年富供应链股份有限公司的股权结构如下： 单位：万元 序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 出资比例（%） 1 深圳市年富实业发展有限公司 2,400 2,400 80.00 2 李文国 600 600 20.00 合 计 3,000 3,000 100.00 7.3、2014年7月，变更企业类型 2014年6月16日，深圳市年富供应链股份有限公司股东大会作出决议，同意公司类 型由股份有限公司变更为有限责任公司，公司名称变更为“深圳市年富供应链有限公 司”（以下简称：年富供应链）。 2014年7月4日，年富供应链取得了深圳市市场监督管理局核发的注册号为 3 440301103509030《企业法人营业执照》。 7.4、2014年8月，第一次股权转让 2014年8月1日，年富供应链召开股东会会议，全体股东一致同意：李文国将其持有 的年富供应链20.00%股权以600.00万元的价格转让给年富实业。同日，年富实业签署了 新的《公司章程》。 2014年8月4日，年富实业与李文国签署了《股权转让协议》，并于当日在深圳联合 产权交易所办理了上述股权转让的见证手续。 2014年8月7日，年富供应链取得了深圳市市场监督管理局核发的注册号为 440301103509030的《企业法人营业执照》。 本次股权转让完成后，年富供应链的股权结构如下： 单位：万元 序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 出资比例（%） 1 深圳市年富实业发展有限公司 3,000 3,000 100.00 合 计 3,000 3,000 100.00 7.5、2016年4月，第二次股权转让 2016年4月8日，年富实业将其持有的年富供应链100.00%的股权以3,000.00万元的 价格转让给富裕仓储（深圳）有限公司（以下简称：富裕仓储）。 2016年4月11日，年富实业和富裕仓储就本次股权转让事宜签订了相应的《股权转 让协议书》，并在深圳联合产权交易所股份有限公司办理了见证手续。 2016年4月15日，年富供应链取得深圳市市场监督管理局核发的统一社会信用代码 为91440300676697290J的《企业法人营业执照》。 本次股权转让完成后，年富供应链的股权结构如下： 单位：万元 序号 股东名称 出资额 出资比例（%） 1 富裕仓储（深圳）有限公司 3,000 100.00 合 计 3,000 100.00 7.6、2016年4月，第一次增加注册资本 2016年4月15日，年富供应链股东富裕仓储作出决定，同意年富供应链增加至注册 资本3,898,305.00元，其中富裕仓储以20,000,000.00元认缴338,982.00元，母刚先生 以60,000,000.00元认缴1,016,949.00元，刘志新先生以50,000,000元认缴847,458.00 元，苏州亚商创业投资中心（有限合伙）（以下简称：苏州亚商）以35,000,000.00元 认缴593,220.00元，上海亚商华谊投资中心（有限合伙）（以下简称：上海亚商华谊） 以30,000,000.00元认缴508,475.00元，上海映雪昼锦投资合伙企业（有限合伙）（以 下简称：上海映雪）以25,000,000.00元认缴423,729.00元，上海亚商投资顾问有限公 4 司（以下简称：上海亚商投顾）以10,000,000.00元认缴169,492.00元。本次增资完成 后，年富供应链注册资本变更为33,898,305.00元。 2016年4月15日，年富供应链与富裕仓储、母刚先生、刘志新先生、苏州亚商、上 海亚商华谊、上海映雪和上海亚商投顾分别签订了相应的《增资协议书》。 2016年4月21日，年富供应链取得了深圳市市场监督管理局核发的统一社会信用代 码为91440300676697290J的《企业法人营业执照》。 本次增资完成后，年富供应链的股权结构如下： 单位：元 股东名称 出资额 出资比例（%） 富裕仓储（深圳）有限公司 30,338,982.00 89.50 母刚 1,016,949.00 3.00 刘志新 847,458.00 2.50 苏州亚商创业投资中心（有限合伙） 593,220.00 1.75 上海亚商华谊投资中心（有限合伙） 508,475.00 1.50 上海映雪昼锦投资合伙企业（有限合伙） 423,729.00 1.25 上海亚商投资顾问有限公司 169,492.00 0.50 合 计 33,898,305.00 100.00 7.7、2016年5月，第三次股权转让 2016年4月22日，年富供应链股东会作出决议，同意公司股东富裕仓储将其持有的 公司10.00%的股权以1,450.00万元转让给九江易维长和信息管理咨询合伙企业（有限合 伙）（以下简称：易维长和），其他股东放弃对前述转让股权的优先购买权。 2016年4月22日，富裕仓储和易维长和就本次股权转让事宜签订了相应的《股权转 让协议书》，并在深圳联合产权交易所股份有限公司办理了见证手续。 2016年5月5日，年富供应链取得了深圳市市场监督管理局核发的统一社会信用代码 为91440300676697290J的《企业法人营业执照》。 本次股权转让完成后，年富供应链的股权结构如下： 单位：元 股东名称 出资额 出资比例（%） 富裕仓储（深圳）有限公司 26,949,151.00 79.50 九江易维长和信息管理咨询合伙企业（有限合伙） 3,389,831.00 10.00 母刚 1,016,949.00 3.00 刘志新 847,458.00 2.50 苏州亚商创业投资中心（有限合伙） 593,220.00 1.75 上海亚商华谊投资中心（有限合伙） 508,475.00 1.50 上海映雪昼锦投资合伙企业（有限合伙） 423,729.00 1.25 上海亚商投资顾问有限公司 169,492.00 0.50 5 股东名称 出资额 出资比例（%） 合 计 33,898,305.00 100.00 7.8、2016年5月，第二次增加注册资本 2016年5月6日，年富供应链股东会作出决议，同意公司增加注册资本 111,101,695.00元，其中富裕仓储认缴88,325,849.00元，易维长和认缴11,110,169.00 元，母刚先生认缴3,333,051.00元，刘志新先生认缴2,777,542.00元，苏州亚商认缴 1,944,280.00元，上海亚商华谊认缴1,666,525.00元，上海映雪认缴1,388,771.00元； 上海亚商投顾认缴555,508.00元。本次增资完成后，年富供应链注册资本变更为 14,500.00万元。 2016年5月10日，年富供应链取得了深圳市市场监督管理局核发的统一社会信用代 码为91440300676697290J的《企业法人营业执照》。 2016年5月11日，年富供应链股东会作出决议，同意公司全体股东以公司资本公积 金缴付前述新增注册资本111,101,695.00元，并对《公司章程》相应条款进行修改。 2016年5月20日，深圳计恒会计师事务所有限公司出具深计恒内验资字（2016）第 014号《验资报告》，验证截至2016年5月19日，年富供应链已收到全体股东缴纳的出资 合计11,500.00万元。截至2016年5月19日止，年富供应链的注册资本（即14,500.00万 元）已由股东全部缴付到位。 本次增资完成后，年富供应链的股权结构如下： 单位：万元 股东名称 出资额 出资比例（%） 富裕仓储（深圳）有限公司 11,527.50 79.50 九江易维长和信息管理咨询合伙企业（有限合伙） 1,450.00 10.00 母刚 435.00 3.00 刘志新 362.50 2.50 苏州亚商创业投资中心（有限合伙） 253.75 1.75 上海亚商华谊投资中心（有限合伙） 217.50 1.50 上海映雪昼锦投资合伙企业（有限合伙） 181.25 1.25 上海亚商投资顾问有限公司 72.50 0.50 合 计 14,500.00 100.00 7.9、2016年5月，第四次股权转让 2016年5月12日，年富供应链股东会作出决议，同意公司股东富裕仓储将其持有的 公司16.000%的股权以2,320.00万元的价格转让给九江嘉柏实业有限公司（以下简称： 九江嘉柏），将其持有的公司7.005%的股权以14,010.00万元的价格转让给深圳市创新 投资集团有限公司（以下简称：深创投），将其持有的公司5.000%的股权以10,000.00 万元的价格转让给宋济隆先生，将其持有的公司0.495%的股权以990.00万元的价格转让 给广西红土铁投创业投资有限公司（以下简称：广西红土铁投），其他股东放弃对前述 6 转让股权的优先购买权。 2016年5月12日，富裕仓储和九江嘉柏、深创投、宋济隆先生和广西红土铁投就本 次股权转让事宜分别签订了相应的《股权转让协议书》，并在深圳联合产权交易所股份 有限公司办理了见证手续。 2016年5月16日，年富供应链取得了深圳市市场监督管理局核发的统一社会信用代 码为91440300676697290J的《企业法人营业执照》。 本次股权转让完成后，年富供应链的股权结构如下： 单位：万元 股东名称 出资额 出资比例（%） 富裕仓储（深圳）有限公司 7,395.00 51.000 九江嘉柏实业有限公司 2,320.00 16.000 九江易维长和信息管理咨询合伙企业（有限合伙） 1,450.00 10.000 深圳市创新投资集团有限公司 1,015.73 7.005 宋济隆 725.00 5.000 母刚 435.00 3.000 刘志新 362.50 2.500 苏州亚商创业投资中心（有限合伙） 253.75 1.750 上海亚商华谊投资中心（有限合伙） 217.50 1.50 上海映雪昼锦投资合伙企业（有限合伙） 181.25 1.25 上海亚商投资顾问有限公司 72.50 0.50 广西红土铁投创业投资有限公司 71.78 0.495 合 计 14,500.00 100.00 8．财务状况 深圳市年富供应链有限公司近两年度及基准日经审计的主要资产经营数据如下（以 下为合并报表数据）： 金额单位：人民币元 项 目 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 资产总额 5,699,863,153.43 7,442,756,786.85 6,633,972,698.75 负债总额 5,391,995,436.44 7,218,303,246.19 6,529,380,517.96 净资产 307,867,716.99 224,453,540.66 104,592,180.79 项 目 2016 年 1-9 月 2015 年度 2014 年度 主营业务收入 14,113,967,623.43 14,830,850,821.08 10,488,213,577.13 利润总额 55,809,073.48 132,617,706.75 48,783,259.11 净利润 45,128,421.51 92,870,378.87 38,808,041.66 以上财务数据来自经审计的会计报表,审计单位为立信会计师事务所（特殊普通合 伙），审计报告文号为“信会师报字[2016]第610916号”。 7 9．对外投资情况 深圳市年富供应链有限公司拥有全资子公司4家，具体情况如下： 序号 内容 投资日期 投资比例 账面价值（元） 1 升达（香港）有限公司 2010-08-23 100% 19,067,180.00 2 深圳市联富供应链管理有限公司 2016-05-13 100% 10,000,000.00 3 郑州市年富供应链管理有限公司 2016-09-02 100% 0.00 4 贵州年富供应链管理有限公司 2016-09-22 100% 0.00 合计 29,067,180.00 （1）升达（香港）有限公司 1）公司概况 A．企业名称：升达（香港）有限公司（以下简称“升达”） B．法律地位：BODY CORPORATE C．注册资本：3,000,000.00美元 D．地址：FLAT/RM A 21/F DYNAMIC CARGO CENTRE NO 188 YEUNG UK ROAD TSUEN WAN E．董事：李文国 F.业务性质：SERVICE G．企业概况： 升达经香港公司注册处批准设立，并取得了编号为“No.1496532”的《公司注册证 书》，成立时，公司全称为：年富供应链（香港）有限公司。 2）股权结构及历史沿革 2010 年 8 月 23 日，升达初始资本 10,000.00 美元，股东和股权结构如下： 认缴资本 实际出资 实际出资比例 序号 股东名称 （美元） （美元） （%） 1 深圳市年富供应链有限公司 10,000.00 10,000.00 100.00 合 计 10,000.00 10,000.00 100.00 2011年3月17日，升达增加注册资本1,290,000.00万美元，出资后股东和股权结构 如下： 认缴资本 实际出资 实际出资比例 序号 股东名称 （美元） （美元） （%） 1 深圳市年富供应链有限公司 1,300,000.00 1,300,000.00 100.00 合 计 1,300,000.00 1,300,000.00 100.00 2012年11月26日，升达增加注册资本1,700,000.00万元，出资后股东和股权结构如 8 下： 认缴资本 实际出资 实际出资比例 序号 股东名称 （美元） （美元） （%） 1 深圳市年富供应链有限公司 3,000,000.00 3,000,000.00 100.00 合 计 3,000,000.00 3,000,000.00 100.00 2013年9月4日，公司更名为：升达（香港）有限公司 上述注册资本及公司信息已经相关股东会决议、章程修正案及工商登记资料等验 证。 3）财务状况 按照升达（香港）有限公司提供的经审计的会计报表反映，评估基准日资产、负 债、所有者权益分别为2,116,062,811.64元、2,024,712,360.86元和91,350,450.78 元。 （2）深圳市联富供应链管理有限公司 1）公司概况 统一社会信用代码：9144030007802415XF 类 型：有限责任公司（法人独资） 住 所：深圳市前海深港合作区前湾一路鲤鱼门街一号前海深港合作区管理局综 合办公楼A栋201室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）（实际经营地址：深圳市福田 区沙头街道泰然八路31号深业泰然大厦7B04之一） 法定代表人：李文国 注册资本：1,000万元 成立日期：2013年09月03日 营业日期：永续经营 经营范围：产业供应链管理及相关配套服务：电子商务供应链规划、设计、管理及 运营；线上线下高端供应链设计与运作；计算机软硬件技术开发及销售；网络设计及系 统支持；创意设计，市场营销策划，文化活动策划；经济信息咨询；从事广告业务，投 资兴办实业；商品的销售及其他国内贸易；经营进出口业务（法律、行政法规、国务院 决定禁止的项目除外，限制的项目必须取得许可证后方可经营）；航空、陆地国际货运 代理、国内货运代理（法律、行政法规、国务院决定规定在登记前须经批准的项目除 外） 2）股权结构及历史沿革 公司成立于 2013 年 09 月 03 日，成立时公司股东及股权结构情况见下表： 单位：万元 9 投资者名称 认缴注册资本 出资比例 实缴注册资本 占注册资本总额比例 深圳市年富实业发展有限公司 700.00 70.00% 700.00 70.00% 深圳市年富供应链有限公司 300.00 30.00% 300.00 30.00% 合计 1,000.00 100.00% 1,000.00 100.00% 2016年05月13日，本公司股东进行股权转让，股权转让后公司股权结构情况见下 表： 单位：万元 投资者名称 认缴注册资本 出资比例 实缴注册资本 占注册资本总额比例 深圳市年富供应链有限公司 1,000.00 100.00% 1,000.00 100.00% 合计 1,000.00 100.00% 1,000.00 100.00% 上述股权结构及历史沿革已经历次股东决议、工商登记资料和公司最新章程验证。 截止评估基准日，股东及股权结构未发生变化。 3）财务状况 按照深圳市联富供应链管理有限公司提供的经审计的会计报表反映，评估基准日资 产、负债、所有者权益分别为30,203,853.03元、19,820,962.74元和10,382,890.29 元。 （3）郑州市年富供应链管理有限公司 1）公司概况 统一社会信用代码：91410100MA3XD92D7C 类 型：有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资） 住 所：郑州航空港区新港大道与人民路交叉口智能终端手机产业园 5 号楼 3 层 法定代表人：杨战武 注册资本：壹亿圆整 成立日期：2016 年 09 月 02 日 营业日期：长期 经营范围：供应链管理；国际、国内货运代理；销售：Ⅰ类、Ⅱ类医疗器械、预包 装食品（凭有效许可证经营）、通讯设备；从事货物与技术的进出口业务（国家法律法 规规定应经审批方可经营的项目或国家禁止进出口的货物与技术除外）。（依法须经批 准的项目，经相关部门批准后方可展开经营活动） 2）股权结构及历史沿革 公司成立于 2016 年 09 月 02 日，成立时公司股东及股权结构情况见下表： 单位：万元 10 投资者名称 认缴注册资本 出资比例 实缴注册资本 占注册资本总额比例 深圳市年富供应链有限公司 10,000.00 100.00% 0.00 0.00% 合计 10,000.00 100.00% 0.00 0.00% 上述认缴资本和出资情况及比例已经股东会决议、股权转让协议和公司章程等资料 确认。 截止评估基准日，股东及股权结构未发生变化。 3）财务状况 公司成立时间较短，未发生业务。 （4）贵州年富供应链管理有限公司 1）公司概况 统一社会信用代码：91520390MA6DN4T86P 类 型：有限责任公司 住 所：贵州省遵义市新蒲新区虾子镇遵义软件园5号楼3楼 法定代表人：杨战武 注册资本：伍仟万元整 成立日期：2016年09月22日 营业日期：2016年09月22日至长期 经营范围：法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决 定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法 规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。(专业从事经营货 物及技术进出口业务、国际货物运输代理、供应链管理及配套服务、电子产品的购销及 其他国内贸易、仓储服务(危险品、化学品除外)、普通货运、互联网信息服务（依法须 经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。） 2）股权结构及历史沿革 公司成立于 2016 年 09 月 22 日，成立时公司股东及股权结构情况见下表： 单位：万元 投资者名称 认缴注册资本 出资比例 实缴注册资本 占注册资本总额比例 深圳市年富供应链有限公司 5,000.00 100.00% 0.00 0.00% 合计 5,000.00 100.00% 0.00 0.00% 上述认缴资本和出资情况及比例已经股东会决议、股权转让协议和公司章程等资料 确认。 截止评估基准日，股东及股权结构未发生变化。 11 3）财务状况 公司成立时间较短，未发生业务。 10.经营状况 （1）公司概况 年富供应链提供一体化的供应链管理服务，依托先进的供应链管理理念与技术体 系，为客户提供包括方案策划，原材料、零部件及成品代理采购，订单及合同管理，进 出口代理，运输配送，库存管理，成品分销和资金结算在内的一体化供应链专业管理服 务。年富供应链将客户所在产业链上下游各环节节点整合成一个网络，通过自身ERP系 统、运营及分销系统，有效管理供应链各环节的商流、物流、资金流和信息流，高效处 理客户采购、销售、进出口等非核心业务，从而帮助客户将精力专注于核心业务和核心 优势，提高客户运作效率、提升客户对市场的响应速度、降低客户供应链运作成本。此 外，为增强客户粘性、提升客户体验，年富供应链还根据客户采购、销售、生产等信息 为其推荐优质供应商、客户资源，帮助客户降低生产成本、提高盈利规模。年富供应链 主要服务于电子信息行业和医疗器械行业。 年富供应链的主营业务为供应链管理服务，根据供应链管理服务中货物权属关系和 承担风险的不同，可以将供应链管理服务分为交易类业务和代理类业务两种，其中交易 类业务包括进口交易业务、出口交易业务和非跨境交易业务，代理类业务主要为代理进 口业务。综上，年富供应链主营业务如下图所示： （2）业务整合情况 1）公司供应链管理服务业务整合前的基本情况 2016 年 4 月，年富供应链启动对年富实业供应链管理服务业务的整合工作。业务 整合完成后，年富实业及实际控制人李文国控制的所有供应链管理服务业务将全部由年 富供应链经营。 2）业务整合方案 2016 年 4 月 25 日，年富实业与年富供应链签署《供应链管理服务业务整合及资产 转让协议书》，协议的相关整合安排如下： 12 A.供应链管理服务业务商业记录与业务关系的承接 年富实业将其全部供应链管理服务业务合同和商业记录的原件和复印件，以及一份 包含年富实业每一位重要客户、交易金额、交易价格等详细情况的清单交付给年富供应 链。 年富实业将其在从事供应链管理服务业务过程中正在履行的，或者将要履行的全部 合同、协议或安排，以及其他同供应链管理服务业务密切相关的合同、协议或安排（以 下统称为“业务合同”）按照《供应链管理服务业务整合及资产转让协议书》约定的原 则交由年富供应链承接： a.年富实业不再签署新的业务合同，并将该等合同客户和商业机会介绍给年富供应 链，由年富供应链与该等合同客户签署新的业务合同； b.年富实业应当负责将其正在履行的，或者将要履行的业务合同的主体变更为年富 供应链，或者由年富供应链在不低于原合同条件和条款的基础上与相关合同客户签署新 的业务合同； c.因合同客户或者其他客观原因，导致相关业务合同无法在前项约定的期限内交由 年富供应链承接的，则自 2016 年 5 月 1 日起，年富实业应按照约定委托给年富供应链 经营，并尽合理的商业努力保持与该等合同客户的业务联系，保证该等合同客户将其相 关业务逐步交由年富供应链承接。 截至 2016 年 4 月 30 日（含当日），年富实业在从事供应链管理服务业务过程中已 经形成的应收、应付款项及银行借款等仍由年富实业负责结清，年富供应链对该等债权 债务不承担任何责任和义务。 B.整合过渡期安排 年富实业将于上市公司审议收购年富供应链之重大资产重组（草案）的董事会会议 召开前，将其供应链管理服务业务全部整合至年富供应链名下。 自 2016 年 5 月 1 日起至年富实业供应链管理服务业务全部整合至年富供应链名下 前，年富实业供应链管理服务业务全部委托给年富供应链经营。 经双方一致同意，过渡期内年富实业供应链管理服务业务在过渡期间内产生的收入 在扣除年富实业与该等业务相关的成本、费用后的余额作为年富供应链的托管服务费， 由年富实业按月以现金方式支付给年富供应链。 C.雇员的安排 年富供应链应当为年富实业从事供应链管理服务业务的雇员，包括年富实业相关高 级管理人员、财务人员、销售人员、行政人员，提供工作机会，且该等工作机会的条件 不应低于年富实业雇员的现有条件。 年富实业同意尽一切合理努力促使其雇员接受年富供应链提供的工作机会，并于 2016 年 4 月 30 日前与年富供应链签订新的劳动合同。 13 如果年富实业雇员同意与年富供应链建立劳动关系的，年富实业应当与该等雇员解 除劳动关系，包括与该等劳动关系相应的社会保险关系。 D.资产的转让 年富实业以其与供应链管理服务业务相关的固定资产与除注册商标专用权和计算机 软件著作权外的其他无形资产（包括与之有关的契约和权属证书）于 2016 年 4 月 30 日 的账面净值为基础，将该等资产转让给年富供应链。年富实业于 2016 年 5 月 1 日前将 该等资产交付给年富供应链。自交付之日起，年富供应链享有该等资产的所有权。 年富实业将其与供应链管理服务业务相关的注册商标专用权无偿地，且不附加任何 条件和限制地转让给年富供应链，并与年富供应链签署相应的《注册商标转让协议》。 年富供应链自商标局核准注册商标转让并予以公告之日享有该等注册商标专用权。年富 实业进一步同意，自《注册商标转让协议》生效之日起至商标局核准注册商标转让并予 以公告之日止，将该等注册商标的全部权利无偿地、独占地，并且无地域、商品或服务 类别限制地许可给年富供应链使用。 年富实业将其与供应链管理服务业务相关的计算机软件著作权无偿地，且不附加任 何条件和限制地转让给年富供应链，并与年富供应链签署相应的《计算机软件著作权转 让协议》。年富供应链自《计算机软件著作权转让协议》生效之日起享有该等计算机软 件著作权。年富实业进一步同意，年富实业正在研发但尚未通过验收的软件将由年富实 业在本协议生效后继续研发。如果该等软件最终通过验收并取得计算机软件著作权的， 年富实业将于该等软件取得计算机软件著作权之日起二十个工作日内无偿转让给年富供 应链。 年富实业将其持有的联富供应链 70%的股权转让给年富供应链，转让价格以实际出 资额为基础协商确定。 年富实业将其坐落在深圳市福田区深业泰然大厦 7 层和 25 层的房屋出租给年富供 应链用于从事供应链管理服务业务，且租赁期限不少于五年，该等房屋的租金价格应在 不偏离市场独立第三方价格的基础上由双方协商确定，并签署相应的《房屋租赁协 议》。 E.不竞争义务 年富实业在《供应链管理服务业务整合及资产转让协议书》中承诺，自其供应链管 理服务业务全部整合至年富供应链名下之日起，不在中国境内外，以任何方式直接或间 接地从事对年富供应链构成或可能构成竞争的业务或活动，包括但不限于不开展与年富 供应链相同或类似的业务；不直接或间接拥有与年富供应链存在竞争关系的企业的股 份、股权或任何其他权益；不招揽年富供应链的董事、管理人员或其他雇员；不制订对 年富供应链可能构成同业竞争的经营发展规划。 