摘要：
严禁挂网！稀缺纯政信！爆款新品 山东省人均GDP最高区域首发！AA+主体发行！负债率较低 起投金额30万 【产品名称】 山东东营财金2024年债权资产城投债定融【规模】3... 
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严禁挂网！稀缺纯政信！爆款新品 山东省人均GDP最高区域首发！AA+主体发行！负债率较低 起投金额30万
【产品名称】 山东东营财金2024年债权资产城投债定融
【规模】30000万 12月 季度付息 （2.15-5.15-8.15-11.15）
【起息时间】周二周五成立起息
【起投金额】30万
【预期收益】5.8%
【资金用途】补充企业流动资金
【融资方】
东营区xx集团有限公司：实控人为当地国资委。注册资本金30亿为该区域内重要城投平台及基础设施建设主体。截止2023年6月末总资产235.1亿，净资产106.57亿元，负债率为54.67%。主体信用评级AA+，金融机构认可度高，资渠道广，再融资能力强。本次为市场首次融资，安全性数极高。
【担保方】
东营区xx有限责任公司：实控人为当地人民政府，注册资本金17亿，东营区重要的基础设施建设主体，承担东营区范围内的基础设施建设业务。截止2023年6月末总资产154.72亿，净资产80.43亿元，负债率为48.02%。主体信用评级AA，公司资金流动性强，与各大银行合作广泛，金额机构认可度高，担保能力强。
【区位优势】
东营市，山东省辖地级市，别称油城、东方湿地之城、黄河水城。位于山东省北部，东营市是中国黄河三角洲中心城市、中国重要的石油基地。东营是古代伟大的军事家孙武故里、山东地方代表戏曲吕剧的发源地和中国第二大石油工业基地胜利油田崛起地。是衔接环渤海地区与黄河流域的重要战略节点，是山东半岛城市群重要沿海港口城市和省会经济圈一体化发展城市，是黄河流域重要出海通道，是京津冀协同发展城市。东营是全国文明城市、国际湿地城市、国家生态园林城市、国家卫生城市、国家公共文化服务体系示范区、全国双拥模范城市、全国无障碍环境示范市、平安中国建设示范市、 国家级跨境电商综合试验区。2023年东营市GDP为3899.06亿，一般公共预算收入284.63亿。东营市蝉联山东省人均GDP排行榜榜首数年，2023年东营人均GDP为176430元。
2023年东营区GDP592.03亿，一般公共预算收入34.92亿。区域负债率仅15.98%。
信托定融政信知识：
2023年10月，城投债发行量和净融资规模环比均有所收缩，净融资同比也有较大幅度下降；从募集用途看，当月发行的城投债用于借新还旧的比例上升至80%左右，表明城投新增债券融资继续受到严格控制。
10月，随着特殊再融资债大规模发行，金融支持化债工作启动，一揽子化债方案迅速落地，在此背景下，投资者对城投债的乐观情绪受到提振，引发一级市场抢购行情，推动城投债发行利率逆市走低。东方金诚研究发展部高级分析师冯琳分析称，10月城投债发行期限整体波动不大，期限结构保持稳定。10月城投债发行和净融资区域分化仍明显，当月有9个省份净融资为负，较上月减少3个。从发行结构来看，10月受中票发行环比放量带动，城投债公募品种发行占比明显提升；从各等级城投债净融资占比看，发行主体资质有所下沉，AA级主体净融资虽仍然为负，但缺口环比收敛；行政层级方面，除园区城投外，10月各层级城投债发行量和净融资规模环比均有所下滑。受市场乐观情绪支撑，10月城投债二级市场交易保持活跃；当月收益率偏离估值交易中，低估值成交占比维持低位。在面收紧、宽财政预期影响下，10月债市回调，城投债收益率整体亦波动上行，且高等级、短久期上行幅度更大，故等级利差和期限利差有所收窄。另外，10月低等级城投债信用利差多数收窄。分区域看，各区域中低等级城投债利差以压缩为主，其中，化债政策支持力度较大的省份城投债利差下行幅度较大。
