河南汤阴城发2024年债权转让项目城投债定融

河南汤阴城发2024年债权转让项目城投债定融
(AA发行、双担保)
项目期限|12/24/36个月
项目规模|不超过5000万
起息方式|当日起息
起投金额15万元
付息方式1月度付息
结息日1每月15日
12个月认购金额(万元)24个月
5-99100-299
300及以上8.0%8.5%9.0%8.5%9.0%9.5%
36个月9.0%9.5%10.0%
发行方:汤阴xx集团有限公司
汤阴xx集团有限公司(主体信用评级AA)，成立于2015年3月，注册资金47718万元，国有独资企业，汤阴县CZ局占股100%。xx集团作为汤阴县城市基础设施建设的综合性国有企业，主要从事国有资产经营管理，项目经营开发管理等业务。截止到2023年6月总资产 109.20 亿元，资产负债率58.78%，负债率低，偿债能力较强。
厂担保方:汤阴县xx集团有限公司
汤阴县xx集团有限公司(主体信用评级AA，债项评级AAA)成立于2012年6月，由县CZ局出资组建的投融资平台，注册资金10亿元，国有独资企业。截至最新，债券存量规模6.00亿元，债券2只。公司主要从事于对外承包工程;园林绿化工程施工;市政设施管理;城市公园管理;城市绿化管理;城乡市容管理;水资源管理等。截至到2023年12月总资产为 96.06亿元，资产负债率 43.95%。
厂担保方:汤阴县xx有限公司
汤阴县xx有限公司，成立于2009年5月27日，由县CZ局100%控股，公司注册资本为4.08亿元，主要从事于工程管理服务;城市绿化管理;园林绿化工程施工;市政设施管理。截至2023年底，公司资产总额约8.92亿元，负债约5.18亿元，资产负债率58%。
增信措施:
【应收账款质押】发行方提供7500万元应收账款质押，作为增信担保。
【发行方回购承诺】发行方强增信，本息兑付回购承诺，无条件、不可撤销。
【不可撤销】担保方提供不可撤销的连带责任保证担保。

优质知识分享：

【一】区域环境
曲江新区位于西安市东南，原名西安曲江旅游度假区。是陕西省人民政府于 1993 年批准设立的省级旅游度假区。2003 年 7 月经西安市政府批准更名为“曲江新区”。曲江新区是陕西省、西安市确立的以文化产业和旅游产业为主导的城市发展新区，是西安建设国际化大都市的重要承载区，是国家文化部授予的首个国家级文化产业示范区。曲江新区核心区域面积 51.5 平方公里，东至长鸣路，西南至雁塔区界、航天大道，东南至东长安街、规划 53 号路，西至长安南路、翠华南路，北至西影路、小寨东路。同时辐射带动大明宫遗址保护区、西安城墙景区、临潼国家旅游休闲度假区和楼观道文化展示区等区域，形成文化产业全新发展格局。截至 2021 年末，曲江新区实现地区生产总值为 302.10 亿元；截至 2022 年末，曲江新区一般公共预算收入完成 42.00 亿元，其中税收收入为 35.83 亿元，占一般公共预算收入比重为 85.31%，财政收入质量较好；转移性收入未公布，按上年计算为 13.66 亿元；政府性基金收入为 63.69 亿元，其中土地出让收入为 59.33 亿元，占比93.15%。2022 年末，曲江新区政府公开债务余额为 302.20 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 119.35 亿元；同期财政自给率为 122.02%，债务率为 253.20%，处于极高水平。该地区经济发展水平较为一般，区域旅游景点较多，本报告仅代表本公司意见，仅供注册投资者参考。致使土地出让收入规模较大，形成综合财力最重要的来源；区域公开债务规模较大，面临的债务兑付压力较大。

【二】融资方评价
融资方为西安曲江文化产业资本运营管理有限公司，实际控制人为西安曲江新区管理委员会。公司资产负债率较高，后续再融资空间较小，短债占比有明显下降，短债压力适中，货币受限程度较高，对短期债务的保障作用较小。公司营业收入主要来源于房地产收入，受市场波动影响较大，公司收到的政府补助较少。公司有一定的融资能力，自身现金流状况较差，有一定的融资压力。综上所述，判断融资方延期兑付风险为中等偏高。

【三】担保方评价
担保方为西安曲江文化产业投资(集团)有限公司，实际控制人为曲江新区管委会，控股股东为西安曲江文化控股有限公司，主要从事当地文化旅游项目的经营和管理、文化产业展览和建设、景区相关配套基础设施建设以及房地产开发业务。报告期内，公司资产规模增长较快且规模较大，主要系其债务扩张较快，其财务杠杆处于高位运行，长期偿债能力较弱。公司的营收规模较大，但其盈利能力较弱，其文化旅游商业以及房地产业务占比较高，两项业务易受市场行情以及房地产市场冲击，未来面临经营不确定性风险较大。公司偿还债务本息支付的现金规模较大，其现金流处于较为紧张局面，对外部需求较大。公司有息债务结构较差，短债占比较高，面临较大的短债兑付压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。

【四】风险评估
曲江新区位于西安市东南，原名西安曲江旅游度假区。是陕西省人民政府于 1993 年批准设立的省级旅游度假区。2003 年 7 月经西安市政府批准更名为“曲江新区”。曲江新区是陕西省、西安市确立的以文化产业和旅游产业为主导的城市发展新区，是西安建设国际化大都市的重要承载区，是国家文化部授予的首个国家级文化产业示范区。融资方为西安曲江文化产业资本运营管理有限公司，实际控制人为西安曲江新区管理委员会。公司资产负债率较高，后续再融资空间较小，短债占比有明显下降，短债压力适中，货币受限程度较高，对短期债务的保障作用较小。公司营业收入主要来源于房地产收入，受市场波动影响较大，公司收到的政府补助较少。公司有一定的融资能力，自身现金流状况较差，有一定的融资压力。综上所述，判断融资方延期兑付风险为中等偏高。
担保方为西安曲江文化产业投资(集团)有限公司，实际控制人为曲江新区管委会，控股股东为西安曲江文化控股有限公司，主要从事当地文化旅游项目的经营和管理、文化产业展览和建设、景区相关配套基础设施建设以及房地产开发业务。报告期内，公司资产规模增长较快且规模较大，主要系其债务扩张较快，其财务杠杆处于高位运行，长期偿债能力较弱。公司的营收规模较大，但其盈利能力较弱，其文化旅游商业以及房地产业务占比较高，两项业务易受市场行情以及房地产市场冲击，未来面临经营不确定性风险较大。公司偿还债务本息支付的现金规模较大，其现金流处于较为紧张局面，对外部需求较大。公司有息债务结构较差，短债占比较高，面临较大的短债兑付压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
本项目所在地区位于陕西省西安市下辖的曲江新区，该地区经济实力一般，综合财力较好，受之前举债大力发展文旅产业影响，区域公开债务规模较大，面临兑付压力较大，财政调度较为紧缺。融资方曲江资本资产负债率较高，账面受限程度较高，短债占比有所下降，有一定的融资压力。担保方曲江文投是当地承担文旅建设主要城投公司，报告期内债务扩张规模较大，致使财务杠杆处于高位运行状态。公司短债占比较高，账面逐年下降，面临较大的短期兑付压力。综上所述，本项目延期兑付风险为中等。