3）业务整合对公司业务的影响 A.主要经营资质 14 年富供应链未取得年富实业业已取得的乳制品（不含婴幼儿配方奶粉）经营资质。 鉴于年富实业未实际开展乳制品相关经营业务，故年富供应链已经取得了承接年富实业 目前已开展的供应链管理服务业务所需的全部经营资质，整合年富实业的供应链管理服 务业务不存在资质障碍。 B.银行授信 业务整合开始至截至本报告出具日，年富供应链获得的银行授信额度不断增加，已 取得 65.46 亿元的银行授信额度，相关授信额度已高于原年富实业的银行授信额度，保 证了年富供应链业务的正常开展。 11.主要会计政策 深圳市年富供应链有限公司执行国家颁布的《企业会计准则》及其相关补充规定。 12．委托方和被评估单位之间的关系 委托方拟发行股份及支付现金购买被评估单位的资产。 二、 关于经济行为的说明 宁波东力股份有限公司拟发行股份及支付现金购买资产，为此需对该经济行为涉及 的深圳市年富供应链有限公司的股东全部权益价值进行评估，为上述经济行为提供价值 参考依据。 以上经济行为已经宁波东力股份有限公司第四届董事会第十四次会议（2016年6月 15日）。 三、 关于评估对象和评估范围的说明 （一）根据评估目的，本次评估对象为深圳市年富供应链有限公司的股东全部权益 价值。 （二）根据评估目的及上述评估对象，本次评估范围为深圳市年富供应链有限公司 于评估基准日全部资产及负债。 评估基准日经审计后的账面资产总额466,354.52万元、负债439,183.47万元、净资 产27,171.05万元。具体包括流动资产462,703.08万元；非流动资产3,651.44万元；流 动负债439,183.47万元。 深圳市年富供应链有限公司纳入评估范围的资产类型、账面构成如下： 单位：人民币万元 项 目 账面价值 流动资产 462,703.08 非流动资产 3,651.44 其中：长期股权投资 2,906.72 固定资产 230.63 无形资产 93.76 15 项 目 账面价值 资产总计 466,354.52 流动负债 439,183.47 负债总计 439,183.47 净 资 产 27,171.05 1、委托评估范围中的主要资产为货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其 他应收账款、长期股权投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、递延所得税资 产、流动负债等。 长期股权投资情况如下： 序号 内容 投资日期 投资比例 账面价值（元） 1 升达（香港）有限公司 2010-08-23 100% 19,067,180.00 2 深圳市联富供应链管理有限公司 2016-05-13 100% 10,000,000.00 3 郑州市年富供应链管理有限公司 2016-09-02 100% 0.00 4 贵州年富供应链管理有限公司 2016-09-22 100% 0.00 合计 29,067,180.00 无形资产-其他情况如下： 序 预计使 尚可使 原始入帐价值 账面价值 无形资产名称和内容 取得日期 号 用年限 用月份 （元） （元） 1 上网网关及应用识别库 2013/5/27 5 19.00 22,472.23 22,472.23 2 金博.宝芝林K6 2016/4/30 5 54.00 2,011.14 2,011.14 3 WMS软件 2016/5/1 2 19.00 4,814.64 4,814.64 4 oracle 软件 2016/5/1 2 19.00 7,771.38 7,771.38 5 WMS实施费 2016/5/1 2 19.00 2,048.40 2,048.40 6 IBM软件 2016/5/1 2 19.00 361.20 361.20 7 IBM软件 2016/5/1 2 19.00 361.20 361.20 8 AWS业务流程管理开发平台软件 2016/5/1 2 19.00 48,435.58 48,435.58 9 office 软件 2016/5/1 2 19.00 6,266.91 6,266.91 10 金山WPS ofice 2012办公软件 2016/5/1 2 19.00 1,764.04 1,764.04 11 深信服应用层网关/防火墙 2016/5/1 2 19.00 30,579.29 30,579.29 12 window-7 2016/5/1 2 19.00 3,328.28 3,328.28 13 金蝶EAS系统 2016/5/1 2 19.00 515,325.50 515,325.50 14 微软软件 2016/5/1 2 19.00 41,577.92 41,577.92 15 SQL Server软件 2016/5/1 2 19.00 15,076.47 15,076.47 16 供应链ERP软件 2016/5/1 2 19.00 228,938.93 228,938.93 17 软件 2016/5/1 2 19.00 1,747.42 1,747.42 18 软件 2016/5/1 2 19.00 1,679.53 1,679.53 19 出口退税申报系统数据转换工具 2016/7/31 3 33.00 3,085.47 3,085.47 20 防泄密软件一套 2011/6/30 5 0.00 0.00 0.00 21 电话会议系统 2011/7/31 5 0.00 0.00 0.00 22 电话会议系统 2011/7/31 5 0.00 0.00 0.00 23 爱数数据备份软件 2011/8/31 5 0.00 0.00 0.00 24 思科防火墙 2011/3/31 5 0.00 0.00 0.00 16 序 预计使 尚可使 原始入帐价值 账面价值 无形资产名称和内容 取得日期 号 用年限 用月份 （元） （元） 合计 1,771,004.51 937,645.53 列入评估范围的其他主要实物资产如下： 项 目 账面金额（元） 数 量 现状、特点 库存现金 14,005.56 - 存放在公司财务部，盘点正常 存货 14,606,910.99 存放在仓库，盘点正常 车辆 7,333.93 1辆 存放在公司车库，正常使用 电子设备 2,298,974.03 1,487台、套 电脑、打印机等，存放各办公区，正常使用 （三）委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。 （四）引用其他机构出具的报告结论 本次评估基准日各项资产及负债账面值已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审 计，审计报告文号为“信会师报字[2016]第610916号”。 四、 关于评估基准日的说明 经与评估机构协商，本次评估的基准日为2016年9月30日。选取本评估基准日的主 要原因是与预计评估目的实现日较为接近，以保证评估结果有效服务于评估目的，尽量 减少和避免评估基准日后的调整事项对评估结果造成较大影响。 五、 可能影响评估工作的重大事项说明 （一）引用其他机构出具的报告结论 1、本次评估基准日各项资产及负债账面值已经立信会计师事务所（特殊普通合 伙）审计，审计报告文号为“信会师报字[2016]第610916号”。 （二）其他重大事项说明 1、2016年4月，年富供应链启动对年富实业供应链管理服务业务的整合工作。截至 评估基准日，整合尚未全部完成，年富供应链对年富实业所有供应链管理服务业务的承 接尚未全部完成。 六、 资产负债清查情况、未来经营和收益状况预测说明 （一）资产负债清查情况说明 列入本次清查范围的是深圳市年富供应链有限公司申报的资产和负债。截止评估基 准日2016年9月30日，列入本次评估范围的资产、负债结构如下： 评估基准日经审计后的账面资产总额466,354.52万元、负债439,183.47万元、净资 产27,171.05万元。具体包括流动资产462,703.08万元；非流动资产3,651.44万元；流 动负债439,183.47万元。 列入本次清查范围的资产产权状况良好。 深圳市年富供应链有限公司组织相关人员，对评估范围内的资产和负债进行了清 17 查，资产清查的主要过程是：对账面资产、债权债务进行了核实，确认账实相符并查看 资产状况。 经过清查，资产评估的申报工作基本满足评估的要求。 （二）收益预测情况说明 本公司管理层、财务人员根据公司目前的生产经营情况、市场竞争状况，以及未来 生产经营计划，对本公司未来收益情况进行了预测，测算结果如下: 单位：万元 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 永续期 10-12 月 一、营业收入 515,025.79 2,436,049.68 3,058,822.48 3,724,191.94 3,910,401.54 3,910,401.54 减：营业成本 505,311.62 2,391,075.52 3,000,520.29 3,653,581.19 3,836,260.25 3,836,260.25 营业税金及附加 41.20 194.88 244.71 297.94 312.83 312.83 减：营业费用 770.27 2,963.09 3,485.31 4,015.77 4,168.80 4,168.80 减：管理费用 1,549.23 5,212.45 5,622.37 6,068.33 6,541.11 6,541.11 减：财务费用 2,070.81 9,320.70 10,031.35 11,111.65 11,674.64 11,674.64 减：资产减值损 失 加：公允价值变 动损益 加：投资收益 二、营业利润 5,282.66 27,283.04 38,918.45 49,117.06 51,443.91 51,443.91 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 5,282.66 27,283.04 38,918.45 49,117.06 51,443.91 51,443.91 减：所得税 1,069.21 5,522.09 7,877.09 9,941.29 10,412.25 10,412.25 四、息税后净利 4,213.45 21,760.95 31,041.36 39,175.77 41,031.66 41,031.66 润 加：利息支出 1,692.75 7,628.49 8,854.90 10,199.33 10,403.32 10,403.32 五、息前税后净 5,906.20 29,389.44 39,896.26 49,375.10 51,434.98 51,434.98 利润 七、 资料清单 委托方及被评估单位已向评估机构提供如下资料： 1、《资产评估申报表》； 2、宁波东力股份有限公司第四届董事会第十四次会议决议（2016年6月15日）； 3、深圳市年富供应链有限公司及所属企业的营业执照、验资报告、章程复印件； 4、立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告（审计报告文号为“信会 师报字[2016]第610916号”）； 5、深圳市年富供应链有限公司提供的盈利预测表； 18 6、重点固定资产的购置发票、车辆行驶证等复印件； 7、重大合同、协议等； 8、深圳市年富供应链有限公司提供的生产经营统计资料； 9、其他相关资料 （本页以下无正文） 19 （本页以下无正文安汉实业2021债权1号！） 委托方：宁波东力股份有限公司 法定代表人或授权人（签字）： 年 月 日 20 （本页以下无正文！） 被评估单位：深圳市年富供应链有限公司 法定代表人或授权人（签字）： 年 月 日 21 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 第三部分 资产清查核实情况说明 一、评估对象与评估范围说明 （一） 评估对象与评估范围内容 1．评估对象 评估对象是深圳市年富供应链有限公司股东全部权益在评估基准日的市场价值。 2．评估范围 评估范围为深圳市年富供应链有限公司在基准日的全部资产及相关负债，资产总 额466,354.52万元、负债439,183.47万元、净资产27,171.05万元。具体包括流动资产 462,703.08万元；非流动资产3,651.44万元；流动负债439,183.47万元。 深圳市年富供应链有限公司评估基准日财务报表已经立信会计师事务所（特殊普 通合伙）审计，审计报告文号为“信会师报字[2016]第610916号”。评估是在企业经 过审计后的基础上进行的。 委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。 3．评估范围内的资产权属状况 中国注册会计师协会发布的《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》 中指出，委托方和相关当事人应当提供评估对象法律权属等资料，并对所提供的评估 对象法律权属资料的真实性、合法性和完整性承担责任。注册资产评估师执行资产评 估业务的目的是对评估对象价值进行估算并发表专业意见，对评估对象法律权属确认 或发表意见超出注册资产评估师执业范围。因此，对于本项目，评估师对委托方和被 评估单位提供的资料进行了必要的、独立的核实工作。委托方和被评估单位应对其所 提供资料的真实性、合法性、完整性负责。 长期股权投资情况如下： 序号 内容 投资日期 投资比例 账面价值（元） 1 升达（香港）有限公司 2010-08-23 100% 19,067,180.00 2 深圳市联富供应链管理有限公司 2016-05-13 100% 10,000,000.00 3 郑州市年富供应链管理有限公司 2016-09-02 100% 0.00 4 贵州年富供应链管理有限公司 2016-09-22 100% 0.00 合计 29,067,180.00 列入评估范围的无形资产-其他情况如下： 无形资产-其他情况如下： 序 预计使 尚可使 原始入帐价值 账面价值 无形资产名称和内容 取得日期 号 用年限 用月份 （元） （元） 1 上网网关及应用识别库 2013/5/27 5 19.00 22,472.23 22,472.23 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 22 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 序 预计使 尚可使 原始入帐价值 账面价值 无形资产名称和内容 取得日期 号 用年限 用月份 （元） （元） 2 金博.宝芝林K6 2016/4/30 5 54.00 2,011.14 2,011.14 3 WMS软件 2016/5/1 2 19.00 4,814.64 4,814.64 4 oracle 软件 2016/5/1 2 19.00 7,771.38 7,771.38 5 WMS实施费 2016/5/1 2 19.00 2,048.40 2,048.40 6 IBM软件 2016/5/1 2 19.00 361.20 361.20 7 IBM软件 2016/5/1 2 19.00 361.20 361.20 8 AWS业务流程管理开发平台软件 2016/5/1 2 19.00 48,435.58 48,435.58 9 office 软件 2016/5/1 2 19.00 6,266.91 6,266.91 金 山 WPS ofice 2012 办 公 软 2016/5/1 2 19.00 1,764.04 1,764.04 10 件 11 深信服应用层网关/防火墙 2016/5/1 2 19.00 30,579.29 30,579.29 12 window-7 2016/5/1 2 19.00 3,328.28 3,328.28 13 金蝶EAS系统 2016/5/1 2 19.00 515,325.50 515,325.50 14 微软软件 2016/5/1 2 19.00 41,577.92 41,577.92 15 SQL Server软件 2016/5/1 2 19.00 15,076.47 15,076.47 16 供应链ERP软件 2016/5/1 2 19.00 228,938.93 228,938.93 17 软件 2016/5/1 2 19.00 1,747.42 1,747.42 18 软件 2016/5/1 2 19.00 1,679.53 1,679.53 19 出口退税申报系统数据转换工具 2016/7/31 3 33.00 3,085.47 3,085.47 20 防泄密软件一套 2011/6/30 5 0.00 0.00 0.00 21 电话会议系统 2011/7/31 5 0.00 0.00 0.00 22 电话会议系统 2011/7/31 5 0.00 0.00 0.00 23 爱数数据备份软件 2011/8/31 5 0.00 0.00 0.00 24 思科防火墙 2011/3/31 5 0.00 0.00 0.00 合计 1,771,004.51 937,645.53 列入评估范围的其他主要实物资产如下： 项 目 账面金额（元） 数 量 现状、特点 库存现金 14,005.56 - 存放在公司财务部，盘点正常 存货 14,606,910.99 存放在仓库，盘点正常 车辆 7,333.93 1辆 存放在公司车库，正常使用 电子设备 2,298,974.03 1,487台、套 电脑、打印机等，存放各办公区，正常使用 （二） 实物资产的分布情况及特点 纳入评估范围内的实物资产账面值 1,781.05 万元，占评估范围内总资产的 0.37%。 主要为库存商品、电子设备及车辆等。这些资产具有以下特点： 1.电子设备及车辆均存放于公司厂区内。 （三）企业申报的账面未记录的无形资产情况 截止评估基准日，公司未申报账面无记录的无形资产。 （四） 引用其他机构出具的报告的结论 本次评估报告中基准日各项资产及负债账面值已经立信会计师事务所（特殊普通 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 23 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 合伙）审计，审计报告文号为“信会师报字[2016]第610916号”。本次评估中引用了 上述审计报告的审计结论。 二、资产核实总体情况说明 （一）资产核实人员组织、实施时间和过程 评估人员在进入现场清查前，制定现场清查实施计划，按资产类型和分布特点， 分成流动资产和其他资产小组，同时进行现场的核查工作。清查工作结束后，各小组 对清查核实及现场勘察情况进行工作总结。清查核实的主要步骤如下： 首先，辅导企业进行资产的清查、申报评估的资产明细，并收集整理评估资料。 评估人员开展前期布置工作，评估师对企业资产评估配合工作要求进行了详细讲解， 包括资产评估的基本概念、资产评估的任务、本次资产评估的计划安排、需委托方和 被评估企业提供的资料清单、企业资产清查核实工作的要求、评估明细表和资产调查 表的填报说明等。在此基础上，填报“评估申报明细表”和“资产调查表”，收集并 整理委估资产的产权权属资料和反映资产性能、技术状态、经济技术指标等情况的资 料。 其次，依据资产评估申报明细表，对申报资产进行现场查勘。不同的资产类型， 采取不同的查勘方法。根据清查结果，由企业进一步补充、修改和完善资产评估申报 明细表，使“表”、“实”相符。 再次，核实评估资料，尤其是资产权属资料。在清查核实“表”、“实”相符的 基础上，对企业提供的产权资料进行了核查。核查中，重点查验了产权权属资料中所 载明的所有人以及其他事项，对产权权属资料中所载明的所有人与资产委托方和相关 当事人不符以及缺乏产权权属资料的情况，给予高度关注，进一步通过询问的方式， 了解产权权属，并要求委托方和相关当事人出具 “说明”和“承诺函”。 （二）核实结论 资产评估人员对评估范围内的资产及负债的实际状况进行了认真、详细的清查。 资产核实结果与账面记录不存在重大差异，评估申报明细表与实际情况吻合。 在资产清查过程中，资产评估人员坚持了客观、独立、公正、科学的原则，资产 清查的结果有助于对资产的市场价值进行公允的评定估算。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 24 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 第四部分 资产基础法评估说明 一、流动资产评估说明 （一）评估范围 深圳市年富供应链有限公司本次申报评估的流动资产包括货币资金、应收票据、 应收账款、预付款项、其他应收款、存货等，流动资产账面价值4,627,030,786.69 元。 （二）评估过程及方法 对上述评估范围内的流动资产，评估人员根据被评估单位提供的相关资料，经过 逐项核实，在账表一致的基础上，采取适用的评估方法，确定其在评估基准日的公允 价值。 1.货币资金的评估 账面值794,522,608.20元，其中：库存现金14,005.56元，银行存款 156,752,591.38元，其他货币资金637,756,011.26元。 库存现金存放于公司财务部。评估人员对现金进行全面的实地盘点，根据盘点金 额情况和基准日期至盘点日期的账务记录情况倒推评估基准日的金额，全部与账面记 录的金额相符。以盘点核实后账面值确定评估值。现金评估值14,005.56元。 对所有银行存款账户进行了函证，以证明银行存款的真实存在，同时检查有无未 入账的银行借款，检查“银行存款余额调节表”中未达账的真实性，以及评估基准日 后的进账情况。对于币种为人民币的银行存款，以核实后账面值确定评估值。对外币 存款以核实后的外币账面金额和中国人民银行公布的评估基准日外币中间汇率确认为 评估值。评估值银行存款评估值156,752,591.38元。 其他货币资金为存储的各种保证金，评估人员对其进行了函证，以证明其他货币 资金的存在的真实性。经核实，评估基准日的金额全部与账面记录的金额相符。以核 实后的账面只确定评估值。其他货币资金评估值637,756,011.26元。 2.应收票据的评估 被评估单位评估基准日账面有应收票据2份银行承兑汇票，为应收货款，账面值为 26,757,390.02元。 本次评估核查应收票据的记账凭证和原始凭证，查验现有销售合同、发票、出库 单或债务人签收的收货、收款凭证等有关资料，查对评估基准日后应收票据的已收回 情况，判断会计记录的准确性、账面债权金额的存在性、真实性。分析了解债权的经 济业务内容与相关材料的勾稽情况和合理性，分析了解债权催收、债权账龄和债务人 的相关情况，分析账面债权的可回收性。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 25 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 经核实，评估人员认为银行承兑汇票的信用较高，可确认上述票据到期后的可收 回性。因基准日银行承兑汇票均不计息，故以核实后的账面值为评估值。 经上述评估，应收票据评估值26,757,390.02元。 3.应收账款的评估 应收账款账面余额为863,253,826.73元，计提坏账准备9,347,632.06元，账面净 额为853,906,194.67元。主要为应收销售货款等。评估人员核实了账簿记录、抽查了 部分原始凭证等相关资料，核实交易事项的真实性、账龄、业务内容和金额等，并进 行了函证，核实结果账、表、单金额相符。 评估人员在对应收款项核实无误的基础上，借助于历史资料和现在调查了解的情 况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理 现状等，采用单项测试与组合测试（账龄分析）相结合的方法估计评估风险损失。单 项测试包括： 1）对于单项金额重大的应收款项，当存在客观证据表明无法按应收款项的原有条 款收回所有款项时，根据其预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额，单独进行 风险测试，计算评估损失。 单项金额重大的应收款项标准为余额500万元以上的应收账款。 2）单项金额不重大但性质特殊的应收款项也单独进行风险测试，计算评估损失。 其他单项金额不重大的应收款项，与单独测试后未减值的应收款项（包括单项金 额重大和不重大应收款项）一起按信用风险特征划分为若干组合，根据以前年度与之 相同或相类似的、具有类似信用风险特征的应收账款组合的实际损失率为基础，结合 现实情况确定以下各项组合计算风险损失的比例，同时结合企业资产、负债双向挂账 等计算评估损失。 应收账款评估风险损失计算表 账龄 计提比例（%） 一年以内 1 一年至二年 5 二年至三年 10 三年至四年 30 四年至五年 50 五年以上 100 按以上标准，确定评估风险损失为9,347,632.06元，以应收账款合计减去评估风 险损失后的金额确定评估值。坏账准备按评估有关规定评估为零。 应收账款评估值为853,906,194.67元。 4、预付账款的评估 预付账款账面价值为104,660,041.67元，主要包括预付购货款。评估人员查阅了 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 26 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 相关材料采购合同或供货协议，了解了评估基准日至评估现场作业日期间已接受的服 务和收到的货物情况。未发现供货单位有破产、撤销或不能按合同规定按时提供货物 或劳务等情况。因此判断预付账款为未来实际应收的款项，以核实后账面值作为评估 值。 预付账款评估值为104,660,041.67元。 5.其他应收款的评估 其他应收款账面余额为2,503,387,592.82元，计提坏账准备6,541,821.69元，账 面净额为2,496,845,771.13元。主要为往来款和个人借款等。 