![机构研究周报:结构上看好红利资产,黄金或受扰动(4.15-4.19)](http://ccbca.org.cn/zb_users/upload/2022/09/202209011662035560513876.jpg)
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一、宏观经济
1. 中信保诚基金:二季度美国经济有望维持韧性
中信保诚基金邢恭海表示,展望2024年二季度,预计美国经济有望继续维持韧性,库存周期或将回升,二次通胀压力上升,而欧洲经济相对偏弱,以上因素或支撑美元走强,人民币可能仍将承压。国内出口表现可能依然较好,消费平稳修复,基建或进入开工旺季,但房价和收入预期疲弱的背景下地产销售或难以明显好转,基本面分化可能仍将延续。通胀方面,预计二季度PPI同比读数可能有所抬升,CPI同比可能小幅正增。
2. 泓德基金:地产边际影响预计将逐步降低
泓德基金于浩成指出,展望后续,认为经济基本面已处于很低位置,其中拖累经济最大的地产边际影响预计将逐步降低。在国内经济转型、更加重视质量的发展过程中,短期会承受一些阵痛,但利好中、长期。如一个国家城市化进入成熟期,地产产业链整体就会萎缩,但居民会增加其他消费;居民收入提高后,低端制造业成本优势不再,就需要升级和发展附加值更高的产业。
3. 博时基金:黄金或受美联储宽松不及预期扰动
博时基金在二季度投资策略中指出,出于抗通胀、避险的目的,全球央行纷纷加大黄金储备,中长期有利于金价。根据CBO预测,未来十年美国财政赤字水平将迈上新台阶。在长周期不仅有损美元信用,还可能抬升长期通胀水平。再加上俄乌冲突后,美国利用金融制裁引发了各国对美元资产安全性的考量,全球避险情绪升温。近期黄金与美国实际利率出现明显背离,在美国经济韧性较强、利率维持高位的背景下,黄金可能阶段性受到美联储宽松不及预期的扰动。
二、权益市场
1. 西部利得基金:结构上看好红利资产
西部利得基金盛丰衍表示,A股权益市场估值处于历史低位区域,所以当下非常看好2024年权益市场表现,结构上看好红利资产,其符合当下投资者的偏好,也是未来增量资金优选方向。小市值风格经历了一季度的深V后,深刻影响了市场对该资产的交易模式,虽然该板块未来潜在的波动加大,但因其和中证800内资产的低相关性使得其依然有配置价值。
2. 嘉实基金:对美股走势持乐观态度
嘉实基金张自力称,对美股走势持乐观态度。2024年美股走势的核心是企业盈利的增长以及潜在的货币宽松预期。最新一期财报显示,上市公司盈利超预期占比达到历史高位,企业基本面强劲,进一步表明未来更大的alpha投资机会将不局限于M7,美股前期上涨带来的估值提升也被盈利上涨所消化。从历史规律来看,加息停止后,对利率更为敏感的资产往往表现领先。
3. 农银汇理基金:继续以低波红利为主要配置
农银汇理基金张峰认为,二季度谨慎乐观。在风险偏好方面,目前市场整体保持平稳。在这样的背景下,预计市场整体将保持区间震荡的状态。随着一季报后续陆续披露,预计二季度市场行情将逐步围绕一季报表现强弱展开。将继续以低波红利板块为主要配置,同时后续也将从一季报中寻找投资亮点,找寻性价比合适的个股进行配置。
三、固收市场
1. 华商基金:转债市场或迎结构性配置机会
华商基金张永志表示,与股票相比,可转债的优势就是进可攻、退可守,在当前价格体系下有一定支撑,较纯债的溢价率也不高,一旦出现风险,可转债下跌幅度通常小于正股,同时又有较强的跟涨能力,因此或是很好的投资品种。在经济回暖的背景下,预计企业盈利将有所改善,转债市场有望跟随权益资产的复苏迎来结构性配置机会。
2. 国投瑞银基金:杠杆策略与信用下沉适用度低
国投瑞银基金在二季度投资策略指出,杠杆策略与信用下沉适用度低;久期策略方面,负债端及期限利差的各项指标接近极值,缺乏负债端支撑的收益率下行空间较为有限。可从以下两个方向尝试操作,一是当前机构行为交易属性强,二季度市场或持续高波动,为波段操作提供空间,考验交易能力,二是考虑到市场反转风险不大,可在负债端稳定的前提下,牺牲一定流动性,选择相对高票息品种及曲线上的凸点(如利率债非活跃券、农发口行债等)。
3. 广发基金:二季度债市预计整体偏震荡
广发基金宋倩倩认为,二季度需要关注财政和信贷脉冲等对债市的扰动。但我国房地产市场正在从过去的高速发展转向平稳发展,在一定程度上制约了基本面向上的弹性,利率上行空间预计也较为有限,债市预计整体偏震荡,此时赔率和筹码分布的分析更为重要。具体操作方面,组合将以票息策略为主,久期策略适度收敛,保持流动性。
四、行业研究
1. 广发基金:汽车板块存在较大投资机会
广发基金刘彬表示,展望二季度,随着汽车行业智能化的突飞猛进,车企科技含量迅速提升。近几年优秀车企业大量招纳高端科技人才,未来企业的发展会充分受益于我国的工程师红利。假以时日,头部车企软硬件制造能力将大幅提升,从传统的制造企业转型为高科技企业可期。在这一过程中,优秀企业的估值有望出现大幅提升,存在较大的投资机会。二季度小米汽车的热销、北京车展的召开和以旧换新政策的落地,或许成为汽车板块行情的重要催化剂。
2. 大摩基金:医药仍是较为稀缺投资板块
大摩基金王大鹏表示,对二季度的医药板块保持乐观,医药需求相对刚性,受经济波动影响较小;医药行业需要不断的研发投入,创新能力较强,也有成长的属性。未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力,尽管经过长时间的调整,但其长期投资逻辑并没有发生变化,仍是较为稀缺的投资板块。
3. 中庚基金:出游高峰来临关注消费者服务板块
中庚基金认为,上周银行板块涨幅居前,主要是由于近期市场波动加剧,银行板块总体呈现一定抗跌属性,叠加银行股高分红,市场风险偏好回落,银行股持续受到市场关注。
消费者服务板块跌幅较大,主要因为清明数据较好情况下板块前期有一定涨幅,短线资金流入,而后续大盘出现调整,标的陆续披露Q1业绩整体情况一般,短期无催化下呈现回调。消费者服务板块长期为成长赛道,标的基本面或将出现分化,短期建议关注五一出行数据,中期可关注公司业绩及暑期出游数据。