摘要：
中金 | 低空飞行观察（一）：低空飞行加速驶来，有望成为新的广阔蓝海0-1跃迁，我们认为2024年有望成为低空飞行的元年。2024年政策支持密集，一方面低空经济首次列入政府工... 
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中金 | 低空飞行观察（一）：低空飞行加速驶来，有望成为新的广阔蓝海
0-1跃迁，我们认为2024年有望成为低空飞行的元年。2024年政策支持密集，一方面低空经济首次列入政府工作报告，另一方面地方也推出航线规划、设置补贴等多种方式的组合拳推动产业发展。亿航2023年拿到全球首张eVTOL型号合格证，峰飞也于2024年拿到无人驾驶货运型号合格证。我们认为低空飞行的产业合力不断强化且正在持续加速进行产业准备，未来或有望复制新能源车发展路径。
低空飞行填补了中短途高速出行的空白，eVTOL有望成为核心载体。区别于传统长距离飞机出行、短距离汽车出行，低空飞行则有望在中短途高速出行给出一个更有性价比的选择。这之中eVTOL可以像直升机一样起落，也可以像传统飞机一样巡航，却不需要传统飞机超长跑道也不需要直升机高昂的运修成本，有望成为低空飞行的核心载体。从应用场景来看， eVTOL的应用或有望逐步从医疗救援、观光游览等迈入到空中出租车[2]。
eVTOL一定程度上复用汽车供应链，电池、电驱动、充换电等产业环节配套成熟，整体有望持续加速突破。eVTOL主要由机身结构、电动力系统、能源系统、综合航电、飞控系统、电气系统等主要模块组成。我们可以看到当前的eVTOL一定程度上是在汽车、航空的产业链基础上进一步发展，而未来eVTOL的普及也有赖于成本的进一步下降，而对汽车、航空产业链的充分复用以及产业链本身的持续进化也有望加速eVTOL的发展。
政策支持不及预期，产业化进度不及预期
政策着力、企业布局，2024年或为低空经济元年
低空经济市场蓄势待发，发展前景广阔。低空经济市场以通用航空为主体，包括传统通用航空服务市场和新通航市场，涵盖无人机市场、新型空中交通服务（UAM）、低空应急救援与服务等方面。其中，电动垂直起降飞行器（eVTOL）作为新通航市场服务的重要运营载体，因其电动化、高安全性和可靠性等特征被认为是最具发展前景的城市空中交通运输。我们认为，随着技术进步、政策支持和市场需求增长，2024年或为低空经济市场元年。
低空经济纳入国家规划，多省市布局构建低空经济体系
中央高度重视培育低空经济战略新兴产业，纳入国家规划。2021年2月，中共中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》[3]，首次将低空经济纳入了我国发展蓝图。2023年起低空经济政策纷纷发布。2023年12月，中央经济工作会议提出了打造包括低空经济在内的若干战略性新兴产业的重要决策[4]。随后，2024年1月1日，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施[5]，标志着国内无人机产业将迈入“有法可依”的规范化发展新阶段，支撑国内无人机产业有序增长。2024年3月，《政府工作报告》[6]提出，“积极培育新兴产业和未来产业，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”，进一步刺激了低空经济的蓬勃发展。
各省市积极响应出台支持政策，把握低空经济发展机遇。为响应中央号召、抢抓低空经济新机遇，地方相继出台政策支持低空经济发展。据我们统计，2023年第十四届人民代表大会第一次会议和第二次会议上，全国共有18个省（自治区）将低空经济有关内容写入政府工作报告，积极响应各省对国家低空经济政策规划。同时，也有不少省市走在低空经济浪潮的前面，截至2023年底，已有31省市根据国家规划出台了多项政策支持低空经济行业的发展，我们认为行业发展初期、政策支持与鼓励有望直接驱动行业发展加速。
地方积极开放空域、规划航线、设置补贴，激励低空经济发展。2021年9月，湖南、江西、安徽等省份被设为全域低空开放试点省份，成为低空经济领先城市。2023年湖南编制实施全国第一部空域划设方案，划设了171个空域，97条低空视航线；2024年安徽获批开放21个临时空域、18条临时航线，低空航线较2023年增加3条；2024年江西获批空域较2023年增加61.5%，基本覆盖了全省主要城市、景区及相关重点区域。其他省份也积极推进低空经济，2023年11月，海南发布全国首张省域无人驾驶航空器适飞空域图，对国内低空立体化空域规划起到示范性作用。2023年12月，深圳率先推出具体补贴措施，对本市生产eVTOL航空器、大型无人驾驶航空器、中型无人驾驶航空器的企业分别奖励1500万元/ 500万元/ 300万元。
海内外众多企业积极布局，eVTOL产业化趋势加速
海内外众多企业积极布局eVTOL产业。领先的整机开发企业包括海外的Joby Aviation、Wisk、Archer Aviation、 Vertical Aerospace、Lilium、Beta Technologies，我国的亿航智能、沃飞长空、峰飞科技、沃兰特、时的科技、小鹏汇天、牧羽航空、磐拓航空、御风未来、零重力等。其中，亿航智能的EH216-S无人驾驶载人航空器于2023年12月获得由中国民航局的标准适航证，成为全球首个获得适航证的eVTOL，为后续企业产品的商业落地提供了良好的范例。随着大量企业进入、关键技术逐步突破，我们认为eVTOL产品力提升速度有望加快、行业或迎来快速发展阶段。
以史为鉴，对标新能源车，当前eVTOL处在行业发展的萌芽期
中国新能源汽车的发展历经20余年，前期政策驱动增长，后期市场带动爆发。复盘我国新能源汽车产业发展历史，我们观察到在2010-2015年行业发展初期阶段，市场主要受到政策驱动，补贴直接驱动中国新能源车销量增长、带动产业链发展，2016-2022年随着行业发展趋于成熟、补贴开始逐步退坡，市场主体成为推动行业发展的主力，2023年以来补贴政策全面退坡、中国新能源车市场进入市场化驱动阶段。