评估方法同应收账款。 账面坏账准备评估为零，其他应收款评估值为2,496,845,771.13元。 6.存货的评估 存货余额为14,606,910.99元，为库存商品，主要为集成电路等。 评估人员在企业有关人员陪同下至仓库抽查盘点上述库存商品，经核查，未发现 有盘亏、呆滞等现象，账实相符。 库存商品评估单价＝某商品正常不含增值税购进单价×(1+合理费率)； 库存商品评估值＝∑（库存商品评估单价×核实数量）。 根据被评估单位提供有关资料，企业现存商品主要是近期以正常市价购入，按商 品账面余额和年结转材料成本总额分析，被评估单位的库存周转正常，经询价，库存 商品单价与当前相应的同口径市价水平相当。评估值按核实后账面值确认。 存货评估值为14,606,910.99元。 7.其他流动资产 列入评估范围的其他流动资产账面值为335,731,870.01元，为待抵扣增值税和理 财产品。 评估人员复核了列入评估范围的预缴的税金项目及纳税申报表，对其真实性进行 了验证。待抵扣的增值税期后可抵扣，以核实后的账面值为评估值。理财产品系近期 购买，已核实后的账面值确认评估值。 其他流动资产评估值为335,731,870.01元。 （三）评估结论 在实施了上述资产评估程序和方法后，流动资产合计账面价值4,627,030,786.69 元，评估值为4,627,030,786.69元。评估结果详见有关资产评估汇总表及资产评估明 细表。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 27 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 二、非流动资产评估说明 （一）评估范围 深圳市年富供应链有限公司本次申报评估的非流动资产包括长期股权投资、固定 资产、无形资产、长期待摊费用、递延所得税资产、其他非流动资产，非流动资产账 面价值36,514,394.95元。 （二）评估过程及方法 对上述评估范围内的非流动资产，评估人员根据被评估单位提供的相关资料，经 过逐项核实，在账表一致的基础上，采取适用的评估方法，确定其在评估基准日的公 允价值。 1. 长期股权投资的评估 长期股权投资账面余额29,067,180.00元，共有全资子公司4家，具体情况如下： 序号 内容 投资日期 投资比例 账面价值（元） 1 升达（香港）有限公司 2010-08-23 100% 19,067,180.00 2 深圳市联富供应链管理有限公司 2016-05-13 100% 10,000,000.00 3 郑州市年富供应链管理有限公司 2016-09-02 100% 0.00 4 贵州年富供应链管理有限公司 2016-09-22 100% 0.00 合计 29,067,180.00 1.2 评估过程 核实投资种类、原始投资额、至评估基准日余额、长期投资占被投资企业实收资 本的比例和所有者权益的比例及相关的会计核算方法等，按照确定的评估方法评估计 价。 1.3 评估方法 本次评估对子公司，按同一标准、同一基准日进行现场清查核实和评估，以子公 司评估后的股东权益中被评估单位所占份额（股东全部权益的评估价值×股权比例） 为评估值。具体评估情况详见本评估说明第二册。 对于郑州市年富供应链管理有限公司和贵州年富供应链管理有限公司，由于注册 资本未到位，且尚未开展业务，本次不进行评估。 1.4 评估结果 在实施了上述资产评估程序和方法后，长期股权投资的账面价值 29,067,180.00 元，评估值为 58,735,293.67 元。 评估结果详见有关资产评估汇总表及资产评估明细表。 2.固定资产的评估 （1）评估范围: 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 28 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 本次主要对深圳市年富供应链有限公司所属的电子设备和运输车辆等资产进行评 估。 运输设备：共 1 项，账面原值 20,000.00 元、账面净值：7,333.93 元。 电子设备：共 1,487 项，账面原值：2,647,609.41 元、账面净值：2,298,974.03 元。 （2）资产概况： 1）电子设备：目前电子设备主要为电脑、家具、空调等，购置于 2009 年 9 月至 2016 年 9 月。目前设备使用状况较好，基本可以满足办公的需要。 2）运输车辆：该公司配有 1 辆车，购置于 2013 年 5 月，该车辆目前行驶状况较 好，完全可以满足运输需要。 A 电子设备加强日常保养和维修制度，发现问题及时处理，确保安全使用。 B 运输设备：定期进行各项安全检查，达标后方可上路行驶。 （3）账面价值情况： 由于部分设备是二手设备购入，而且账务也进行了相应的调整，所以部分设备的 账面价值是当时购入设备的净值。 （4）评估过程 1）指导资产占有单位清查资产，按要求填报评估基准日的设备清查评估明细表， 收集准备相关资料； 2）根据被评估单位提供的设备清查评估明细表，以及固定资产明细账和设备台 账，核对账面原、净值，做到账表相符； 3）根据被评估单位提供的清查评估明细表，会同被评估单位设备管理人员和技术 人员，深入现场逐项逐台进行现场核实。按照机器的铭牌核对明细表中的设备名称、 规格型号、生产厂家、数量、位置、设备外观，做到表实相符。对关键、重要、价值 量大或具有代表性的设备，详细查询设备的技术状况、负荷情况、运转状况、维护保 养情况，并作详细记录； 4）现场勘察发现问题时，作如下处理： ①账、表、物不符，以实物为准； ②设备名称、规格型号、生产厂家与申报表不符的，与公司有关技术人员一同核 实并记录，以设备铭牌为准； 5）结合现场核查和专家意见，综合判断设备的现实质量、技术性能与运行状况 等； 6）进行市场调查，收集设备价格信息。走访当地车辆管理及其他相关部门，收集 车辆行驶地方性税费价格资料； 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 29 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 7）依据设备现行价格、运输安装费率，考虑各项政策性收费，选择评估方法，确 定设备的重置价值和成新率，计算评估值。 （5）评估方法 根据本次评估目的，按照设备继续使用原则，并考虑到设备不具备独立获利可能 以及设备的现实状况，对公司的设备采用重置成本法进行评估。 1）重置价值的确定 国产设备的重置价值按现行市场价确定设备购置价格后，根据设备的具体情况考 虑相关的运杂费、安装调试费、合理期限内资金成本和其他必要合理的费用，以确定 设备的重置价值。 A.对电子产品可从网上获得，或向生产厂家直接询价。 B.对难以找到相同或类似型号规格的设备，根据替代的原则找性能基本相同的设 备价格加以调整，作为该设备的购置价。 C.关于增值税问题：由于企业购入固定资产的增值税额可从销项税额中抵扣，故 本次评估的设备的重置价值中不含增值税。 重置价值=设备现价×（1+运杂、安装费费率）＋其它合理费用-可抵扣增值税金 额 D.运输车辆首先确定车辆的购置价，再加上车辆购置税、其他费用，减去可抵扣 增值税金额后作为其重置价值。其公式如下： 运输车辆重置价值=车辆购买价格+车辆购置税+其他费用-可抵扣增值税金额 2）成新率 A.普通设备成新率的确定 对价值较小的普通设备，以使用年限法为主。对更新换代速度、价格变化快，功能 性贬值大的电子设备，根据使用年限及产品的技术更新速度等因素预估设备的尚可使用 年限计算确定成新率。计算公式为： 成新率=尚可使用年限÷（尚可使用年限+已使用年限）×100% B.车辆成新率的确定 首先以车辆行使里程和使用年限两种方法计算理论成新率，然后采用孰低法确定其 理论成新率，并以技术测定成新率和理论成新率加权确定其综合成新率。 年限成新率=（经济使用年限－已使用年限）÷经济使用年限×100% 行驶公里成新率=（规定行驶公里-已行驶公里）÷规定行驶公里×100% 其中理论成新率以行驶里程和使用年限孰低法确定。 综合成新率=技术测定成新率×60%＋理论成新率×40% 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 30 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 3）评估值的计算 评估值＝重置全价×综合成新率 （6）案例： 案例一：音响（表 6-2-3 第 558 项） 1） 设备概况 名 称：音响 规格型号：P2500S 生产厂家：YAMAHA 购置日期：2016 年 5 月 启用日期：2015 年 12 月 数 量：1 台 账面原值：1,943.14 元 账面净值：1,635.46 元 2）重置价值的确定： 设备重置价值=设备购置价×（1+运杂、安装费费率）＋资金成本-可抵扣增值税 金额 评估基准日该品牌型号的音响现购价为 2,500 元/台（含税价），上述价格为评估 人员查询相关网站并经综合分析后确定的价格。 该设备体型小且安装简便，故运杂费和安装调试费为 0，不计资金成本且无其他 费用。 设备重置价值=设备购置价×（1+运杂、安装费费率）＋资金成本-可抵扣增值税 金额 =2,500+0-2,500/1.17×17% =2,100 元（取整到百位） 3）成新率的确定： 该设备至评估基准日已使用 0.81 年。根据《资产评估常用数据与参数手册》有关参 数和设备经济寿命参考年限表，该设备尚可使用年限为 4.52 年。 成新率=尚可使用年限÷（已使用年限+尚可使用年限）×100% =4.52÷（0.81＋4.52）×100% =84%（取整） 4）评估值的确定 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 31 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 评估价值=重置价值×成新率 =2,100×84% =1,764.00 元 案例二：捷达汽车（表 6-2-2 第 1 项） 1）车辆概况 设备名称：捷达汽车 规格型号：捷达牌 FV7160FG 生产厂家：一汽大众汽车有限公司 购置日期：2013 年 5 月 启用日期：2011 年 9 月 账面原值：20,000.00 元 账面净值：7,333.93 元 牌照号码：粤 BGDS77 该车为一汽大众汽车有限公司生产的捷达汽车，其主要性能为： 功 率：70KW 排 量：1595ml 长 宽 高：4415*1674*1415mm 轴 距：2471mm 总 质 量：1545kg 2）重置价值的确定 参考相关新车报价网站中近期同类车辆的相关报价并经相关信息分析，该款车 2015年款车的现市场售价为61,500.00元，由于委估车辆为2011款，在功能及技术方面 与最新款有一定差异，根据相关功能指数，结合车辆实际，本次取折扣系数80%，故 车辆购置价=新款车购置价×折扣系数 =69,100×75% =51,825 元 相关费用依照有关现行规定取为： 车辆购置税为 10%，计费基数为不含税的销售价，其他费用取 500 元, 主要为牌照 费用等。 则：重置价值 =车辆购买价格+车辆购置税+其他费用-可抵扣增值税金额 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 32 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 =51,825 +51,825 /1.17×10%+500-51,825 /1.17×17% =49,200.00 元（取整到百位） 3）成新率的确定 A.理论成新率的计算 车辆的理论成新率根据车辆经济使用年限和允许行驶公里数，采用孰低原则来确 定其理论成新率，此类车辆经济使用年限为 10 年，允许行驶公里数为 60 万公里，该 车已使用 5.08 年、已行驶 13.50 万公里，故 年限成新率=(10－5.08)/10×100%＝49% 里程成新率=(60－13.50)/60×100%＝78% 取理论成新率=49% B.现场勘察情况 通过技术测定及现场观察，该车辆主要结构成新率如下： 技术测定及观察项目 标准值 实测情况 实测新度系数 成新率测定值% 发动机运行一般,加速性能一 发动机及离合器总成 25 50 12.5 般,离合器运行一般 变速箱齿轮工作良好,变速操 变速器及转动轴总成 12 50 6 作良好,传动轴总成工作良好 前桥传动系统运行良好、差速 前桥及转向器前悬总成 9 箱转向器工作良好,前悬挂总 55 4.95 成良好 后桥系统运行良好、后悬架总 后桥及后悬架总成 9 45 4.05 成良好,避振器效果良好 前后轮制动系统工作良好、制 制动系统 6 50 3 动良好,刹车泵工作良好 较豪、内装饰一般、整洁度一 车身总成 28 50 14 般 电器仪表系统正常、灯光正 电器仪表系统 7 常、仪表指示器运行正常、传 50 3.5 感器运行良好 轮胎 4 轮胎无磨损,气压正常 50 2 小 计 100 50 C.综合成新率 综合成新率=现场勘察确定成新率×60%+年限法确定成新率×40% =50%×60%+49%×40% =50%（取整） 4）评估值的确定 评估值=重置价值×综合成新率 = 49,200×50% 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 33 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 = 24,600.00 元（取整） （7）评估结论 1）评估结果: 经评估深圳市年富供应链有限公司的运输车辆及电子设备在评估基准日评估结果 如下表： 单位：人民币元 序 项目名称 账面价值 评估值 增值率(%) 号 原值 净值 原值 净值 一 运输车辆 20,000.00 7,333.93 49,200.00 24,600.00 235.43 二 电子设备 2,647,609.41 2,298,974.03 4,443,100.00 2,594,131.00 12.84 合计 2,667,609.41 2,306,307.96 4,492,300.00 2,618,731.00 13.55 2）评估结果分析： 运输车辆：系车辆为二手车，账面原值与车辆现行市场价格存在差异以及会计折 旧年限与经济耐用年限不同所致。 电子设备：系大部分设备为二手设备，账面原值与设备现行市场价格存在差异以 及会计折旧年限与经济耐用年限不同所致。 3.无形资产-其他无形资产评估说明 无形资产—其他无形资产账面价值937,645.53元，系外购的软件。 对于外购软件，评估人员查阅了相关合同、账簿、原始凭证等，了解了现在的使 用情况，并对账面摊销情况进行了复核。按财务会计制度核实，未发现不符情况。对 软件评估以现行购买价作为评估值。 无形资产—其他无形资产评估值为1,071,750.00元。 4.长期待摊费用评估说明 列入评估范围的长期待摊费用共1户，账面值为104,048.96元，系西丽高尔夫俱乐 部会籍入会费。 评估人员查阅了被评估单位的各项待摊费用评估基准日对应事项尚存的经济权利 或费用实物载体的现状，获取了企业提供的相关费用清单和有关文件，并且核实了发 票、付款凭证等原始文件从而确定其存在的真实性，账面值确认无误。 经核实，其他非流动资产为会员入会费，期后不能形成相应的资产和权益，对于 这笔费用，本次评估为零。 5.递延所得税资产评估说明 被评估单位递延所得税资产账面值为 3,972,363.44 元，为计提坏账准备形成。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 34 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 经核实，被评估单位的递延所得税资产内容为因应收账款、其他应收款计提坏账 准备形成的递延所得税资产，对未来期间应交所得税形成可抵扣暂时性差异，已经由 注册会计师审核确认，以核实后的账面值确认评估值。 递延所得税资产评估值为3,972,363.44元。 6.其他非流动资产评估说明 列入评估范围的账面有其他非流动资产1户，账面值为126,849.06元，系预付的软 件款。 本次评估核查其他非流动资产的记账凭证和原始凭证，查验现有销售合同、发票 等有关资料，查对评估基准日后其他非流动资产的已收回情况，判断会计记录的准确 性、账面债权金额的存在性、真实性，以核实后的账面值确认评估值。 其他非流动资产评估值为126,849.06元。 （三）评估结论 在实施了上述资产评估程序和方法后，非流动资产合计账面价值为36,514,394.95 元，评估值为66,524,987.17元。 评估结果详见有关资产评估汇总表及资产评估明细表。 三、负债评估说明 （一）评估范围 深圳市年富供应链有限公司进入本次评估范围的企业应负担的各项负债。负债 类型包括流动负债，流动负债清查项目主要包括应付票据、应付账款、预收账款、 应付职工薪酬、应交税费、其它应付款等。 （二）评估过程 评估过程主要划分为以下三个阶段： 第一阶段：准备阶段 对确定的评估范围内的负债的构成情况进行初步了解，提交评估准备资料清单和 评估申报明细表示范格式，按照中天华资产评估公司评估规范化的要求，指导企业填 写负债申报明细表； 第二阶段：现场调查阶段 由企业财务有关人员介绍各项负债的形成原因、记账原则等情况； 第三阶段：综合处理阶段 1.将核实调整后的负债申报明细表，录入计算机，建立相应数据库； 2.对各类负债，有针对性地采用不同的评估方法，进行作价处理，编制相应评估 汇总表； 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 35 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 3.提交负债的评估技术说明。 （三）评估方法 1.短期借款 短期借款账面金额1,123,215,151.80元，为抵押、保证借款。 评估人员查核了相应的借款合同、借款凭证和账面记录，至评估基准日尚未归还 本金；经查核，账面短期借款账实相符，应计利息已计提，以核实后的金额作为评估 值。 经上述评估，短期借款的评估值为1,123,215,151.80元。 2.应付票据 应付票据账面金额 1,931,239,996.61 元，系为支付货款而开具的商业承兑汇票。 评估人员核查了应付票据的记账凭证和原始凭证，查验销售合同、银行承兑协议 等有关资料，分析了解债务的经济业务内容与相关材料的勾稽情况和账面债务的债权 人、经济业务内容、金额、发生年月的合理性，判断会计记录的准确性、账面债务金 额的存在性、真实性。已核实后的账面值确认评估值。 经上述评估，应付票据的评估值为1,931,239,996.61元。 3.应付账款 列入评估范围的应付账款账面值为1,081,962,565.73元，明细共51项，主要为货 款等。 评估人员核查了应付账款的记账凭证和原始凭证，查验现有合同、付款凭证、采 购发票等有关资料，分析了解债务的经济业务内容与相关材料的勾稽情况和账面债务 的债权人、经济业务内容、金额、发生年月的合理性，判断会计记录的准确性、账面 债务金额的存在性、真实性。被评估单位评估基准日账面应付账款记录中未发现账实 不符和其中已知不需偿还账项的情况和金额，据此确认评估基准日账面应付账款余额 账实相符。 经核实，各款项期后均需支付，故以核实后的账面值确认为评估值。 经上述评估，应付账款的评估值为1,081,962,565.73元。 4.预收账款 列入评估范围的预收款项账面值为105,153,489.99元，明细共28项，为预收客户 的货款。 评估人员核查预收款项的记账凭证和原始凭证，查验现有合同以及付款凭证等有 关资料，分析了解债务的经济业务内容和账面债务的债权人、经济业务内容、金额、 发生年月的合理性，判断会计记录的准确性、账面债务金额的存在性、真实性。确认 预收款项债务属实，债务金额准确。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 36 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 经核实，各款项期后需正常结算，故以核实后的账面值确认为评估值。 经上述评估，预收款项评估值为105,153,489.99元。 5.应付职工薪酬 列入评估范围的应付职工薪酬账面余额为2,197,963.77元，系被评估单位计提的 职工工资等。 评估人员核查应付职工薪酬的记账凭证和原始凭证，应付职工工资、社会保险和 职工教育经费计提合规，账实相符，根据了解有确定支付对象，据此确认评估基准日 账面应付职工薪酬余额账实相符。 经核实，各款项期后均需支付，故以核实后的账面值确认为评估值。 经上述评估，应付职工薪酬的评估值为2,197,963.77元。 6.应交税费的评估 被评估单位评估基准日应交税费账面值为 9,919,079.78元，其中应交城建税 90,083.70元，应交教育费附加42,598.75元，应交地方教育费附加28,399.17元，应 交 印 花 税 34,072.10 元 ， 应 交 企 业 所 得 税 9,533,646.65 元 ， 应 交 个 人 所 得 税 190,279.41元。 评估人员复核了列入评估范围的实际应交纳的税金项目及纳税申报表，对债务的 真实性进行了验证，各应交税款可以确定为实际承担的债务，故以经审计后的账面值 确认评估值。 经上述评估，应交税费评估值为9,919,079.78元。 7.应付利息的评估 应付利息账面价值3,200,134.97元，系公司短期借款补提的利息。评估人员根据 相关借款合同、凭证等资料，根据借款本金及合同利率对公司截至评估基准日应承担 的利息进行了复核，了解了期后实际结算情况。按财务会计制度核实，未发现不符情 况。 经核实，各项利息期后应需支付，以核实后的账面值为评估值。 经上述评估，应付利息评估值为3,200,134.97元。 8.其他应付款的评估 评估基准日账面有其他应付款15户，其他应付款余额为134,946,278.77元，主要 为往来款等。 评估人员核查其他应付款的记账凭证和原始凭证，查验付款凭证等有关资料，分 析了解债务的经济业务内容和账面债务的债权人、经济业务内容、金额、发生年月的 合理性，判断会计记录的准确性、账面债务金额的存在性、真实性。被评估单位评估 基准日账面其他应付款记录中未发现账实不符和其中已知不需偿还账项的情况和金 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 37 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 额，据此确认评估基准日账面其他应付款余额账实相符。 经核实，各款项期后均需支付，故以核实后的账面值确认为评估值。 经上述评估，其他应付款的评估价值为134,946,278.77元 （四）评估结果 在实施了上述资产评估程序和方法后，负债审计后账面价值为4,391,834,661.42 元，评估值为4,391,834,661.42元。 评等估结果详见有关资产评估汇总表及资产评估明细表。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 38 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 第五部分 收益法评估说明 1、收益法的应用简介 1.1 收益法的的应用前提 （1）投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业(或与该企业相当且 具有同等风险程度的同类企业)未来预期收益折算成的现值。 （2）能够对企业未来收益进行合理预测。 （3）能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。 1.2 本次选用的收益法评估模型 结合本次评估目的和评估对象，采用折现现金流法确定全资本自由现金流价值， 并分析公司溢余资产、非营运性资产的价值，对全资本自由现金流价值进行修正确定 公司的整体价值，并扣除公司的付息债务确定公司的股东全部权益价值。具体公式 为： 股东全部权益价值＝企业整体价值-付息债务价值 企业整体价值＝经营性资产价值＋溢余及非经营性资产的价值-非经营性负债的价 值 经营性资产价值=全资本自由现金流折现值 全资本自由现金流＝息前税后净利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加 额 本次评估采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为明确的预测 期期间的收益和明确的预测期之后的收益。计算公式为： n R Rn 经营性资产价值 i (1 ir )i 1 r(1 r )n 式中： Ri：未来第i年的预期收益，本次评估收益口径为全资本自由现金流 Rn：为未来第n年及以后永续等额预期收益 r：折现率 n：未来预测收益期 由于年富供应链的各个子公司并不单独开展独立的业务，各子公司的业务与母公 司业务具有关联性，故采用合并口径进行测算能更好的反应公司的整体价值。故本次 收益法按合并口径进行预测计算确定。 1.3 收益期与预测期的确定 本次评估假设公司的存续期间为永续期。采用分段法对公司的收益进行预测，即 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 39 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测期之后的收益，其中对于明 确的预测期的确定综合考虑了行业产品的周期性和企业自身发展的周期性，根据企业 的相关介绍及评估人员的市场调查和预测，市场需求变动趋势还将持续，预计 5 年后 企业经营状况趋于稳定，故取 5 年作为预测期分割点。 1.4 收益预测的假设 （1）假设评估对象所涉及企业在评估目的经济行为实现后，能按照规划的经营目 的、经营方式持续经营下去，其收益可以预测； （2）假设被评估单位生产经营所耗费的物资的供应及价格无重大变化；被评估单 位的产品价格无不可预见的重大变化；不考虑通胀的影响； （3）假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德， 被评估单位的管理风险、资金风险、市场风险、技术风险、人才风险等处于可控范围 或可以得到有效化解； （4）假设被评估单位在未来经营期内的资产规模、构成，主营业务，收入与成本 的构成以及经营策略和成本控制等能按照被评估单位预测的状态持续，而不发生较大 变化。不考虑未来可能由于管理层、经营策略以及商业环境等变化导致的资产规模、 构成以及主营业务等状况的变化所带来的损益； （5）假设评估对象所涉及企业按评估基准日现有的管理水平继续经营，不考虑该 企业将来的所有者管理水平优劣对企业未来收益的影响； （6）假设被评估单位在未来的经营期限内的财务结构、资本规模未发生重大变 化； （7）假设预测期被评估单位被评估单位制定的目标和措施能按预定的时间和进度 如期实现，并取得预期效益；应收款项能正常收回，应付款项需正常支付； （8）假设无其他不可预测和不可抗力因素对被评估单位经营造成重大影响。 （9）不考虑年富供应链对年富实业供应链管理服务业务的内部整合对公司的正常 经营造成的影响。 当以上评估前提和假设条件发生变化，评估结论将失效。 2、企业经营、资产、财务分析 2.1 公司基本情况 （1）公司概况 本次评估说明中有关公司业务的描述均以整合了年富实业的业务后的经营情况为 基础。 深圳市年富供应链有限公司成立于 2008 年，注册资金人民币 1.45 亿，是一家提 供供应链管理服务为主的综合性企业。公司业务发展迅速，是一家一体化供应链专业 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 40 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 服务公司，成为国家政策鼓励的外贸综合服务平台。 公司的组织架构如下： （2）公司的主营业务 自成立以来，年富供应链提供一体化的供应链管理服务，依托先进的供应链管理 理念与技术体系，为客户提供包括方案策划，原材料、零部件及成品代理采购，订单 及合同管理，进出口代理，运输配送，库存管理，成品分销和资金结算在内的一体化 供应链专业管理服务。 年富供应链将客户所在产业链上下游各环节节点整合成一个网络，通过自身ERP系 统、运营及分销系统，有效管理供应链各环节的商流、物流、资金流和信息流，高效 处理客户采购、销售、进出口等非核心业务，从而帮助客户将精力专注于核心业务和 核心优势，提高客户运作效率、提升客户对市场的响应速度、降低客户供应链运作成 本。此外，为增强客户粘性、提升客户体验，年富供应链还根据客户采购、销售、生 产等信息为其推荐优质供应商、客户资源，帮助客户降低生产成本、提高盈利规模， 年富供应链主要服务于电子信息行业和医疗器械行业。 （3）公司竞争优劣势 1）公司的核心竞争力 A.海关资质 年富供应链拥有海关颁发的“AEO 认证企业证书”资质，类型为高级认证企业， 可以享受便捷通关（申报绿色通道、查验率较低）、事后集中申报等便利，在缩短通关 时间和简化通关手续上有明显的竞争优势。 B.经验丰富的人才队伍 年富供应链业务和人员承接自年富实业，年富实业从事供应链管理服务行业已逾 15 年，是国内最早开展供应链管理服务的公司之一。经过多年发展，年富实业培养了 一支高效专业、经验丰富的人才队伍。年富供应链已承接年富实业所有与供应链管理 服务相关的人员，年富供应链绝大部分核心管理团队成员具有 10 年以上相关工作经 验，能够准确把握行业发展趋势，执行力强。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 41 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 C.优质的客户资源，客户粘性较高 业务整合完成后，年富供应链将承接年富实业长期合作的、优质的客户，包括中 兴、TCL、鼎讯、海尔、财富之舟、厦门美图、兴飞科技、凡卓通讯等国内外知名企 业。长期以来，年富实业围绕上述核心企业上下游拓展客户，与核心客户产业链上的 企业都建立了合作关系。年富供应链将完全承接年富实业原有资源，由于上述核心客 户与年富供应链的合作是基于端到端的深度合作，客户粘性较高。 D.已建成供应链综合服务平台，形成供应链生态圈 年富供应链聚焦于电子信息领域，近年在智能终端产业链上不断进行供应链资源 整合，完成了智能终端产业链上从核心元器件-模组-ODM/OEM制造商-品牌商的资源匹 配，形成了具有行业竞争力的供应链生态圈，如下图所示： 年富供应链为整条产业链上的企业提供采购执行、进出口代理、资金结算支持、 仓储、物流配送、分销执行等综合性一体化供应链管理服务，实现了生态圈圈内的各 个节点企业客户的信息共享和资源共享，年富供应链通过流程设计与运营，不仅给客 户提供了增值服务，而且显著降低了自身经营风险。 年富供应链已经完成生态供应链的系统搭建，借助于“互联网+”工具，正在积极 打造智能化生态供应链平台。智能化生态供应链旨在实现服务全信息化，通过大数据 建立客户征信体系，通过支付平台形成资金池，通过信息集成汇聚行业资源。 E.稳健进取的营销策略 年富供应链采用“1+N”模式的营销策略，即以数家知名度高、产品质量好、极具 发展潜力的核心客户为核心，向其上游和下游不断拓展优质客户，形成网状客户结 构，提高客户粘性，逐步提升市场份额及行业影响力。 2）公司竞争劣势 A.融资渠道相对单一 供应链管理服务企业日常经营中需要大量资金周转，然而公司目前的融资渠道较 为单一，公司自设立以来主要依靠自身利润的滚存、股东增资、银行贷款来筹集业务 发展所需的资金。随着业务规模的扩大和所服务领域的拓展，流动资金需求将进一步 扩大，公司相对单一的融资渠道可能限制公司业务快速增长的势头。 B.业务领域较为集中 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 42 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 报告期内，公司营业收入的绝大部分来自于电子信息行业。公司已设立了独立的 医疗器械事业部与医疗耗材事业部，降低对电子信息行业的依赖，但公司对电子信息 行业的依赖程度依然较高。由于供应链管理服务要求对特定行业有深刻的理解，公司 需要相对较长的时间完成对新进入行业的人才储备及客户开拓，短期内仍需防范由于 业务领域相对集中可能导致的业绩波动风险。 2.2 公司财务状况分析 2.2.1 企业近 2 年及基准日的资产、负债及经营业绩状况（合并口径） 公司历史期的经营业绩均为模拟整合了年富实业的业务后的合并口径。 表一：资产负债表 单位：元 项目/报表日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 09 月 30 日 总资产 6,633,972,698.75 7,442,756,786.85 5,699,863,153.43 负债 6,529,380,517.96 7,218,303,246.19 5,391,995,436.44 净资产 104,592,180.79 224,453,540.66 307,867,716.99 表二：损益表 单位：元 项目 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 一、营业收入 10,488,213,577.13 14,830,850,821.08 14,113,967,623.43 减：营业成本 10,299,679,644.25 14,510,271,464.56 13,866,229,785.17 减：营业税金及附加 699,326.77 822,982.95 1,646,816.83 减：销售费用 29,625,596.86 23,072,246.07 18,924,798.57 减：管理费用 52,298,285.82 74,807,744.68 34,586,466.46 减：财务费用 81,929,529.36 62,713,572.83 50,159,556.87 减：资产减值损失 1,047,018.74 -1,330,955.55 18,062,145.70 加：公允价值变动损益 -26,306,157.83 4,353,114.77 -27,080,880.31 加：投资收益 46,297,789.47 -38,183,702.69 -48,645,676.47 二、营业利润 42,925,806.97 126,663,177.62 48,631,497.05 加：营业外收入 6,007,346.53 5,993,005.63 7,451,348.38 减：营业外支出 149,894.39 38,476.50 273,771.95 三、利润总额 48,783,259.11 132,617,706.75 55,809,073.48 减：所得税费用 9,975,217.45 39,747,327.88 10,680,651.97 四、净利润 38,808,041.66 92,870,378.87 45,128,421.51 2.2.2 企业财务分析 （1）财务效益状况分析 公司近几年主要财务效益指标如下表： 比率 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 净资产收益率 43.41% 56.45% 22.61% 总资产报酬率 0.48% 1.32% 0.92% 主营业务利润率 1.79% 2.16% 1.74% 成本费用利润率 0.47% 0.90% 0.40% 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 43 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 注：2016 年 1-9 月份的指标为按照 2016 年 1-9 月份的经营数据年化处理后计算所得 公司 2014 年和 2015 年各项财务效益指标均较为稳定，总资产报酬率和成本费用 利润率有所上升，公司的财务效益稳定良好，2016 年 1-9 月份各项财务效益指标有所 下降，主要原因是 2016 年 1-9 月份公允价值变动损失和投资损失导致净利润较低。 （2）资产营运状况分析 公司主要资产营运状况指标如下表： 项目 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 总资产周转率（次） 1.31 2.11 2.86 流动资产周转率（次） 1.31 2.11 2.87 存货周转率（次） 3,837.55 821.02 434.10 应收账款周转率（次） 6.07 5.38 6.08 注：2016 年 1-9 月份的指标为按照 2016 年 1-9 月份的经营数据年化处理后计算所得 公司各项周转率指标均较为稳定，总资产周转率和流动资产周转率均有所上升， 存货周转率大幅下降，主要原因系随着公司经营规模的扩大，客户的资金压力比较大 导致存货周转速度有所下降，但周转速度仍然较快，公司的资产营运状况稳定良好。 （3）偿债能力分析 公司主要偿债能力指标如下表： 项目 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 资产负债率 98.42% 96.98% 94.60% 速动比率 1.01 1.02 1.05 由于公司的所经营的业务需要大量的资金周转，公司的经营模式决定了公司保持 较高的资产负债率，但公司速动比率基本稳定在 1 左右，尽管公司的负债较高，但由 于公司具有良好的现金流，故偿债能力相对比较稳定。 （4）发展能力状况分析 公司主要发展能力状况指标如下表： 项目 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 销售增长率 5.31% 41.40% 26.89% 资产积累率 -29.31% 12.19% -23.42% 净资产增长率 40.92% 114.60% 37.16% 公司的营业收入逐年增长，净资产也逐步积累，公司的发展能力良好。 2.2.3 非经营性资产、溢余资产分析 非经营性资产是指对主营业务没有直接“贡献”或暂时不能为主营“贡献”的资 产。经分析，公司的其他应收款主要为往来款、保证金等，上述各款项均与公司主营 业务不相关，确认为非经营性资产；递延所得税资产为因应收账款、其他应收款计提 坏账准备形成的递延所得税资产，未来期间可抵扣所得税；其他流动资产主要为可抵 扣增值税进项税，期后可以抵扣，作为非经营性资产加回；交易性金融负债为衍生金 融工具，与公司主营业务不相关，确认为非经营性负债；公司其他应付款主要为往来 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 44 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 款和暂借款，确认为非经营性负债；公司的一年内到期的非流动负债为一年内到期的 长期借款，作为非经营性负债扣除。 具体如下： 单位：万元 项目 金额 其他应收款 88,310.27 加：递延所得税资产 1,823.03 加：其他流动资产 37,649.03 减：交易性金融负债 12.48 减：其他应付款 7,509.94 减：一年内到期的非流动负债 2,938.23 非经营性资产 117,321.68 溢余资产是指生产经营中不需要的资产，如多余现金、与预测企业收益现金流不 相关的其他资产等。经对公司货币现金占营业收入的比例和行业的平均比例分析，公 司账面不存在溢余资产。 3、收益法的相关因素分析 3.1 宏观经济运行分析 2015 年，面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，党中 央、国务院团结带领全国各族人民，按照“五位一体”总体布局和“四个全面”战略 布局的总要求，牢固树立和贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，适 应经济发展新常态，坚持改革开放，坚持稳中求进工作总基调，坚持稳增长、调结 构、惠民生、防风险，不断创新宏观调控思路与方式，深入推进结构性改革，扎实推 动大众创业万众创新，努力促进经济保持中高速增长、迈向中高端水平，转型升级步 伐加快，改革开放不断深化，民生事业持续进步，经济社会发展迈上新台阶，实现了 “十二五”圆满收官，为“十三五”经济社会发展、决胜全面建成小康社会奠定了坚 实基础。 2015 年全年国内生产总值 676,708 亿元，比上年增长 6.9%。其中，第一产业增加 值 60,863 亿元，增长 3.9%；第二产业增加值 274,278 亿元，增长 6.0%；第三产业增 加值 341,567 亿元，增长 8.3%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为 9.0%，第二 产业增加值比重为 40.5%，第三产业增加值比重为 50.5%，首次突破 50%。全年人均国 内生产总值 49,351 元，比上年增长 6.3%。全年国民总收入 673,021 亿元。 （1）农业 2015 年全年粮食种植面积 11,334 万公顷，比上年增加 62 万公顷。棉花种植面积 380 万公顷，减少 42 万公顷。油料种植面积 1,406 万公顷，增加 1 万公顷。糖料种植 面积 174 万公顷，减少 16 万公顷。 全年粮食产量 62,144 万吨，比上年增加 1,441 万吨，增产 2.4%。其中，夏粮产 量 14,112 万吨，增产 3.3%；早稻产量 3,369 万吨，减产 0.9%；秋粮产量 44,662 万 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 45 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 吨，增产 2.3%。全年谷物产量 57,225 万吨，比上年增产 2.7%。其中，稻谷产量 20,825 万吨，增产 0.8%；小麦产量 13,019 万吨，增产 3.2%；玉米产量 22,458 万 吨，增产 4.1%。 （2）工业和建筑业 2015 年全年全部工业增加值 228,974 亿元，比上年增长 5.9%。规模以上工业增加 值增长 6.1%。在规模以上工业中，分经济类型看，国有控股企业增长 1.4%；集体企业 增长 1.2%，股份制企业增长 7.3%，外商及港澳台商投资企业增长 3.7%；私营企业增 长 8.6%。分门类看，采矿业增长 2.7%，制造业增长 7.0%，电力、热力、燃气及水生 产和供应业增长 1.4%。 2015 年全年规模以上工业中，农副食品加工业增加值比上年增长 5.5%，纺织业增 长 7.0%，化学原料和化学制品制造业增长 9.5%，非金属矿物制品业增长 6.5%，黑色 金属冶炼和压延加工业增长 5.4%，通用设备制造业增长 2.9%，专用设备制造业增长 3.4%，汽车制造业增长 6.7%，电气机械和器材制造业增长 7.3%，计算机、通信和其他 电子设备制造业增长 10.5%，电力、热力生产和供应业增长 0.5%。六大高耗能行业增 加值比上年增长 6.3%，占规模以上工业增加值的比重为 27.8%。高技术制造业增加值 增长 10.2%，占规模以上工业增加值的比重为 11.8%。装备制造业增加值增长 6.8%， 占规模以上工业增加值的比重为 31.8%。 2015 年末全国发电装机容量 150,828 万千瓦，比上年末增长 10.5%。其中，火电 装机容量 99,021 万千瓦，增长 7.8%；水电装机容量 31,937 万千瓦，增长 4.9%；核电 装机容量 2,608 万千瓦，增长 29.9%；并网风电装机容量 12,934 万千瓦，增长 33.5%；并网太阳能发电装机容量 4,318 万千瓦，增长 73.7%。 全年全社会建筑业增加值 46,456 亿元，比上年增长 6.8%。全国具有资质等级的 总承包和专业承包建筑业企业实现利润 6,508 亿元，增长 1.6%，其中国有控股企业 1,676 亿元，增长 6.0%。 （3）固定资产投资 2015 年全年全社会固定资产投资 562,000 亿元，比上年增长 9.8%，扣除价格因 素，实际增长 11.8%。其中，固定资产投资（不含农户）551,590 亿元，增长 10.0%。 分区域看，东部地区投资 232,107 亿元，比上年增长 12.4%；中部地区投资 143,118 亿元，增长 15.2%；西部地区投资 140,416 亿元，增长 8.7%；东北地区投资 40,806 亿 元，下降 11.1%。 在固定资产投资（不含农户）中，第一产业投资 15,561 亿元，比上年增长 31.8%；第二产业投资 224,090 亿元，增长 8.0%；第三产业投资 311,939 亿元，增长 10.6%。基础设施投资 101,271 亿元，增长 17.2%，占固定资产投资（不含农户）的比 重为 18.4%。民间固定资产投资 354,007 亿元，增长 10.1%，占固定资产投资（不含农 户）的比重为 64.2%。高技术产业投资 32,598 亿元，增长 17.0%，占固定资产投资 （不含农户）的比重为 5.9%。全年房地产开发投资 95,979 亿元，比上年增长 1.0%。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 46 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 其中，住宅投资 64,595 亿元，增长 0.4%；办公楼投资 6,210 亿元，增长 10.1%；商业 营业用房投资 14,607 亿元，增长 1.8%。 （4）国内贸易 2015 年全年社会消费品零售总额 300,931 亿元，比上年增长 10.7%，扣除价格因 素，实际增长 10.6%。按经营地统计，城镇消费品零售额 258,999 亿元，增长 10.5%； 乡村消费品零售额 41,932 亿元，增长 11.8%。按消费类型统计，商品零售额 268,621 亿元，增长 10.6%；餐饮收入额 32,310 亿元，增长 11.7%。 在限额以上企业商品零售额中，粮油、食品、饮料、烟酒类零售额比上年增长 14.6%，服装、鞋帽、针纺织品类增长 9.8%，化妆品类增长 8.8%，金银珠宝类增长 7.3%，日用品类增长 12.3%，家用电器和音像器材类增长 11.4%，中西药品类增长 14.2%，文化办公用品类增长 15.2%，家具类增长 16.1%，通讯器材类增长 29.3%，建 筑及装潢材料类增长 18.7%，汽车类增长 5.3%，石油及制品类下降 6.6%。 全年网上零售额 38,773 亿元，比上年增长 33.3%，其中网上商品零售额 32,424 亿元，增长 31.6%。在网上商品零售额中，吃类商品增长 40.8%，穿类商品增长 21.4%，用类商品增长 36%。 （5）对外经济 2015 年全年货物进出口总额 245,741 亿元，比上年下降 7.0%。其中，出口 141,255 亿元，下降 1.8%；进口 104,485 亿元，下降 13.2%。货物进出口差额（出口 减进口）36,770 亿元，比上年增加 13,244 亿元。 全年服务进出口总额 7,130 亿美元，比上年增长 14.6%。其中，服务出口 2,882 亿美元，增长 9.2%；服务进口 4,248 亿美元，增长 18.6%。服务进出口逆差 1,366 亿 美元。 全年吸收外商直接投资（不含银行、证券、保险）新设立企业 26,575 家，比上年 增长 11.8%。实际使用外商直接投资金额 7,814 亿元（折 1,263 亿美元），增长 6.4%。 其中“一带一路”沿线国家吸收外商直接投资新设立企业 2,164 家，增长 18.3%；实 际使用外商直接投资金额 526 亿元（折 85 亿美元），增长 25.3%。 （6）金融 2015 年末广义货币供应量（M2）余额 139.2 万亿元，比上年末增长 13.3%；狭义 货币供应量（M1）余额 40.1 万亿元，增长 15.2%；流通中货币（M0）余额 6.3 万亿 元，增长 4.9%。 全年社会融资规模增量 15.4 万亿元，按可比口径计算，比上年少 4,675 亿元。年 末全部金融机构本外币各项存款余额 139.8 万亿元，比年初增加 15.3 万亿元，其中人 民币各项存款余额 135.7 万亿元，增加 15.0 万亿元。全部金融机构本外币各项贷款余 额 99.3 万亿元，增加 11.7 万亿元，其中人民币各项贷款余额 94.0 万亿元，增加 11.7 万亿元。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 47 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 （7）人民生活和社会保障 2015 年全年全国居民人均可支配收入 21,966 元，比上年增长 8.9%，扣除价格因 素，实际增长 7.4%；全国居民人均可支配收入中位数 19,281 元，增长 9.7%。按常住 地分，城镇居民人均可支配收入 31,195 元，比上年增长 8.2%，扣除价格因素，实际 增长 6.6%；城镇居民人均可支配收入中位数为 29,129 元，增长 9.4%。农村居民人均 可支配收入 11,422 元，比上年增长 8.9%，扣除价格因素，实际增长 7.5%；农村居民 人均可支配收入中位数为 10,291 元，增长 8.4%。全年农村居民人均纯收入为 10,772 元。全国农民工人均月收入 3,072 元，比上年增长 7.2%。全国居民人均消费支出 15,712 元，比上年增长 8.4%，扣除价格因素，实际增长 6.9%。按常住地分，城镇居 民人均消费支出 21,392 元，增长 7.1%，扣除价格因素，实际增长 5.5%；农村居民人 均消费支出 9,223 元，增长 10.0%，扣除价格因素，实际增长 8.6%。 3.2 行业基本情况 （1）行业概况 1）供应链及供应链管理的概念与内涵 从人类分工合作、商品出现开始，供应链就已经出现，它存在于人类生活的每个 角落。只是到了现代，供应链开始变得复杂，对企业运营的重要性也日益凸显，因而 逐步发展成为一个独立的经济领域。 从横向流程上看，供应链就是指由客户（或消费者）需求开始，贯通从产品设计 到原材料供应、生产、批发、零售等过程（中间或经过运输和仓储），最后把产品送到 最终用户的各项业务活动。 从纵向流程上看，供应链上任何环节的运转都是由商流、物流、信息流、资金流 等“四流”所驱动，而在供应链出现外包以后，工作流的重要性得到加强， 即对供应 链上相关参与者的工作程序进行协调，使各环节能够无缝对接，从而使“四流”更加 合理高效运行。 2）供应链管理的价值 供应链管理可以提高企业对市场的快速反应能力，在客户需要时及时供应，满足 市场需求，也正是基于该特征，供应链管理的价值在价格波动频繁、对响应时间要求 极高的行业，如 IT、服装等行业体现得最为明显；供应链上有很多环节都有节省成本 的空间，如各种交易成本、物流成本，对流程加以优化，可以降低成本；通过供应链 上的资源共享，可以降低库存，减少资金占用，提高资金利用效率。 自本世纪初以来，企业面对的市场需求呈现多样化且变化频繁的特点，客户的定 制化需求越来越明显，而且对需要得到满足的时间（交货期）要求也越来越高，传统 的生产管理模式难以满足这种现实需求。在这种市场需求和竞争背景下，企业的内部 效率提高已经难以满足竞争日益激烈的市场需求，这便催生了核心企业只专注于供应 链上的某个或多个核心环节，而将供应链上的商流、资金流、物流、信息流和工作流 全部或部分外包。由此，基于承接核心企业外包的供应链管理职能的供应链管理服务 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 48 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 行业开始逐步发展起来。 3）主要政策法规 目前，供应链管理服务行业作为新兴服务业，近年来受到多项国家产业政策支 持，主要包括： 部门 发布时间 政策名称 主要内容 切实减轻物流企业税收负担、加大对物流业 的土地政策支持力度、促进物流车辆便利通行、 《关于促进物流业 国务院办 加快物流管理体制改革、鼓励整合物流设施资 2011年8月 健康发展政策措施 公厅 源、推进物流技术创新和应用、加大对物流业的 的意见》 投入、优先发展农产品物流业、加强组织协调等 九项举措。 在未来5年内，深圳市物流业增加值力争达 深圳市交 到每年1,500亿元，初步实现“一高、两市、三 通运输委 《深圳市现代物流 中心”的战略定位，即把高端物流业打造成为现 员会、深 2011年11月 业发展“十二五” 代物流业主导业态。还将加快重要物流节点基础 圳市发展 规划》 设施建设，着力拓展物流增值业务，强化物流综 和改革委 合服务能力，促进现代物流业高端化、专业化和 员会 集约化发展。 规定生产企业已将出口货物销售给外贸综合 《关于外贸综合服 服务企业、生产企业与境外单位或个人已经签订 国家税务 务企业出口货物退 出口合同，并约定货物由外贸综合服务企业出口 2014年2月 总局 （免）税有关问题 至境外单位或个人，货款由境外单位或个人支付 的公告》 给外贸综合服务企业的可由外贸综合服务企业按 自营出口的规定申报退（免）税。 提出支持服务贸易发展。充分利用现有专项 资金政策，加大对服务贸易发展的支持，逐步扩 《国务院办公厅关 大服务进口。结合“营改增”改革范围的扩大， 国务院办 于支持外贸稳定增 对服务出口实行零税率或免税，鼓励服务出口。 2014年5月 公厅 长的若干意见（全 鼓励政策性金融机构在业务范围内加大对服务贸 文）》 易扶持力度，支持服务贸易重点项目建设。建立 和完善与服务贸易特点相适应的口岸通关管理模 式。 强调要优化物流企业供应链管理服务，提高 《关于加快发展生 物流企业配送的信息化、智能化、精准化水平， 产性服务业促进产 国务院 2014年8月 推广企业零库存管理等现代企业管理模式；引导 业结构调整升级的 企业剥离物流业务，积极发展专业化、社会化的 指导意见》 大型物流企业。 提出引导生产和商贸流通企业剥离或外包物流功 能，实行主辅业分离。支持商贸物流企业开展供 应商管理库存（VMI）、准时配送（JIT）等高端 《关于促进商贸物 智能化服务，提升第三方物流服务水平。有条件 商务部 2014年9月 流发展的实施意 的企业可以向提供一体化解决方案和供应链集成 见》 服务的第四方物流企业发展。鼓励生产资料物流 企业充分利用新技术和新的商业模式整合内外资 源，延长产业链，跨行业、跨领域融合发展，向 供应链集成服务商转型。 《物流业发展中长 提出到2020年物流业增加值年均增长8%左 国务院 2014年9月 期规划（2014-2020 右，占国内生产总值的比重达到7.5%左右；鼓励 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 49 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 年）》 物流企业与制造企业合作，建立与新型工业化发 展相适应的制造业物流服务体系，形成一批具有 全球采购、全球配送能力的供应链服务商；鼓励 传统运输、仓储企业向供应链上下游延伸服务， 建设第三方供应链管理平台，加快发展具有供应 链设计、咨询管理能力的专业物流企业，着力提 升面向制造业企业的供应链管理服务水平。 财政部、 国家税务 规定提供企业业务流程设计、企业内部管 《关于完善技术先 总局、商 理、企业运营服务和企业供应链管理等技术性业 进型服务企业有关 务部、科 2014年10月 务流程外包服务的企业将可被认定为技术先进性 企业所得税政策问 技部和国 服务企业，享受仅按15%的税率征收企业所得税 题的通知》 家发展改 的优惠政策。 革委 会议确定，一是大力提高口岸通关效率，加 快出口退税进度。二是调整《鼓励进口技术和产 品目录》及进口贴息政策支持范围，扩大优惠利 率进口信贷覆盖面。三是保持人民币汇率基本稳 《国务院常务会议 定，促进跨境贸易人民币结算便利化。四是鼓励 国务院 2015年7月 记录》 金融机构开展出口退税账户托管贷款等业务，扩 大外汇储备委托贷款规模和覆盖范围。五是清理 规范进出口环节收费。六是大力支持外贸新型商 业模式发展，积极推进跨境电子商务和外贸综合 服务企业发展。 提出鼓励和支持金融机构对有订单、有效益 《国务院关于促进 的外贸企业贷款；进一步降低海关出口平均查验 国务院 2016年5月 外贸回稳向好的若 率，加强分类指导，对信用好的出口企业降低查 干意见》 验率；开展并扩大跨境电子商务、市场采购贸易 方式和外贸综合服务企业试点。 （2）供应链管理服务行业现状和发展趋势 1）供应链管理服务行业现状 A.全球供应链管理服务行业发展现状 由于全球化市场竞争越来越激烈，企业面临着急剧变化的市场需求，包括缩短交 货期、提高质量、降低成本和改进服务的需求等。聚焦自身核心优势、将自身非核心 优势的业务外包以降低生产成本、提升市场反应速度成为各国企业的共同选择。其 中，越来越多存在原材料或成品进出口需求的企业利用专业供应链管理公司提供的服 务，提升企业在各国的进出口报关效率，从而促进了供应链管理外包服务行业在全球 范围内的稳步发展。 B.中国供应链管理服务行业的发展现状 供应链管理在我国是 21 世纪初兴起的服务行业，发展时间较短。随着相关产业的 升级、国内外竞争环境的加剧和现代企业管理理念的更新，供应链管理在企业经营管 理中的重要性日渐凸显。总体来看，目前我国供应链服务行业处于快速发展期，未来 具有较为广阔的前景。 从宏观经济层面来看，2005 年以来中国国际贸易额整体保持增长的趋势。根据 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 50 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 Wind 资讯的统计数据，我国 2005 年以来进出口金额整体上涨。其中，进口金额由 2005 年的 54,273.70 亿元增长到 2015 年的 104,492.08 亿元；出口金额由 2005 年的 62,648.10 亿元增长到 2015 年的 141,356.91 亿元。2005-2015 年中国货物进口年复合 增长率为 6.77%，货物出口年复合增长率为 8.48%。 2005-2015年我国进出口额趋势图 数据来源：wind资讯 我国进出口额的稳定增长，将有利于国际贸易、物流运输业等相关行业，从而为 供应链管理服务提供了良好的业务基础，长远来看将有利于供应链管理服务行业的进 步与发展。 从中国业务流程外包服务行业市场规模来看，近年来，由于国际业务分工的加强 和中国经济的持续发展，推动了我国业务流程外包服务持续增长，进而促进了供应链 管理服务外包行业市场规模持续增长。 从供应链管理服务的市场需求来看，近年来我国企业所面对市场需求的多样化、 个性化、变化频繁特点日益突出，而企业之间的竞争也日益激烈。基于供应链管理职 能外包，缩短交易时间，提升交易效率、降低交易成本的专业化供应链管理服务，已 逐渐成为企业在管理过程中的共同选择。 综上，产业升级、专业化分工、管理理念更新导致供应链服务管理外包的比例不 断攀升，因此越来越多的行业、企业提出了供应链管理服务的需求。目前，我国一些 新兴行业，如快递服务行业、快消品行业及跨境电商行业等，也纷纷开始产生使用专 业化、规模化供应链服务的强烈需求。其次，大批我国从事采购、生产和销售活动的 跨国公司因其生产的规模化和集约化特点，需要专业的供应链服务提供商提供国际采 购、通关、物流仓储、国际结算等服务。由此可见，我国企业对专业化供应链服务的 需求明显且将保持增强的态势。 2）供应链管理服务行业市场竞争情况 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 51 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 从整个供应链管理行业来看，行业内的主要企业为境外的供应链管理巨头及国内 早期行业开拓者。境外供应链管理巨头主要包括英迈国际、香港利丰等，国内竞争者 主要包括怡亚通、普路通等。整体来看，供应链管理行业竞争情况呈现出如下特点： A.境内与境外供应链管理企业尚未正面竞争 国外供应链管理巨头业务发展相对成熟，并且其客户大多为各领域内的国际领先 的跨国公司，在国际市场上占据主导地位。但是由于境内供应链管理企业更贴近境内 企业和国内市场，掌握了国外供应链管理巨头所不具备的境内丰富的客户资源，因而 在国内供应链管理市场中一直占据主导地位。因此，境内外供应链管理企业尚未展开 正面竞争。 B.供应链管理企业所服务的行业相对分散，相互之间正面竞争较少 对专业的供应链管理服务商而言，其供应链管理效率高低不仅取决于对供应链管 理流程的熟练、高效操作，还需要对所服务领域的整条供应链上的企业生态及行业发 展动态有精准的理解。不同行业之间的差异导致我国目前大多数专业供应链管理服务 商均是集中服务于一个或少数几个行业，如怡亚通专注于服务医疗器械行业、电子信 息行业和快消品行业，普路通专注于服务医疗器械行业和电子信息行业。由于供应链 管理服务企业服务的客户处于不同的行业，相互之间正面竞争较少。 C.行业中主要企业 a.国外最具代表性的供应链管理企业 ①英迈国际（IngramMicro） 英迈国际成立于 1979 年，总部位于美国加利福尼亚州圣塔安纳，是全球最大的技 术产品和供应链服务供应商，也是全球领先的技术销售、营销和物流公司，主要服务 于惠普、爱普生、思科、艾默生等。英迈国际为客户提供整合分销、市场支持活动、 外包储运服务、技术支持和资金周转服务等服务。其业务主要集中在 IT 产品的分销环 节。英迈国际 2015 年营业收入为 430.26 亿美元，2016 年上半年营业收入为 194.59 亿美元。 ②香港利丰（Li&Fung） 香港利丰于 1906 年在香港成立，是全球范围内最具规模的供应链管理企业之一， 其运用供应链管理的概念，为客户提供高增值及高流量消费品的原料采购、制造及出 口统筹服务，为零售商及知名品牌提供环球供应链管理。香港利丰的客户主要包括耐 克、阿迪达斯、添柏岚等，其优势主要体现在服装成衣的采购和虚拟生产环节。香港 利丰 2015 年营业收入为 188.30 亿美元，2016 年上半年营业收入为 80.71 亿美元。 b.国内供应链管理行业在各个服务领域的主要代表性企业 服务领域 主要代表企业 电子信息 怡亚通、普路通 医疗器械 怡亚通、普路通 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 52 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 时装 联泰国际集团有限公司 快速消费品 怡亚通 汽车 安吉天地汽车物流有限公司、袁尚物流（广州）有限公司 部分上市公司如下： ①怡亚通 深圳市怡亚通供应链股份有限公司（股票代码：002183）成立于 1997 年，主要提 供生产型供应链服务、380 分销服务平台，专业承接企业非核心业务外包，其服务客 户主要有海尔、联想等。怡亚通 2015 年营业收入为 396.41 亿元，2016 年上半年营业 收入为 263.52 亿元。 ②普路通 深圳市普路通供应链管理股份有限公司（股票代码：002769）成立于 2005 年，提 供供应链管理服务主要集中于电子信息行业、医疗器械等行业，其客户包括小米通 讯、曙光信息等。普路通 2015 年营业收入为 37.10 亿元，2016 年上半年营业收入为 15.25 亿元。 D.公司主要竞争对手 目前，年富供应链服务领域主要集中在电子信息行业、医疗器械行业。在电子信 息行业，年富供应链面对的竞争对手包括怡亚通、普路通等；而在医疗器械行业，年 富供应链竞争对手包括怡亚通和普路通等。 3）供应链管理行业与上、下游行业的关联性 A.上游行业对供应链管理行业的影响 供应链管理行业的上游行业系为其提供基础服务支持的运输业和仓储业。上游行 业的特点是进入门槛较低，竞争激烈，在价值链的博弈过程中，处于弱势地位，议价 能力不强。运输成本和仓储成本在供应链管理企业的经营成本中占比较低，其价格波 动对对供应链管理企业的盈利能力影响较低。 B.下游行业发展状况及其对供应链管理行业发展前景的影响 供应链管理行业的下游行业是指将供应链管理等非核心业务予以外包的行业，包 括电子信息行业、医疗器械行业、汽车行业、时装行业等。供应链管理服务企业需要 根据下游客户的经营战略和个性化需求，提供高效的供应链管理服务整体解决方案， 因而与下游行业联系非常紧密，下游行业的波动将对供应链管理行业有所影响。 （3）行业壁垒 1）认证和资质壁垒 供应链管理服务企业需要取得包括海关、税务、商检和外管局等管理部门的企业 诚信认可及相应的资质认证，以便更便捷、高效地开展业务。同时，供应链管理服务 企业还要获得金融机构的资信认可，取得银行授信等全方位的金融服务支持。这些相 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 53 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 关认证和资质的取得需要经营时间、业务规模和行业资历的积淀，故而对新进入企业 构成重要壁垒。 2）服务平台壁垒 供应链管理服务在其执行阶段，需要为客户提供包括供应链方案设计、采购、分 销、库存管理、资金结算、通关物流以及信息系统支持等综合性一体化服务，承担原 本由管理咨询公司、第三方物流公司、外贸进出口公司等机构分别履行的多种职能。 能否有效整合各种资源，构建起类别齐全、功能完善、合作紧密、高效运作的一体化 服务平台，是行业进入的重要障碍。 3）合作认同度门槛较高 供应链管理服务并非独立于服务对象而存在，而是以合作者、参与者的角色，渗 透于企业的产、供、销各个阶段。由于深入合作需要逐步磨合，且涉及到客户许多关 键信息，一旦提供的服务受到客户认可，则很容易产生客户粘性。另外，供应链管理 服务的客户选择供应链管理服务供应商的条件很高，要求供应商有良好的行业声誉、 丰富的实操经验、健全的运营网络等，客户的认同度和高要求形成较高的行业壁垒。 4）资金壁垒 供应链管理服务企业在为客户提供一体化供应链服务过程中需为客户提供资金结 算支持，对资金需求量较大，构成了行业进入壁垒。 5）人才资源壁垒 供应链管理服务属于创新综合性业务，对技术人员、管理人员的专业性要求较 高，且行业在我国起步的时间较晚，相关专业人才较为匮乏。具备较好知识储备、掌 握相关技术技能、理解企业具体需求的供应链管理服务人才较为稀缺，对新进入者形 成壁垒。 （4）促进行业发展的有利因素 1）产业政策支持 2016 年 5 月 5 日，国务院发布《国务院关于促进外贸回稳向好的若干意见》，提 出鼓励和支持金融机构对有订单、有效益的外贸企业贷款；开展并扩大跨境电子商 务、市场采购贸易方式和外贸综合服务企业试点。 2014 年 9 月 12 日，国务院印发《物流业发展中长期规划（2014—2020 年）》（国 发〔2014〕42 号），提出了制造业物流与供应链管理、多式联运、物流园区、农产品 物流等 12 项重点工程。 2011 年 11 月 18 日，深圳市发布《深圳市现代物流业发展“十二五”规划》，提 出在未来 5 年内，将基本建成具有产业支撑功能和民生服务功能的全国优秀物流服务 都市、具有国际资源配置功能和国际商务营运功能的全球性物流枢纽城市、亚太地区 重要的多式联运中心和供应链管理中心，以及与香港共同建设国际航运中心。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 54 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 上述产业政策明确了对现代物流产业的政策支持，为现代物流及供应链管理服务 行业提供了重要的发展机遇。 2）国际分工细化推动供应链管理服务的深化 在全球化的大趋势下，国际分工日益向精细化、专业化、规模化发展，产生了对 国际分工中的各个参与者、各项分工进行整合和协调的需求。精细化的分工使得大型 企业在通过采取聚焦战略来将供应链环节的服务外包的需求更多元化和个性化。多元 化的市场需求极大的拓展了供应链管理服务行业的市场空间，推动了供应链管理外包 服务在全球范围内的迅速发展。 3）信息技术发展提升供应链管理服务能力 以通讯技术、互联网技术、多媒体技术为特征的新信息革命，将人类社会带入信 息时代，促使诸如 ERP 管理系统、信息计算机辅助设计、计算机辅助制造、自动存储 和拣出系统、自动条码识别系统、物联网、二维码等信息技术被广泛应用。这为商业 决策的最优解规划、物品流动的电子化管理、业务流程的自动化和智能化操作等提供 了基本条件。信息技术的不断进步，系统和产品功能的不断增强，带动了供应链管理 服务技术水平的提升。 4）跨境电商发展推动企业对供应链管理服务的需求提升 目前，中国已超越美国成为全球在线消费增长最快的国家，以 B2C 和 C2C 为核心 的跨境电子商务也呈现出较大的增长潜力。跨境电商的爆发式增长推动了企业对于包 括运输配送、仓储管理、报关通关和资金支持等综合供应链管理服务的需求提升。 （5）行业未来发展趋势 1）产业升级、竞争加剧、管理理念更新导致供应链服务管理外包比例不断攀升。 供应链管理业务外包是现代经济形态的产物，其根源在于为应对日益多样化、个 性化、变化频繁的市场需求而提升对市场的响应速度；为应对企业之间日益激烈的竞 争而强调专业化分工、降低非核心业务的运行成本将非核心业务外包；为利用高效的 外部供应链服务平台，提升企业供、产、销的整体运行效率。 产业升级导致现代经济结构的前沿领域已面向对市场的响应速度要求很高的消 费、电子类行业；竞争加剧导致越来越多的企业选择强调突出核心业务而将非核心业 务外包；管理理念更新促使越来越多的企业接受了通过供应链功能外包提高整体运行 效率的作用。产业升级、竞争加剧、管理理念更新导致供应链服务管理外包的比例不 断攀升，越来越多的行业、企业提出了供应链管理服务的需求。 2）电子信息行业正日益成为国内供应链管理服务行业发展最快的领域 由于 IT、通讯和消费电子等电子信息产业技术更新速度飞快，用户需求和偏好转 移的不确定性很大；同时，由于该等行业产品升级和技术进步所带来的工艺复杂性增 强导致生产供给流程的复杂程度也日益增加。传统的内部供应链管理的模式已经不能 满足该等行业对供应链的快速响应、高效、低成本的要求。这使得上述行业成为目前 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 55 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 国内供应链管理服务行业市场需求最大、发展最快的行业。 另外，一方面是国民经济的发展不断推动电子信息产业产品更新换代，使得行业 内产品交易规模持续快速增长；另一方面，由于国际电子信息制造业和服务业不断向 中国转移，国内电子信息产业以及医疗器械行业发展迅速、产业规模越来越大，占国 民经济的比重越来越高，又进一步加速推动了国内供应链管理行业的发展。 根据我国工信部发布的《电子信息制造业“十二五”发展规划》显示，2010 年我 国规模以上电子信息制造业销售收入达 63,945 亿元，较 2005 年（31,010 亿元）翻一 番，五年间年均增速超过 15%；出口占全国外贸出口的比重一直保持在 30%以上；彩 电、微型计算机、手机等主要整机产品产量分别达 1.2 亿台、2.5 亿台和 10 亿部，均 占全球总产量 40%以上，五年间年均增速分别为 7.4%、24.9%和 26.9%；“十二五”期 间我国规模以上电子信息制造业销售收入年均增速保持在 10%左右，2015 年超过 10 万 亿元，工业增加值年均增长超过 12%。 3）提供的服务将更加多元化 供应链管理在我国是新兴行业，行业内主要企业提供的服务较为单一，提供增值 服务的能力较为薄弱。目前，供应链外包服务商的收益主要来自于基础性服务，如报 关通关及仓储物流等。未来多元化的增值服务，如供应链资源整合、供应链平台建 设、个性化订制等服务将是供应链管理服务商的主要收益增长点，该部分的收入占比 将有所提高。 4）所覆盖行业领域将扩大 目前，电子信息行业和医疗器械行业是国内供应链管理行业渗透最深的行业。另 外，快速消费品、时装等行业供应链管理服务外包的比例也在不断提升。随着产业升 级、竞争加剧和管理理念的更新，越来越多的行业、企业将产生对供应链管理服务的 需求，因此供应链管理服务所覆盖的行业领域将有所拓宽，行业发展面临更广阔的机 遇。 5）技术水平的革新将作为行业发展的重点方向 供应链管理服务行业是知识高度密集的行业，是管理软件应用程度较高的行业。 技术水平的高度决定了所提供服务的质量程度。供应链管理服务企业为了取得竞争优 势，在提供优质的服务的同时，更加注重提升客户响应速度，因此技术水平的提高和 创新将是未来行业发展的重点突破方向。 4、评估计算及分析过程（合并口径） 4.1 营业收入、成本及毛利率的确定 本次评估说明中有关公司历史经营业绩及未来收益预测相关数据均为模拟整合年 富实业供应链业务后的合并数据。 4.1.1 公司主营业务 （1）公司的主营业务概述 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 56 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 自成立以来，年富供应链提供一体化的供应链管理服务，依托先进的供应链管理 理念与技术体系，为客户提供包括方案策划，原材料、零部件及成品代理采购，订单 及合同管理，进出口代理，运输配送，库存管理，成品分销和资金结算在内的一体化 供应链专业管理服务。 年富供应链将客户所在产业链上下游各环节节点整合成一个网络，通过自身 ERP 系统、运营及分销系统，有效管理供应链各环节的商流、物流、资金流和信息流，高 效处理客户采购、销售、进出口等非核心业务，从而帮助客户将精力专注于核心业务 和核心优势，提高客户运作效率、提升客户对市场的响应速度、降低客户供应链运作 成本。此外，为增强客户粘性、提升客户体验，年富供应链还根据客户采购、销售、 生产等信息为其推荐优质供应商、客户资源，帮助客户降低生产成本、提高盈利规 模。截至本报告出具日，年富供应链主要服务于电子信息行业和医疗器械行业。 （2）年富供应链主营业务分类 1）年富供应链主营业务类别 年富供应链的主营业务为供应链管理服务，根据供应链管理服务中货物权属关系 和承担风险的不同，可以将供应链管理服务分为交易类业务和代理类业务两种，其中 交易类业务包括进口交易业务、出口交易业务和非跨境交易业务，代理类业务主要为 代理进口业务。综上，年富供应链主营业务如下图所示： 2）交易类业务和代理类业务简介 A.交易类业务 交易类业务服务执行过程中，年富供应链根据客户（上游生产商或下游采购商） 需求，买断销售商品，盈利体现为以买卖差价为表现形式的服务费收益。 B.代理类业务 代理类业务服务执行过程中，年富供应链并不买断商品的所有权，根据与客户签 订的框架协议和业务委托确认单直接向客户交付货物，报关过程中采用双抬头报关 单，同时填写客户全称和年富供应链全称，最终以年富供应链名义报关，并将报关税 款发票移交给客户。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 57 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 年富供应链以收取的服务费金额向客户开具增值税发票，盈利来源是根据服务的 内容和经手货值的一定比例向客户收取服务费。 （3）主营业务的运作流程和服务方案 1）交易类业务 A.进口交易业务运作流程 该模式下，年富供应链协助境内客户完成原材料的采购，其流程具体如下： a.签订供应链服务协议：年富供应链与客户签订供应链服务协议，约定由年富供 应链为客户提供进口交易业务服务。 b.下单：客户通过开放的 ERP 终端或传真、邮件等方式将采购订单下发到年富供 应链，年富供应链收到订单信息后将订单信息下发至对应的境外供应商，各境外供应 商根据接收到的订单信息安排供货。 c.签订《购销合同》：年富供应链香港子公司通过年富供应链信息系统获知境内客 户的采购信息，与境外供应商签订相应的《购销合同》，向境外供应商采购货物。 d.境外收货：出货前境内客户会以书面形式提供货物的出货明细清单，通知年富 供应链做相应的报关及提货车辆安排。年富供应链香港子公司于指定地点接收货物， 进行请点、核对、签收。 e.签订《购销合同》：年富供应链与年富供应链香港子公司签订相应的《购销合 同》，向年富供应链香港子公司采购货物。 f.境内交付货物：年富供应链作为经营单位向海关递交进口资料，完成商检、纳 税等相关手续，或以集报的方式向海关缴纳保证金先行出货，完成进口申报。之后年 富供应链与客户签订《购销合同》，将货物出售给客户，并安排车辆（或客户自提）将 货物送至客户指定工厂，客户验收完成后确认收货。 g.结算：境内客户货物接收确认后，年富供应链按货款加上服务费向客户开具增 值税发票。客户收到发票后根据约定账期向年富供应链支付货款和服务费。之后年富 供应链向其香港子公司支付货款。最后由年富供应链香港子公司向境外供应商支付货 款。 B.出口交易业务运作流程 该模式下，年富供应链协助境内客户完成产成品的出口，其流程具体如下： a.签订供应链服务协议：年富供应链与客户签订供应链服务协议，约定由年富供 应链为客户提供出口交易业务服务。 b.下单：客户通过 ERP 系统端口或传真、邮件等方式将出货计划发送到年富供应 链，年富供应链做相应的报关及提货车辆安排。 c.境内收货：客户向年富供应链提供货物和相应的货物明细清单，双方签订《购 销合同》，年富供应链对货物进行清点、核对、签收，开始海关出口申报。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 58 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 d.报关通关：年富供应链收到货物后，与其香港子公司签订《购销合同》，并以自 身作为经营单位向海关递交出口资料，完成出口申报。报关过程中，年富供应链向海 关确认出口退税具体金额后即预先向客户支付出口退税款项。 e.境外交货：年富供应链香港子公司与境外采购商签订《购销合同》，并安排车辆 （或客户自提）将货物送至境内客户指定地点，境外采购商验收完成后确认收货。 f.结算：境外采购商收到货物后根据约定账期向年富供应链香港子公司以电汇或 远期信用证的方式支付货款，之后，年富供应链香港子公司向年富供应链支付货款， 最终，年富供应链向客户支付货款（扣除服务费）。 C.非跨境交易业务 除上述进口和出口交易类业务外，年富供应链还提供采购和销售环节均在境外或 采购和销售环节均在境内的非跨境交易类业务（包括代销和代采）。 a.非跨境交易代销业务 该模式下，年富供应链协助境内或境外客户完成产成品的销售，其业务流程如 下： ①签订供应链服务协议：年富供应链与客户签订供应链服务协议，约定由年富供 应链为客户提供非跨境交易代销业务服务。 ②下单：客户通过传真或邮件将出货计划发送到年富供应链，年富供应链做相应 的提货车辆安排。 ③收货：客户向年富供应链（或其香港子公司）提供货物和相应的货物明细清 单，双方签订《购销合同》，年富供应链（或其香港子公司）对货物进行清点、核对、 签收。 ④交货：年富供应链（或其香港子公司）与采购商签订《购销合同》，并安排车辆 （或客户自提）将货物送至客户指定地点，采购商验收完成后确认收货。 ⑤结算：采购商收到货物后根据约定账期向年富供应链（或其香港子公司）支付 货款，之后，年富供应链（或其香港子公司）向客户支付货款（扣除服务费）。 b.非跨境交易代采业务 该模式下，年富供应链协助境内或境外客户完成原材料的采购，其业务流程如 下： ①签订供应链服务协议：年富供应链与客户签订供应链服务协议，约定由年富供 应链为客户提供非跨境交易代采业务服务。 ②下单：客户通过传真或邮件将出货计划发送到年富供应链，年富供应链做相应 的提货车辆安排。 ③收货：客户向年富供应链（或其香港子公司）提供货物和相应的货物明细清 单。年富供应链与供应商签订《购销合同》，并于指定地点向供应商收取货物。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 59 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 ④交货：年富供应链（或其香港子公司）与客户签订《购销合同》，并安排车辆 （或客户自提）将货物送至客户指定地点，客户验收完成后确认收货。 ⑤结算：客户收到货物后根据约定账期向年富供应链（或其香港子公司）支付货 款和服务费，之后，年富供应链（或其香港子公司）向供应商支付货款。 2）代理类业务流程 年富供应链仅为进口业务提供代理类服务，出口不涉及代理类业务。该模式流程 具体操作如下： a.签订供应链服务协议：年富供应链与客户签订供应链服务协议，约定由年富供 应链为境内客户提供进口代理业务服务。 b.下单：在进口代理服务中，境内客户直接向境外供应商下达采购订单，客户在 境外供应商出货前通过 ERP 系统端口或邮件通知年富供应链出货计划，年富供应链收 到信息根据出货计划做相应的代理服务准备。 c.出货：出货前，境内客户通过 ERP 系统端口或邮件提供货物出货明细清单，年 富供应链相应安排提货车辆，于指定地点接收货物并完成清点、核对等。 d.报关：货物入库后，年富供应链作为进口代理方向海关提交进口申报资料，完 成商检、纳税等相关手续，完成进口申报后，年富供应链根据境内客户的指令将货物 配送至境内客户指定收货地点。 e.结算：客户向年富供应链支付相应服务费、税款和货款，并委托年富供应链向 境外供应商支付货款。年富供应链向香港子公司支付货款，最终由香港子公司向境外 供应商代付货款。 4.1.2 公司历史期经营情况分析 （1）营业收入和净利润情况 最近两年及基准日，年富供应链营业收入及利润如下表所示（合并口径）： 单位：万元 项目 2014 年度 2015 年度 变动金额 增长率 营业收入 1,048,821.36 1,483,085.08 434,263.72 41.40% 营业成本 1,029,967.96 1,451,027.15 421,059.19 40.88% 营业毛利 18,853.40 32,057.93 13,204.53 70.04% 利润总额 4,878.33 13,261.77 8,383.44 171.85% 净利润 3,880.80 9,287.04 5,406.24 139.31% 2015 年度，年富供应链营业收入较 2014 年度 41.40%，主要系：一方面年富供应 链原有客户业务量因增加服务类型、扩大服务涉及的产品品类而增长；另一方面年富 供应链积极拓展新客户，新增 TCL 等优质的客户资源。上述因素共同推动交易类业务 的增长。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 60 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 2015 年度，年富供应链净利润较 2014 年度增长 139.31%，主要系年富供应链业务 规模扩大带来毛利大幅增长，同时业务规模增长带来的规模经济使得期间费用率有所 下降。 目前年富供应链的利润主要来自电子信息行业的供应链管理服务业务。电子信息 行业相关产业政策的不利变化、电子信息行业下游需求或上游供应链发生重大不利变 化、技术不能及时更新升级满足客户需求、基础物流外包商履约不利均是可能影响年 富供应链盈利能力连续性和稳定性的主要因素。 （2）毛利率情况 最近两年及基准日，年富供应链的毛利率情况如下表所示： 营业收入 营业成本（万 产品 时间 毛利率 营业收入占比 （万元） 元） 2016 年 1-9 月 1,408,848.36 1,385,969.19 1.62% 99.82% 交易类 2015 年 1,478,373.42 1,450,145.67 1.91% 99.68% 2014 年 1,045,883.68 1,029,105.53 1.60% 99.72% 2016 年 1-9 月 2,245.36 524.58 76.64% 0.16% 代理类 2015 年 4,363.86 611.53 85.99% 0.29% 2014 年 2,705.87 663.23 75.49% 0.26% 2016 年 1-9 月 303.05 129.21 57.36% 0.02% 其他业务 2015 年 347.79 269.94 22.38% 0.02% 2014 年 231.79 199.20 14.06% 0.02% 2016 年 1-9 月 1,411,396.77 1,386,622.98 1.76% 100.00% 合计 2015 年 1,483,085.07 1,451,027.14 2.16% 100.00% 2014 年 1,048,821.34 1,029,967.96 1.80% 100.00% 年富供应链的收入主要来自于供应链管理服务业务，其他业务收入占比均为 0.02%，历史期内毛利率波动主要由供应链服务业务毛利率波动导致。 年富供应链为客户提供的一体化供应链管理服务包括供应链交易类业务和代理类 业务两种类型。交易类业务按经手货物销售额全额确认收入，代理类业务则按经手货 物销售额一定比例收取的服务费确认收入，不同的收入确认方式造成两种业务的毛利 率差异较大。 1）综合毛利率 历史期内年富供应链综合毛利率分别为 1.80%、2.16%、1.76%。由于毛利率较低 的交易类业务收入占比均超过 99%，使得年富供应链综合毛利率较低。 其中 2015 年度综合毛利率与其他期间相比较为偏高，主要系： ①收入占比较高的交易类业务毛利率上升 2015 年度交易类业务毛利率较 2014 年度上升 0.31 个百分点，上升幅度为 19.38%； ②毛利率较高的代理类业务毛利率上升且收入占比上升 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 61 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 2015 年度代理类业务毛利率为 85.99%，较 2014 年度上升 10.50 个百分点。2015 年度代理类业务收入较 2014 年度增长 61.27%，其增幅远高于营业收入 41.40%的增 幅。代理类业务收入占营业收入的比重自 2014 年度的 0.26%上升至 2015 年度的 0.29%，2016 年 1-9 月该比例又有所下降。 2）交易类业务毛利率 历史期内，年富供应链交易类业务的毛利率分别为 1.60%、1.91%、1.62%，其中 2015 年度交易类业务毛利率较为突出，较 2014 年度上升 0.31 个百分点，主要原因： 一是 2015 年高增值业务波动的影响：报告期内，年富供应链为部分客户提供增值服务 （如介绍上下游供应商客户资源、代理虚拟生产等）的业务收入占交易类业务比重分 别为 10.07%、10.85%、4.68%；该部分业务服务费率较其他业务类型相比较高，该部 分业务毛利率分别为 4.18%、6.00%、4.68%，该部分业务结构的波动导致 2015 年度毛 利率较高。二是毛利率较低的转口业务收入占交易类业务的比重逐步降低，分别为 14.42%、5.19%、0.17%。 3）同行业可比公司毛利率 最近两年，年富供应链与同行业上市公司毛利率情况： 项目 2016年1-9月 2015年度 2014年度 怡亚通 6.52% 6.51% 4.79% 普路通 6.74% 5.51% 5.40% 行业平均 4.64% 4.17% 3.55% 年富供应链 1.76% 2.16% 1.80% 与同行业上市公司相比，年富供应链毛利率水平较低，主要原因为： ①不同业务模式的占比导致毛利率水平不同 供应链管理服务的不同业务类型由于收入确认的原则不同导致交易类业务的毛利 率大幅低于代理类业务，因此买断货物销售的交易类业务占比越高的企业综合毛利率 越低。年富供应链以净额结算的销售收入占比高于普路通、怡亚通，故年富供应链综 合毛利率与其相比较低。 ②供应链管理服务的行业不同导致毛利率水平不同 年富供应链及可比上市公司主要为电子信息行业、医疗器械行业提供供应链管理 服务，其中医疗器械行业的供应链管理服务商的毛利率明显高于电子信息行业。普路 通医疗器械行业收入规模高于年富供应链，故年富供应链毛利率低于普路通。 （3）主要客户情况 近几年，年富供应链主要客户均为消费电子产品配件、整机的生产厂商，以及 ODM/OEM厂商等。2014年和2015年年富供应链前五大客户情况如下： 序 占营业收入总额 客户名称 营业收入（万元） 号 比例 2014年度 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 62 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 序 占营业收入总额 客户名称 营业收入（万元） 号 比例 FORTUNE SHIP TECHNOLOGY (HK) 注 LIMITED 1 1 注1 176,168.40 16.80% 深圳市财富之舟科技有限公司 注1 惠州财富之舟科技有限公司 HONG KONG RAGENTEK COMMUNICATION TECHNOLOGY CO., 注 2 LIMITED 2 166,389.46 15.86% 注2 锐嘉科集团有限公司 3 ALLIANCE SUNNY LIMITED 135,260.79 12.90% UNIFORTUNE (HK) COMPANY 4 56,162.08 5.35% LIMITED 5 深圳市兴飞科技有限公司 47,416.52 4.52% 小计 581,397.25 55.43% 2015年度 HONG KONG RAGENTEK COMMUNICATION TECHNOLOGY CO., 注 1 LIMITED 2 254,596.28 17.17% 注2 锐嘉科集团有限公司 FORTUNE SHIP TECHNOLOGY (HK) 注 LIMITED 1 2 注1 227,953.90 15.37% 深圳市财富之舟科技有限公司 注1 惠州财富之舟科技有限公司 UNIFORTUNE (HK) COMPANY 3 109,531.22 7.39% LIMITED ANT INTERNATIONAL (HONG KONG) 4 89,009.12 6.00% LIMITED 注3 惠州TCL移动通信有限公司 TCL MOBILE COMMUNICATION (HK) 注 5 COMPANY LIMITED 3 85,036.12 5.73% 注3 TCL家用电器（合肥）有限公司 注3 TCL空调器（武汉）有限公司 小计 766,126.64 51.66% 2016年1-9月 FORTUNE SHIP INTERNATIONAL 注 INDUSTRIAL LIMITED 1 FORTUNE SHIP TECHNOLOGY (HK) 注 LIMITED 1 1 注1 341,142.01 24.17% 贵州财富之舟科技有限公司 注1 深圳市财富之舟科技有限公司 注1 遵义市水世界科技有限公司 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 63 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 序 占营业收入总额 客户名称 营业收入（万元） 号 比例 HONG KONG RAGENTEK COMMUNICATION TECHNOLOGY 注 2 CO.,LIMITED 2 150,822.52 10.69% 注2 锐嘉科集团有限公司 3 海尔集团电器产业有限公司 112,571.69 7.98% ANT INTERNATIONAL （ HONG 4 68,266.73 4.84% KONG）LIMITED SHANGHAI PEYRON TRADING 5 65,253.05 4.62% CO.LIMITED 合计 738,056.00 52.29% （注1：FORTUNE SHIP TECHNOLOGY (HK) LIMITED、FORTUNE SHIP INTERNATIONAL INDUSTRIAL LIMITED、贵州财富之舟科技有限公司、遵义市水世界科技有限公司、深圳市财富之舟科技有限公 司、惠州财富之舟科技有限公司系同一控制下的企业； 注2：HONG KONG RAGENTEK COMMUNICATION TECHNOLOGY CO., LIMITED和锐嘉科集团有限公司 系同一控制下的企业； 注3：惠州TCL移动通信有限公司、TCL MOBILE COMMUNICATION (HK) COMPANY LIMITED、TCL家 用电器（合肥）有限公司、TCL空调器（武汉）有限公司系同一控制下的企业。） （4）主要供应商情况 近几年，年富供应链的主要供应商（包括货物供应商和服务供应商）的情况如 下： 1）前五大货物供应商情况 序 占年度货物采购总额 货物供应商名称 采购额（万元） 号 比例 2014年度 HONG KONG RAGENTEK COMMUNICATION TECHNOLOGY 注 1 CO.,LIMITED 1 161,302.76 15.72% 注1 锐嘉科集团有限公司 2 PSONS LTD 138,899.45 13.54% 注2 深圳市财富之舟科技有限公司 3 注2 110,904.40 10.81% 惠州财富之舟科技有限公司 4 深圳市兴飞科技有限公司 83,841.17 8.17% WORLD FAIR INTERNATIONAL 5 57,167.35 5.57% HOLDINGS LIMITED 小计 552,115.13 53.82% 2015年度 HONG KONG RAGENTEK 1 243,561.97 16.79% COMMUNICATION TECHNOLOGY 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 64 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 序 占年度货物采购总额 货物供应商名称 采购额（万元） 号 比例 注1 CO.,LIMITED 注1 锐嘉科集团有限公司 注3 深圳市兴飞科技有限公司 2 注3 200,610.04 13.83% 郑州兴飞科技有限公司 注2 深圳市财富之舟科技有限公司 3 注2 125,135.74 8.62% 惠州财富之舟科技有限公司 WORLD FAIR INTERNATIONAL 4 109,156.37 7.52% HOLDINGS LIMITED 5 惠州TCL移动通信有限公司 91,022.87 6.27% 小计 769,486.99 53.04% 2016年1-9月 注2 贵州财富之舟科技有限公司 注2 1 深圳市财富之舟科技有限公司 267,956.58 18.33% 注2 遵义市水世界科技有限公司 2 TCL COMMUNICATION LIMITED 158,537.95 10.85% WORLD FAIR INTERNATIONAL 3 150,300.13 10.28% HOLDINGS LIMITED 注3 深圳市兴飞科技有限公司 注3 4 芜湖市兴飞通讯技术有限公司 137,210.59 9.39% 注3 郑州兴飞科技有限公司 HONG KONG RAGENTEK COMMUNICATION TECHNOLOGY 注 5 CO.,LIMITED 1 134,761.00 9.22% 注1 锐嘉科集团有限公司 小计 848,766.25 58.08% （注 1：HONG KONG RAGENTEK COMMUNICATION TECHNOLOGY CO., LIMITED 和锐嘉科集团有限公 司系同一控制下的企业； 注 2：贵州财富之舟科技有限公司、遵义市水世界科技有限公司、深圳市财富之舟科技有限公 司、惠州财富之舟科技有限公司系同一控制下的企业； 注 3：芜湖市兴飞通讯技术有限公司、郑州兴飞科技有限公司和深圳市兴飞科技有限公司系同 一控制下的企业。） 2）前五大服务供应商情况 序 占年度服务采购总额 服务供应商名称 采购额（万元） 号 比例 2014年度 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 65 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 序 占年度服务采购总额 服务供应商名称 采购额（万元） 号 比例 CSC INTERNATIONAL LOGISTICS(HK) 注 1 COMPANY LIMITED 1 484.29 22.41% 注1 深圳市中链国际物流有限公司 2 深圳市彩联供应链管理有限公司 393.29 18.20% 3 KINGROAD LOGISTICS LIMITED 162.65 7.53% MAN HING LUNG LOGISTICS (HK) 4 165.61 7.66% LIMITED ONTIME INTERNATIONAL LOGISTICS 5 150.06 6.94% (HK) CO., LIMITED 小计 1,355.90 62.75% 2015年度 1 深圳市彩联供应链管理有限公司 558.89 27.37% CSC INTERNATIONAL LOGISTICS(HK) 注 2 COMPANY LIMITED 11 389.70 19.08% 注1 深圳市中链国际物流有限公司 3 CARSON LOGISTICS (HK) LIMITED 267.73 13.11% ONTIME INTERNATIONAL LOGISTICS 4 178.70 8.75% (HK) CO., LIMITED 5 JIN WEN FENG LOGISTICS LIMITED 155.54 7.62% 小计 1,550.56 75.92% 2016年1-9月 1 深圳市彩联供应链管理有限公司 447.43 24.62% 2 CARSON LOGISTICS (HK) LIMITED 295.19 16.24% ONTIME INTERNATIONAL LOGISTICS 3 286.45 15.76% (HK) CO., LIMITED CSC INTERNATIONAL LOGISTICS(HK) 注 注 4 COMPANY LIMITED 1 1 198.47 10.92% 注1 深圳市中链国际物流有限公司 5 KINGROAD LOGISTICS LIMITED 192.29 10.58% 小计 1,419.83 78.13% （注 1：CSC INTERNATIONAL LOGISTICS(HK) COMPANY LIMITED 和深圳市中链国际物流有限公 司系同一控制下的企业。） 报告期内，公司单一货物供应商的采购额占比均不高于 20%，单一服务供应商的 采购额占比均不高于 30%，公司不存在依赖单一供应商的情形。 公司与上述主要服务供应商建立了长期稳定的业务关系，不存在依赖上述任一服 务供应商的情形；公司与上述主要服务供应商之间不存在尚未了结的或可预见的重大 诉讼或仲裁。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 66 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 4.1.3 公司营业收入、成本及毛利的预测 （1）收入、成本及毛利的预测 1）公司在电子信息行业的业务开展情况 公司深耕电子信息行业供应链管理服务超过 10 年，积累了丰富的行业经验与相关 资源。公司已具备为电子信息行业企业提供服务所需的“AEO 认证企业证书”等所有 资质，培养了一支熟悉行业动态、对产业链上各企业了解较为深入的行业专家队伍， 建立了配套的信息服务系统，并积累了财富之舟、中兴、TCL、海尔等优质的客户资 源。 历史期公司电子信息行业的经营情况如下： 单位：万元 电子行业 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 经手货值 1,186,299.65 1,856,547.00 1,820,893.22 营业收入 893,560.83 1,409,313.05 1,400,436.15 未来年度随着电子信息行业本身的发展，对供应链服务的需求也随之增长。公司 将继续发展电子信息行业的业务，不断拓展新的客户，2016 年公司又增加了美图、酷 派等新客户。电子信息行业营业收入根据公司现有及新增客户未来年度的业务量和行 业的发展情况进行预测确定。 2）公司在医疗器械行业的业务开展情况 公司自 2015 年开始开展医疗器械行业供应链管理服务，时间较短。2015 年公司 医疗器械行业相关订单金额为 4,999.27 万元，相关业务规模仍然较小。医疗器械行业 发展市场前景广阔，对供应链服务的需求有较大的增长空间，公司未来年度将医疗器 械供应链服务业务作为重点发展方向。 历史期公司医疗器械行业的经营情况如下： 单位：万元 医疗行业 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 经手货值 187.49 788.44 2,413.67 营业收入 9.21 585.30 2,439.58 2016 年，公司已引入一支医疗器械行业的专业团队，并取得了医疗器械经营许可 证、第二类医疗器械经营备案凭证等提供医疗器械供应链管理服务所必需的资质。 2016 年 7 月收购了北京荟俊，从事医疗器械行业的供应链服务。截至本报告出具日， 公司在医疗器械行业已取得相关合同 2.7 亿多元。 3）未来经营预测 综合上述分析，根据公司未来年度不同业务模式下的业务量及收益率情况，未来 年度的营业收入、成本及毛利率预测如下： 单位：万元 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 67 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 2016 年 项目/年度 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 10-12 月 营业收入 515,025.78 1,926,422.54 2,436,049.68 3,058,822.48 3,724,191.94 3,910,401.54 收入增长率 29.89% 26.45% 25.56% 21.75% 5.00% 营业成本 505,311.62 1,891,934.60 2,391,075.52 3,000,520.29 3,653,581.19 3,836,260.25 毛利率： 1.89% 1.79% 1.85% 1.91% 1.90% 1.90% 按客户所处行业分，未来年度的收入预测如下： 占营业收入 产品 时间 营业收入（万元） 营业成本（万元） 毛利率 比例 2016 年 10-12 月 506,919.90 498,091.74 1.74% 98.43% 2017 年 2,401,471.04 2,360,270.33 1.72% 98.58% 电子产品 2018 年 2,998,427.09 2,946,705.86 1.72% 98.03% 2019 年 3,645,370.24 3,583,330.94 1.70% 97.88% 2020 年 3,827,638.75 3,762,497.49 1.70% 97.88% 2016 年 10-12 月 8,105.88 7,219.88 10.93% 1.57% 2017 年 34,578.64 30,805.19 10.91% 1.42% 医疗器械 2018 年 60,395.39 53,814.43 10.90% 1.97% 2019 年 78,821.70 70,250.25 10.87% 2.12% 2020 年 82,762.79 73,762.76 10.87% 2.12% 2016 年 10-12 月 515,025.79 505,311.62 1.89% 100.00% 2017 年 2,436,049.68 2,391,075.52 1.85% 100.00% 合计 2018 年 3,058,822.48 3,000,520.29 1.91% 100.00% 2019 年 3,724,191.94 3,653,581.19 1.90% 100.00% 2020 年 3,910,401.54 3,836,260.25 1.90% 100.00% （2）未来年度收入增长的原因分析 未来年度公司收入的大幅增长主要原因是：未来供应链管理服务行业的需求将不 断增长；公司服务的电子信息行业和医疗器械行业的市场有很大的发展空间；公司的 核心竞争力明显，在市场竞争中有一定的优势。 1）供应链管理行业 根据《2016-2020 年中国供应链管理服务行业市场前瞻与商业模式分析报告》， 2015 年，我国物流及供应链相关的总支出约 14,815 亿美元，物流及供应链成本占 GDP 的比重为 15%左右，市场的潜力很大。70%的物流及供应链外包服务提供商在过去的三 年中，年均业务增幅都高于 20%。我国物流及供应链总支出增长迅猛，除 2009 年出现 负增长外，其余年份总支出增速均保持在 10%及以上水平。同时，随着我国汽车、医 疗、通信等行业趋于利好，其相应供应链也将会得到进一步发展。2015 年我国供应链 管理服务市场规模超过 1.5 万亿美元，未来五年我国物流及供应链服务市场价值复合 增长率将保持在 15%左右。 2）电子信息行业 公司的主要客户如上海鼎讯、财富之舟、TCL 以及新增的酷派、美图等所处的行 业均为电子行业，公司的营业收入中电子产品的占比达到 80%以上。电子信息产业未 来的发展前景对公司的发展有重要的影响。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 68 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 A.电子信息产业发展现状 2014 年以来，我国电子信息产业结构调整明显，智能化、网络化、绿色化发展趋 势突出，集成电路、平板显示、智能终端、云计算、移动互联网等重点项目及新兴领 域稳步推进，带动行业整体发展。2014 年中国智能终端出货量为 5 亿部，同比增长 15.4%。其中智能手机市场出货量超过 4 亿部，同比增长近 20%；平板电脑出货超过 2,700 万台，同比增长 7%；智能手表、智能眼镜等新型可穿戴设备也在快速涌现。 由于电子信息行业技术变革快、产品更新快，因此能快速满足市场需求成为行业 内企业的着力点。公司的供应链管理服务可使国内客户由原来的多个供应商供货、通 关、配送，简化到由公司提供一体化综合性供应链管理服务。公司集货配送减少了国 内客户的人力投入，加强了供应商的协调管理，从而提升市场响应速度，提高市场竞 争力。随着我国电子信息产业稳步增长，供应链管理服务的需求将随之提升，市场空 间将不断扩大。 2015 年我国电子信息产业实现销售收入 15.4 万亿元，同比增长 10.4%，其中，电 子信息制造业实现主营业务收入 11.1 万亿元，同比增长 7.6%。电子信息软件业收入 4.3 万亿元，同比增长 16.6%。 2010-2015 年中国电子信息产业增长情况 数字视听领域，显示技术持续多元化发展。显示技术正迎来新的爆发期，ULED、 量子点、激光电视、曲面电视、超薄电视等技术陆续取得重大突破。同时，行业竞争 加剧，海尔、风行等 5 家企业宣布联合布局智能电视领域，长虹、康得新、东方视界 共同宣布推动裸眼 3D 产业发展，尼尔森网联、优朋普乐、芒果 TV 和国广东方表示将 进一步完善智能电视广告标准，随着智能电视从终端、服务到商业模式不断探索，产 业链各个环节相互抱团成为寻求突破的重要路径。 通信设备领域，通信设备产品市场规模的快速增长不可持续，通信设备产业的增 长将从技术进步带来的投资驱动转变为信息服务和应用创新驱动。5G 技术的研发和商 用规划将推进通信设备产业的技术和产品创新。宽带化、移动化、泛在化和融合化将 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 69 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 是网络的发展趋势。全方位超宽带接入、新一代移动技术、睿智光传输网络、新型 IP 网络等技术将成为产业创新主要发力点。 新型显示领域，新产能、技术、市场应用等方面都保持良好态势，从技术发展 看，中国大陆骨干企业在高分辨率、宽视角、低功耗和窄边框、曲面等新技术上加大 投入，新技术导入和应用提速，多条高世代线投产推动产业整体高速增长，新增投资 拉动全球产业发展，外资配套企业纷纷落户中国大陆，推动中国新型显示产业上游材 料和零组件配套发展。 B.电子信息产业发展趋势 近几年，人工智能（AI）开始被业界所关注，人工智能最近这些年的发展，一方 面取决于人类对基础理论研究的不断探索，但更重要的是随着数字化能力不断增强， 有大量的数据可以从分析和实证的角度，提高对问题的预测、判断和解释能力，因此 大数据的发展是最有效的保障。 近年来，随着技术的不断创新，基于 3D 信息的获取、计算、处理及输出技术快速 发展，以此为基础的虚拟现实、增强现实、混合现实产业和消费趋势在全球范围内蔓 延。调研机构 ABI Research 预测，VR 移动设备的出货量在 2020 年有望突破 5,000 万 台，同比年增长率可达 84.5%。而增强现实智能眼镜，到 2020 年发货量将达到 2,100 万台，年复合增长幅度为 78%。 当前，各大公司都争先推出自己的尖端 AR/VR 产品，微软凭借 HoloLens 引领 AR 领域；而在 VR 领域玩家竞争更多，也更激烈：不仅有 Facebook 旗下的 OculusRift、 三 星 旗 下 的 GearVR 、 谷 歌 旗 下 的 Cardboard 、 HTC 旗 下 HTCVive 、 索 尼 旗 下 的 ProjectMorpheus 和诺基亚发布的 OZO 摄像机，在国内也有例如暴风科技、蚁视科 技、魅族等在 VR 领域展开积极探索。除整机，英特尔、高通、AMD 等巨头也在布局 VR 芯片。 对于集成电路产业，《中国制造 2025》明确将“推动集成电路及专用装备发展” 作为重点领域之一实现突破发展。经过多年的发展，我国集成电路市场和产业规模都 实现了快速增长。根据中国半导体行业协会统计，2015 年我国集成电路产业销售额为 3609.8 亿元，同比增长 19.7%。2015 年全行业总投资超过 1000 亿元，适应产业规律 的投融资环境基本形成，产业资本和金融资本融合发展，取得了初步成效。另外，由 于国内市场的拉动和技术进步，集成电路设计业将继续领跑 2016 年集成电路产业的发 展。集成电路设计业的增长率有望超过 20%，整个集成电路产业有望实现 20%左右的增 长。 3）医疗器械行业 医疗器械供应链服务的毛利率较高，公司成立了医疗器械的团队，未来将大力发 展医疗器械的供应链服务。 改革开放以来，中国医疗器械产业的发展令世界瞩目。尤其是进入 21 世纪以来， 产业整体步入高速增长阶段，根据中国医药物资协会医疗器械分会发布的数据，我国 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 70 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 医疗器械行业市场规模从 2001 年的 179 亿元增长到 2013 年的 2,120 亿元，2014 全年 全国医疗器械销售规模约 2,556 亿元，比上年度的 2,120 亿元增长了 436 亿元，增长 率为 20.56%，目前我国已成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场。 根据中国医药物资协会发布的《2014 中国医疗器械行业发展蓝皮书》，全球医药 和医疗器械的消费比例约为 1：0.7，而欧美日等发达国家已达到 1：1.02，全球医疗 器械市场规模已占据国际医药市场总规模的 42%，并有扩大之势。我国医疗器械市场 总规模 2014 年约为 2,556 亿元，医药市场总规模预计为 13,326 亿元，医药和医疗器 械消费比为 1：0.19，远高于国际水平，由此来看，中国医疗器械市场仍有很大的发 展空间。 随着人均 GDP、人均可支配收入增长，新医改后医疗保险的覆盖率和报销比例提 高，增强了就医人群的支付能力。加上中国城市化率加快，人口老龄化，居民自我保 健意识的加强，也加大了人民群众对于医疗健康服务的需求。 目前我国大量的医疗机构使用的医疗器械面临更新换代，同时我国的医疗器械产 品结构也在进行调整，医疗器械功能由单纯向多功能延伸，医疗器械作为多学科交叉 的行业，其产业外延在不断扩大，这将带来新增的领域市场。人口老龄时代的来临， 以及消费能力的提升，将进一步拉动市场需求。 4）跨境电商市场 2015 年，国务院密集出台了诸多支持与加快跨境电商业务的利好政策，包括 4 月 份《关于改进口岸工作支持外贸发展的若干意见》，要求支持跨境电商综合试验区建 设。6 月份出台了《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》和《关于加 快培育外贸竞争新优势的若干意见》。前者提出提升跨境电商通关效率、推动电子商务 国际合作；后者将跨境电商作为新型贸易方式，提出培育一批跨境电商平台和企业， 大力支持和鼓励企业运用跨境电商开拓国际市场，通过规范的“海外仓”等模式融入 境外零售体系。6 月份还出台了《关于促进跨境电子商务健康快速发展的指导意见》， 这是首个关于当前中国跨境电商发展的系统性指导性文件，对大力发展跨境电子商务 作出了全面部署，标志着我国跨境电商将进入管理规范化、服务集约化、产业链协同 发展阶段。 据商务部预测，2016 年中国跨境电商进出口贸易额将达 6.5 万亿元，未来几年跨 境电商占中国进出口贸易比例将会提高到 20%，年增长率将超过 30%。全球外贸形势的 低迷，中国经济下行的压力，使得跨境电子商务承担了推动开放型经济的转型升级， 打造新的经济增长点的任务。目前，根据国务院 2016 年 1 月 15 日印发的《关于同意 在天津等 12 个城市设立跨境电子商务综合试验区的批复》现在我国有包括深圳在内的 12 个跨境电商试点城市。 5）公司的核心竞争力 A.海关资质 年富供应链拥有海关颁发的“AEO 认证企业证书”资质，类型为高级认证企业， 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 71 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 可以享受便捷通关（申报绿色通道、查验率较低）、事后集中申报等便利，在缩短通关 时间和简化通关手续上有明显的竞争优势。 B.经验丰富的人才队伍 年富供应链业务和人员承接自年富实业，年富实业从事供应链管理服务行业已逾 15 年，是国内最早开展供应链管理服务的公司之一。经过多年发展，年富实业培养了 一支高效专业、经验丰富的人才队伍。年富供应链已承接年富实业所有与供应链管理 服务相关的人员，年富供应链绝大部分核心管理团队成员具有 10 年以上相关工作经 验，能够准确把握行业发展趋势，执行力强。 C.优质的客户资源，客户粘性较高 业务整合完成后，年富供应链将承接年富实业长期合作的、优质的客户，包括中 兴、TCL、鼎讯、海尔、财富之舟、厦门美图、兴飞科技、凡卓通讯等国内外知名企 业。长期以来，年富实业围绕上述核心企业上下游拓展客户，与核心客户产业链上的 企业都建立了合作关系。年富供应链将完全承接年富实业原有资源，由于上述核心客 户与年富供应链的合作是基于端到端的深度合作，客户粘性较高。 D.已建成供应链综合服务平台，形成供应链生态圈 年富供应链聚焦于电子信息领域，近年在智能终端产业链上不断进行供应链资源 整合，完成了智能终端产业链上从核心元器件-模组-ODM/OEM制造商-品牌商的资源匹 配，形成了具有行业竞争力的供应链生态圈，如下图所示： 年富供应链为整条产业链上的企业提供采购执行、进出口代理、资金结算支持、 仓储、物流配送、分销执行等综合性一体化供应链管理服务，实现了生态圈圈内的各 个节点企业客户的信息共享和资源共享，年富供应链通过流程设计与运营，不仅给客 户提供了增值服务，而且显著降低了自身经营风险。 年富供应链已经完成生态供应链的系统搭建，正在积极打造智能化生态供应链平 台。智能化生态供应链旨在实现服务全信息化，通过大数据建立客户征信体系，通过 支付平台形成资金池，通过信息集成汇聚行业资源。 E.稳健进取的营销策略 年富供应链采用“1+N”模式的营销策略，即以数家知名度高、产品质量好、极具 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 72 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 发展潜力的核心客户为核心，向其上游和下游不断拓展优质客户，形成网状客户结 构，提高客户粘性，逐步提升市场份额及行业影响力。 2014-2015年，年富供应链“1+N”模式相关案例如下： a.某知名品牌商案例 年富供应链以战略合作的形式与终端品牌厂商展开合作，并逐步撬动品牌厂商产 业链上游的业务点，如下图所示： 在该知名品牌商以整机订单为驱动的产业链中，年富供应链为3个环节提供了服 务，分别是为屏厂和PCBA方案商提供了芯片采购执行和进出口代理的供应链管理服 务；为ODM/OEM厂商提供代理进口PCBA和液晶屏的采购执行服务；为知名品牌提供整机 代理出口、分销执行服务。由于产业链的各个环节都是年富供应链的客户，信息透明 度高，资金流向明确，供应链的稳定性及效率显著提升，经营风险明显降低。 b.某核心元器件生产商案例 国内某核心元器件生产商生产的AMOLED产品科技含量较高，可替代性较低。2015 年，年富供应链与该核心元器件生产商建立战略合作关系，成为其供应链服务商。由 于该产品属于该产业链不可或缺的上游资源，年富供应链以此资源拓展下游客户，如 模组生产商、ODM/OEM、品牌商等，具有很强的资源优势和话语权。如下图所示： 在该产业链中，年富供应链为 3 个环节提供了服务，分别是为核心元器件生产商 提供国内分销 AMOLED 产品的供应链服务；为模组生产商提供分销执行的供应链管理服 务；为 OEM/ODM 生产商提供代理出口服务。基于年富供应链与该核心元器件生产商产 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 73 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 业链的深度合作，年富在此服务链条中不仅增加了销售量，而且客户粘性得以增强。 （3）未来年度的毛利率上升原因分析 公司引进新的团队经营医疗器械业务，未来年度的医疗器械业务占比逐步提升， 医疗器械行业的毛利率较高，使得整体毛利率有所提升。 4.2 营业税金及附加的预测 营业税金及附加主要为城建税、教育费附加和地方教育附加，根据公司历史期经 营情况，公司的营业税金及附加跟营业收入存在一定的比例关系，历史期该比例较稳 定，未来年度营业税金及附加按照近三期营业税金及附加占营业收入的平均比例预测 确定。 具体预测如下： 单位：万元 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 永续期 10-12 月 营业税金及附加 41.20 194.88 244.71 297.94 312.83 312.83 4.3 期间费用的预测 4.3.1 销售费用的预测 历史期销售费用如下： 单位：万元 项目/年度 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 运输费 1,631.62 1,134.23 1,180.80 职工薪酬 776.17 619.30 409.26 差旅费 274.44 264.01 46.70 业务招待费 136.12 120.63 68.36 其他 144.21 169.05 187.36 合计 2,962.56 2,307.22 1,892.48 公司的销售费用主要为销售人员的薪酬、业务招待费、运输费等。根据公司销售 费用的历史支出数据，2015 年销售费用较 2014 年有所下降，主要原因：一是公司做 了业务调整和人员精简，销售人员有所减少；二是公司业务整合及管理的加强，公司 的运输费用下降。2014 年和 2015 年销售费用支出总额占营业收入的比率分别 0.28%和 0.16%，随着销售规模的扩大及公司财务管理措施的不断改善，由于规模效应的影响， 营业费用占销售收入的比率有所下降，未来年度该比例会进一步下降。本次评估对销 售费用的预测中人员的薪酬及运输费、报关费等与公司业务及销售收入关联性较大的 支出项目，根据企业未来的经营规划结合历史年度的支出占营业收入的水平等确定； 其他费用根据公司历史年度的支出水平并结合未来发展实际情况进行预测。销售费用 预测如下： 单位：万元 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 74 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 10-12 月 运输费 393.99 1,807.67 2,199.60 2,592.60 2,632.48 职工薪酬 236.42 710.25 781.28 859.41 945.35 差旅费 15.57 65.38 68.65 72.08 75.68 业务招待费 58.30 132.99 139.64 146.62 153.95 其他 65.99 246.80 296.14 345.06 361.34 合计 770.27 2,963.09 3,485.31 4,015.77 4,168.80 4.3.2 管理费用的预测 历史期管理费用如下： 单位：万元 项目/年度 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 职工薪酬 2,636.71 2,581.19 1,981.78 租赁费 642.64 600.29 415.91 差旅费 226.02 166.87 106.99 办公费 288.05 146.34 112.04 固定资产折旧 196.42 101.38 67.02 业务招待费 274.07 280.66 155.71 中介机构费用 334.91 144.24 98.93 物业及水电费 82.83 118.71 106.36 无形资产摊销 61.10 51.78 45.35 汽车费用 68.34 62.27 40.89 邮电费 78.63 117.02 86.72 财产保险费 60.68 83.06 60.27 股份支付 2700 其他 279.43 326.96 180.68 合计 5,229.83 7,480.77 3,458.65 公司管理费用的主要包括职工薪酬、房屋租赁费、业务招待费、办公费、差旅费 物业及水电费等。根据公司管理费用的历史支出数据，剔除 2015 年的股份支付费用， 管理费用较 2014 年有所下降，主要原因：一是公司 2014 年 6 月出售了北京分公司， 租赁费有所下降；二是公司加强了员工报销管理，办公费、差旅费有所下降。2014 年 和 2015 年管理费用支出总额占营业收入的比率分别 0.50%和 0.50%，随着经营规模的 扩大及公司管理措施的不断改善，由于规模效应的影响，未来年度管理费用占营业收 入的比率会有所下降。考虑到人均薪酬的增长，未来年度管理费用中职工薪酬在上一 年度的基础上增长 10%；其他费用项目根据公司的未来经营规划并结合历史支出情况 确定；报关费已在销售费用中预测。 管理费用预测如下： 单位：万元 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 10-12 月 职工薪酬 857.53 3,123.24 3,435.56 3,779.12 4,157.03 租赁费 138.64 571.19 588.33 605.98 624.16 差旅费 68.22 183.97 193.17 202.83 212.97 办公费 41.62 161.34 169.41 177.88 186.77 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 75 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 10-12 月 固定资产折旧 37.27 63.90 63.90 63.90 63.90 业务招待费 138.98 309.42 324.89 341.13 358.19 中介机构费用 30.00 50.00 50.00 50.00 50.00 物业及水电费 18.29 130.88 137.42 144.29 151.50 无形资产摊销 20.66 35.42 35.42 35.42 35.42 汽车费用 24.49 68.65 72.08 75.68 79.46 邮电费 36.15 129.01 135.46 142.23 149.34 财产保险费 26.94 91.57 96.15 100.96 106.01 其他 110.44 293.86 320.58 348.91 366.36 合计 1,549.23 5,212.45 5,622.37 6,068.33 6,541.11 4.3.3 财务费用的预测 公司的财务费用包括利息支出、票据贴现支出、利息收入、汇兑损益和手续费。 历史期的财务费用情况如下： 项目/年度 2014 年 2015 年 2016 年 1-9 月 利息支出 10,513.04 8,164.76 3,842.10 票据贴现支出 4,140.41 4,291.00 1,200.97 利息收入 8,773.27 8,468.74 1,822.91 汇兑损益 551.94 70.88 -207.15 金融机构手续费 1,760.83 2,213.46 2,002.95 财务费用合计 8,192.95 6,271.36 5,015.96 从上表可以看到，2014 年和 2015 年的利息支出和利息收入均较大，其主要原因 是由于国内外利差可以产生利息净收入，故公司购买的理财产品较多。理财产品的内 容为：公司存入一定的保证金，同时银行贷款给公司一定的款项进行货款支付，公司 的其他货币资金及借款同时增加，这当中会产生一笔利息收入同时产生一笔利息支 出，导致利息收入和利息支出同时增加。2016 年由于利率及汇率的波动，利差减少， 理财收益减少，故公司减少了类似的理财，故利息支出和利息收入同时下降，且 2016 年 5 月年富供应链对年富实业的业务进行了整合，年富供应链的借款金额较小，随着 业务整合的完成，公司的借款也将逐步增加，利息支出也将逐步增加。 经评估人员分析及与企业相关人员沟通了解，公司的利息支出、利息收入、票据 贴现支出均与公司的经营规模均存在一定的相关关系，未来年度的利息支出按照利息 支出占营业成本的比例确定，利息收入和票据贴现支出按照占营业收入的比例确定。 公司的手续费等与营业收入存在一定的比例关系，根据历史期手续费占营业收入的比 例预测确定。汇兑损益具有不确定性，不做预测。具体预测如下： 单位：万元 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 10-12 月 利息支出 2,122.31 9,564.30 11,101.93 12,787.53 13,043.28 票据贴现支出 978.55 4,384.89 5,047.06 5,772.50 6,061.12 利息收入 1,802.59 8,038.96 10,094.11 11,917.41 12,122.24 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 76 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 金融机构手续费 772.54 3,410.47 3,976.47 4,469.03 4,692.48 财务费用合计 2,070.81 9,320.70 10,031.35 11,111.65 11,674.64 4.4 营业外收入、支出的预测 公司的营业外收入和营业外支出主要为政府补助及罚款等，未来年度发生与否的 不确定性较强，故本次评估对营业外收入和营业外支出不做预测。 4.5 所得税的预测 年富供应链已于 2016 年 7 月 21 日向深圳市科技创新委员会提交技术先进服务型 服务企业申请，并获得受理。年富供应链将在获得技术先进型服务企业认定后，申请 技术先进型服务企业所得税低税率（15%）优惠政策，截至基准日尚未取得优惠政策。 本次评估年富供应链公司所得税税率按 25%确定，子公司升达香港的所得税税率为 16.5%。根据《关于广东横琴新区福建平潭综合实验区深圳前海深港现代服务业合作区 企业所得税优惠政策及优惠目录的通知》（财税[2014]26 号），联富供应链于 2016 年 5 月 6 日完成了在深圳市前海国家税务局的相关申请与备案，享受减按 15%税率征收企 业所得税的优惠。本次评估以未来年度各公司预计实现的利润加权平均计算综合所得 税率。预测期内各期所得税如下： 单位：万元 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 永续期 10-12 月 综合所得税税率 20.24% 20.24% 20.24% 20.24% 20.24% 20.24% 所得税 1,069.21 5,522.09 7,877.09 9,941.29 10,412.25 10,412.25 4.6 息前税后净利润的预测 息前税后净利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－管理费用－营业费用 －财务费用＋利息支出+营业外收入－营业外支出－所得税 具体过程及资料见下表： 单位：万元 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 永续期 10-12 月 一、营业收入 515,025.79 2,436,049.68 3,058,822.48 3,724,191.94 3,910,401.54 3,910,401.54 减：营业成本 505,311.62 2,391,075.52 3,000,520.29 3,653,581.19 3,836,260.25 3,836,260.25 营业税金及附加 41.20 194.88 244.71 297.94 312.83 312.83 减：营业费用 770.27 2,963.09 3,485.31 4,015.77 4,168.80 4,168.80 减：管理费用 1,549.23 5,212.45 5,622.37 6,068.33 6,541.11 6,541.11 减：财务费用 2,070.81 9,320.70 10,031.35 11,111.65 11,674.64 11,674.64 减：资产减值 损失 加：公允价值 变动损益 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 77 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 永续期 10-12 月 加：投资收益 二、营业利润 5,282.66 27,283.04 38,918.45 49,117.06 51,443.91 51,443.91 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 5,282.66 27,283.04 38,918.45 49,117.06 51,443.91 51,443.91 减：所得税 1,069.21 5,522.09 7,877.09 9,941.29 10,412.25 10,412.25 四、息税后净 4,213.45 21,760.95 31,041.36 39,175.77 41,031.66 41,031.66 利润 加：利息支出 1,692.75 7,628.49 8,854.90 10,199.33 10,403.32 10,403.32 五、息前税后 5,906.20 29,389.44 39,896.26 49,375.10 51,434.98 51,434.98 净利润 4.7 折旧及摊销的预测 固定资产折旧包括现有固定资产折旧、更新固定资产折旧和新增固定资产折旧三 部分，根据现有固定资产规模、现有固定资产状况、新增固定资产投资规模以及企业 执行的折旧政策预测固定资产折旧计提。年富供应链公司账面核算的无形资产主要为 软件，根据评估基准日账面余额和原始入账金额，按照直线法进行摊销 折旧及摊销的预测数据详见下表： 单位：万元 2016 年 项目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 永续期 10-12 月 折旧 40.20 80.32 95.52 114.52 137.32 137.32 摊销 20.66 35.42 35.42 35.42 35.42 35.42 合计 60.86 115.74 130.94 149.94 172.74 172.74 4.8 资本性支出的预测 年富供应链公司资本性支出项目主要为电子设备，支出金额较小，公司目前处于 成长时期，预计电子设备等会在以前年度的基础上有一定的增加，以满足公司经营需 要，根据公司的经营规划及固定资产支出的实际情况，预计2016年至2020年固定资产 支出金额分别为50万元、70万元、90万元；110万元、130万元，2021年及以后年度提 取的固定资产折旧全部用于更新支出。。未来年度计提的折旧全部用于更新支出。根 据以上情况预测数据如下： 单位：万元 2016 年 项目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 永续期 10-12 月 资本性支出 50.00 70.00 90.00 110.00 130.00 172.74 4.9 营运资金的预测 营运资金需求额一般根据应收账款、存货和应付账款等与企业主营业务紧密相关 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 78 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 的科目测算。以公司评估基准日账面的营运资金数额为基础，经向公司财务部门有关 人员咨询了解，根据预测期主营业务收入、成本变化情况计算营运资金的追加额。 追加营运资金系指企业在不改变当前主营业务条件下，为扩大再生产而新增投入 的用于经营的现金，即为保持企业持续经营能力的规模扩产所需的新增营运资金，如 正常经营所需保持的现金、产品存货购置、代客户垫付购货款(应收账款)等所需的基 本资金以及应付的产品货款等。通常，企业在不增加营运资金的前提下，只能维持简 单的再生产。营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，获取他人的商业信用而 占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信 用，相应可以减少现金的即时支付。通常其他应收款和其他应付款核算内容绝大多数 为非正常的经营性往来；应交税金和应付工资等项目因周转快，拖欠时间较短，且金 额相对较小，预测时可假定其保持基准日余额持续稳定。因此估算营运资金的增加原 则上只需考虑正常经营所需保持的现金、应收账款、预付账款、存货和应付账款以及 预收账款等主要因素。 预测年度应收款项（减预收账款）=当年营业收入÷该年预测应收款项年周转次数 预测年度存货=当年营业成本/该年预测存货年周转次数 预测年度应付款项（减预付账款）=当年营业成本÷该年预测应付款项年周转次数 预测年度参与营运的货币资金=(当年营业收入×货币资金占营业收入的比例)，货 币资金占营业收入的比例参考历史期的比例及公司的规模效应综合确定。 追加营运资金=当年度需要的营运资金－上一年度需要的营运资金 经分析，由于公司的经营模式、收付款模式的关系，公司的货币资金、应付票据 中存在部分保证金，应收款项中没有包含出口退税金额，剔除上述因素的影响后，历 史期的营运资金更能反映企业经营的真实情况。本次评估未来年度在测算经营活动需 要的营运资金时，剔除了上述因素的影响后，营运资金的各项指标如应收账款周转 率、存货周转率、应付账款周转率、现金周转率等在公司经营状况及历史期的相关指 标的基础上分析确定。 企业未来年度营运资金的预测如下： 单位：万元 2016年 科目 2017年 2018年 2019年 2020年 10-12月 营运资金追加额 87,615.47 32,009.83 39,109.55 41,056.67 10,901.59 4.10 付息债务变动额 截至评估基准日，企业有付息债务 119,092.38 万元。本次评估采用间接法测算， 故全资本自由现金流计算中不考虑付息债务的变动额的影响。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 79 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 4.11 全资本自由现金流的确定 全资本自由现金流=息前税后净利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加额 因本次评估的预测期为持续经营假设前提下的无限年期，因此还需对明确的预测 期后的永续年份的全资本自由现金流进行预测。评估假设预测期后年份全资本自由现 金流将保持稳定，故预测期后年份的企业收入、成本、管理费用、固定资产折旧及摊 销保持稳定且与 2020 年的金额相等，考虑到 2020 年后公司经营稳定，营运资金变动 金额为零。 根据上述预测，得出预测期全资本自由现金流见下表： 单位：万元 2016年 项目/年度 2017年 2018年 2019年 2020年 永续期 10-12月 四、息前税后净利润 5,906.20 29,389.44 39,896.26 49,375.10 51,434.98 51,434.98 加：折旧与摊销 60.86 115.74 130.94 149.94 172.74 172.74 减：资本性支出 50.00 70.00 90.00 110.00 130.00 172.74 减：营业资金增加 87,615.47 32,009.83 39,109.55 41,056.67 10,901.59 全资本自由现金流量 -81,698.41 -2,574.65 827.65 8,358.37 40,576.13 51,434.98 5、折现率的确定 折现率，又称期望投资回报率，是将资产的未来预期收益折算成现值的比率，是 基于贴现现金流法确定评估价值的重要参数。本次评估选取与被评估单位类似的上市 公司，按照加权平均资本成本（WACC）计算确定折现率。 加权平均资本成本指的是将企业股东预期回报率和付息债权人的预期回报率按照 企业资本结构中的所有者权益和付息负债所占的比例加权平均计算的预期回报率，计 算公式为： E D WACC Ke K d 1 T ED ED 式中： WACC 加权平均资本成本 Ke 权益资本成本 K d 债务资本成本 T 所得税税率 D / E 资本结构 债务资本成本采用现时的平均利率水平，权数采用企业同行业上市公司平均债务 构成计算取得。 权益资本成本按国际通常使用的 CAPM 模型求取，计算公式如下： 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 80 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 其中： Ke 权益资本成本 R f 无风险报酬率 系统风险系数 （1）选取可比公司 年富供应链是一家提供一体化的供应链管理服务的公司。从同花顺系统中查询供 应链管理服务行业上市公司作为可比公司。可比公司情况如下： 股票代码 股票名称 主营业务 主要提供生产型供应链服务、380 分销服务平台， 002183.SZ 怡亚通 专业承接企业非核心业务外包。 提供供应链管理服务主要集中于电子信息行业、医 002769.SZ 普路通 疗器械等行业。 （2）股权资本成本的确定 Rf 1）无风险报酬率 的确定 取证券交易所上市交易的长期国债（截止评估基准日剩余期限超过 10 年）到期收 益率平均值确定无风险报酬率。 R 无风险报酬率 f 为 4.09%。 2）市场预期报酬率的确定 以股票市场 A 股 1991 年至 2015 年 “复合增长率”的平均水平，得出市场预期报 酬率为：Rm=10.11%。 3）系统风险系数 β 该系数是衡量被评估单位相对于资本市场整体回报的风险溢价程度，也用来衡量 个别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。由于被评估单位 目前为非上市公司，且样本上市公司每家企业的资本结构也不尽相同，一般情况下难 以直接引用该系数指标值。故本次通过选定与被评估单位处于相似行业的上市公司作 为样本，于同花顺系统查询获取其评估基准日前 2 年，以月为计算周期，剔除财务杠 杆调整后的 Beta，选取 Beta 的平均值，再按选取的可比上市平均公司资本结构，重 新安装杠杆 Beta，具体计算见下表： 剔除财务杠杆因素后的 β 系数表 资本结构 Beta（不剔除 Beta（剔除 股票代码 股票名称 所得税率 （D/E） 财务杠杆） 财务杠杆） 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 81 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 平均值 84.59% 1.3725 0.8290 002183.SZ 怡亚通 40.07% 15.00% 1.2971 0.9676 002769.SZ 普路通 129.10% 15.00% 1.4479 0.6903 通过公式 βl =β u ×1+ 1-t D/E ，计算被评估单位带财务杠杆系数的 β 系数。 其中：β u：剔除财务杠杆的 β 系数 β l：具有财务杠杆的 β 系数 t：所得税率 D/E：财务杠杆系数，D 为付息债务市值，E 为股权市值 本次评估 D/E 采用可比公司评估基准日的平均资本结构。 经测算，合并报表口径的目标公司综合所得税率为 20.24%；，根据可比上市公司 的财务数据。 则重构的 β =0.8290×（1+（1-20.24%）×84.59%） =1.3883 4）公司规模调整系数 Rs 采用资本定价模型一般被认为是估算一个投资组合（Portfolio）的组合收益，一 般认为对于单个公司的投资风险要高于一个投资组合的风险，因此，在考虑单个公司 或股票的投资收益时应该考虑该公司的特有风险所产生的超额收益。公司的特有风险 目前国际上比较多的是考虑公司的规模对投资风险大小的影响，公司资产规模小、投 资风险就会相对增加，反之，公司资产规模大，投资风险就会相对减小，企业资产规 模与投资风险这种关系已被投资者广泛接受。 本次评估超额收益率的估算公式如下： Rs=3.139%-0.2485%×NB 其中： Rs：被评估单位规模超额收益率； NB：为被评估单位净资产账面值（NB<=10 亿，当超过 10 亿时按 10 亿计算）。 按照评估基准日被评估单位的净资产规模估算 Rs 如下： Rs＝3.139%－0.2485%×NB ＝3.139%－0.2485%×3.0787 ＝2.37% 5）公司特定风险调整系数 Rc 本次评估考虑到评估对象在公司的融资条件、资本流动性以及公司的治理结构和 公司未来资本债务结构、主营业务的特点等方面与可比上市公司的差异性所可能产生 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 82 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 的特性个体风险，设公司特定风险调整系数 Rc=5% 6）Ke 的确定 =4.09%+1.3883×（10.11%-4.09%）+2.37%+5% =19.82% （3）债务资本成本的确定 债务资本报酬率采用现时的平均利率水平作为债务的资本报酬率，即一年期短期 贷款利率 4.35%，税后债务资本报酬率为 3.47%。 （4）加权平均资本成本 WACC 的确定 项目 资本成本率 权重 WACC 债务资本成本 3.47% 45.83% 12.33% 权益资本成本 19.82% 54.17% 6、评估值测算过程及结果 6.1 根据上述测算，全资本自由现金流的评估值计算如下： 单位：万元 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 永续期 10-12 月 全资本自由现金流 -81,698.41 -2,574.65 827.65 8,358.37 40,576.13 51,434.98 折现率 12.33% 12.33% 12.33% 12.33% 12.33% 12.33% 折现期（年） 0.13 0.75 1.75 2.75 3.75 3.75 折现系数 0.9850 0.9165 0.8159 0.7263 0.6466 5.2442 折现额 -80,472.93 -2,359.67 675.28 6,070.68 26,236.53 269,735.32 经营性资产价值 219,885.21 6.2 溢余性或非经营性资产、负债价值估算 非经营性资产是指对主营业务没有直接“贡献”或暂时不能为主营“贡献”的资 产。经分析，公司的其他应收款主要为往来款、保证金等，上述各款项均与公司主营 业务不相关，确认为非经营性资产；递延所得税资产为因应收账款、其他应收款计提 坏账准备形成的递延所得税资产，未来期间可抵扣所得税；其他流动资产主要为可抵 扣增值税进项税，期后可以抵扣，作为非经营性资产加回；交易性金融负债为衍生金 融工具，与公司主营业务不相关，确认为非经营性负债；公司其他应付款主要为往来 款和暂借款，确认为非经营性负债；公司的一年内到期的非流动负债为一年内到期的 长期借款，作为非经营性负债扣除。 具体如下： 单位：万元 项目 金额 其他应收款 88,310.27 加：递延所得税资产 1,823.03 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 83 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 项目 金额 加：其他流动资产 37,649.03 减：交易性金融负债 12.48 减：其他应付款 7,509.94 减：一年内到期的非流动负债 2,938.23 非经营性资产 117,321.68 溢余资产是指生产经营中不需要的资产，如多余现金、与预测企业收益现金流不 相关的其他资产等。经对公司货币现金占营业收入的比例和行业的平均比例分析，公 司账面不存在溢余资产。 6.3 企业整体价值 企业整体价值＝经营性资产价值＋溢余及非经营性资产的价值-非经营性负债的价值 ＝219,885.21+117,321.68 ＝337,206.89 万元 6.4 付息债务价值 截至评估基准日，企业有付息债务 119,092.38 万元。本次评估采用间接法测算， 故全资本自由现金流计算中不考虑付息债务的变动额的影响。 6.5 股东全部权益价值 股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值 =337,206.89-119,092.38 =218,100.00 万元（取整） 7、收益法评估结果 经上述评估，被评估单位股东全部权益价值的评估值为 218,100.00 万元。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 84 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 第六部分 评估结论及分析 一、评估结论 本着独立、公正、科学、客观的原则，运用资产评估既定的程序和公允的方法， 对深圳市年富供应链有限公司纳入评估范围的资产实施了实地勘察、询证和评估计 算，采用了资产基础法和收益法进行了评估，得出评估结论如下： (一)资产基础法评估结论 在评估基准日2016年9月30日，被评估单位申报的总资产价值466,354.52万元，总 负债439,183.47万元，净资产27,171.05万元。总资产评估值469,355.58万元，评估增 值3,001.06万元，增值率0.64%；总负债评估值439,183.47万元；股东全部权益价值评 估值为30,172.11万元，评估增值3,001.06万元，增值率11.05%。评估结果详见下表： 资产评估结果汇总表 金额单位：人民币万元 项 目 账面价值 评估价值 增减值 增值率% 流动资产 462,703.08 462,703.08 0.00 0.00 非流动资产 3,651.44 6,652.50 3,001.06 82.19 其中：可供出售金融资产 0.00 0.00 0.00 持有至到期投资 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 2,906.72 5,873.53 2,966.81 102.07 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 固定资产 230.63 261.87 31.24 13.55 无形资产 93.76 107.18 13.42 14.31 资产总计 466,354.52 469,355.58 3,001.06 0.64 流动负债 439,183.47 439,183.47 0.00 0.00 非流动负债 0.00 0.00 0.00 负债合计 439,183.47 439,183.47 0.00 0.00 净资产（所有者权益） 27,171.05 30,172.11 3,001.06 11.05 评估结论详细情况详见评估结果汇总表、分类汇总表及各类资产清查评估明细 表。 (二)收益法评估结论 在评估基准日2016年9月30日，采用收益法评估后被评估单位股东全部权益价值 为218,100.00万元，评估增值190,928.95万元，增值率702.69%。 (三)评估结果的选取 收益法评估结果为218,100.00万元，资产基础法评估结果为30,172.11万元，差 异金额187,927.89万元，以资产基础法评估值为基数计算差异率622.85%。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 85 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 两种方法评估结果差异的主要原因是：（1）两种评估方法考虑的角度不同，资 产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收益法 是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力。（2）收 益法在评估过程中不仅考虑了被评估单位申报的账面资产，同时也考虑了如公司拥有 的丰富的供应链管理经验、团结的管理团队和稳定的客户资源等对获利能力产生重大 影响的因素，这些因素都未在资产基础法中体现，因此收益法的评估结果高于资产基 础法的评估结果。 经分析，评估人员认为上述两种评估方法的实施情况正常，参数选取合理。基于 上述差异原因，由于收益法是从企业的未来获利能力角度出发，以预测的收益为评估 基础，是对股东全部权益价值较全面的考虑，综合考虑上述原因，本次评估最终选取 收益法的结果作为评估结论，即被评估单位的股东全部权益价值为218,100.00万元， 大写贰拾壹亿捌仟壹佰万元整。 二、特别事项说明 以下为在评估过程中已发现可能影响评估结论但非评估人员执业水平和能力所能 评定估算的有关事项: （一）引用其他机构出具的报告结论 本次评估基准日各项资产及负债账面值已经立信会计师事务所（特殊普通合伙） 审计，审计报告文号为“信会师报字[2016]第610916号”。本次评估中引用了上述审 计报告的审计结论。 （二）其他需要说明的事项 1、本次评估范围及采用的由被评估单位提供的数据、报表及有关资料，委托方及 被评估单位对其提供资料的真实性、完整性负责。评估报告中涉及的有关权属证明文 件及相关资料由被评估单位提供，委托方及被评估单位对其真实性、合法性承担法律 责任。 2、本次评估中采用的所有收入预测数据均由被评估单位及委托方提供并确认，评 估人员在分析核实其合理性的基础上采用该数据。若评估基准日后被评估单位无法实 现预期收益将影响本次评估结果。 3、被评估单位可能存在的影响股东全部权益价值评估的瑕疵事项，在委托方和被 评估单位未作特殊说明而评估人员根据专业经验一般不能获悉的情况下，评估机构及 评估人员不承担相关责任。 三、评估报告使用限制说明 （一） 本评估报告只能用于本报告载明的评估目的和用途。同时，本次评估结论 是反映评估对象在本次评估目的下，根据公开市场的原则确定的现行公允市价，没有 考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易方可能追加付出的价格等对评 估价格的影响，同时，本报告也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和 其它不可抗力对资产价格的影响。当前述条件以及评估中遵循的持续经营原则等其它 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 86 深圳市年富供应链有限公司股东全部权益价值资产评估说明 情况发生变化时，评估结论一般会失效。评估机构不承担由于这些条件的变化而导致 评估结果失效的相关法律责任。 本评估报告成立的前提条件是本次经济行为符合国家法律、法规的有关规定，并 得到有关部门的批准。 （二） 本评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用。评估报告的使用 权归委托方所有，未经委托方许可，本评估机构不会随意向他人公开。 （三） 未征得本评估机构同意并审阅相关内容，评估报告的全部或者部分内容不 得被摘抄、引用或披露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除 外。 （四） 评估结论的使用有效期：根据国家现行规定，本资产评估报告结论使用有 效期为一年，自评估基准日 2016 年 9 月 30 日起计算，至 2017 年 9 月 29 日止。超过 一年，需重新进行资产评估。 网址：http://www.caa-bj.com.cn 电话：010-88395166 传真：010-88395661 邮编：100044 地址：北京市西城区车公庄大街9号院五栋大楼B1栋13层 邮箱：zhongtianhua@zthcpv.com 87