2023年10月城投债发行规模同比增加，环比下降；净融资额同比、环比均有较大幅度收缩。10月城投债发行量4244亿元，环比减少943亿元，但同比增加722亿元。当月发行同比放量主因总偿还量同比提高约千亿元，故净融资额同比减少274亿元至479亿元，环比亦减少453亿元。从募集用途看，10月发行的城投债用于借新还旧的比例上升至80%左右，表明城投平台新增债券融资继续受到严格控制。从偿还类型来看，与9月相比，10月城投债本金提前兑付规模占总偿还量的比重较上月下降1.10个百分点至3.88%，发行人赎回金额占比提高1.60个百分点至2.68%，到期和回售占比与上月基本持平。从区域来看，10月四川省城投债本金提前兑付规模最大，为20.29亿元，其次为湖南省（17.3亿元）和江苏省（13.14亿元）。冯琳判断，随着一揽子化债方案持续落地，后续城投债提前兑付节奏可能会有所加快。发行利率方面，10月城投债发行利率整体走低。当月城投债加权平均发行利率为3.89%，较上月下行11bps；其中，主体级别AAA级城投债加权平均发行利率为3.39%，环比下降10bps；AA+级加权平均利率为3.95%，与上月基本持平；
AA级加权平均利率为4.59%，环比下行26bps。在当月面收紧带动利率和国开债收益率中枢抬升背景下，城投债发行利率中枢下行，且除长期限、中低等级品种外，多数期限、等级城投债发行利率中枢均有所走低，主要受市场对城投短期流动性风险担忧缓解，投资者抢购城投债行情推动。从发行期限看，10月城投债整体发行期限波动不大，加权平均发行期限由上月的2.29年小幅缩短至2.23年，各期限发行占比与上月相比大致持平，发行期限结构保持稳定。从券种看，10月城投债发行量中，私募债、超短融和中票占比最高，其中私募债发行占比较9月下降7.69个百分点至33.10%，中票发行占比则上升7.99个百分点至26.35%，超短融发行占比与上月基本持平。整体看，受中票发行环比放量带动，10月城投债公募品种发行占比明显提升。净融资方面，10月中票和定向工具净融资环比增加，其他券种净融资均有所下降；当月企业债、超短融和一般公司债三个券种净融资为负，其中企业债和超短融净融资缺口较大。城投债情绪提振，二级市场成交活跃《报告》指出，10月以来，受特殊再融资债大规模发行等一揽子化债举措落地推进影响，城投债市场情绪受到提振，二级市场成交保持活跃。10月城投债成交金额约1.63万亿元，环比下降24.0%，主要原因是长假导致10月交易日较少——当月日均成交量环比降幅为8.9%。从偏离估值成交情况看，10月城投债成交收益率相对估值偏离幅度超过20bp的成交次数为5779次。其中，低估值成交占比67.6%，高估值成交占比32.4%，低估值成交占比维持高位，显示城投债市场交易情绪较高。从主体级别看，10月AA+级城投债低估值成交占比最高，约71%；
分区域看，宁夏、广西、吉林、贵州、北京、云南、山东、河北、青海等省区市城投债低估值成交占比较高，均不低于75%。冯琳分析称，10月政府债券大规模供给导致面收紧，叠加宽财政政策预期压制市场情绪，债市整体下跌，收益率曲线呈“熊平”形变。在此背景下，10月主要等级、期限城投债收益率均上行，高等级、短久期上行更多，等级利差和期限利差有所收窄。10月高等级城投债收益率上行幅度多数超过相同期限国开债，信用利差小幅走阔，但受投资者对城投债风险偏好修复、投资资质下沉影响，低等级城投债信用利差多数压缩。分区域看，10月各省份AAA级城投债信用利差涨跌互现，AA+和AA级城投债信用利差则以压缩为主。其中，10月特殊再融资债发行规模较大、一揽子化债方案支持力度较大的省区市，如云南、天津、甘肃、宁夏、青海等，中低等级城投债利差下行幅度较大。多地发行特殊再融资债规模突破千亿新一轮特殊再融资债发行情况又如何？10月特殊再融资债大规模发行。《报告》显示，截至10月31日，已有25个省区市（含单列市）已发行或披露了特殊再融资债发行，合计发行量达10430.89亿元，已经超过了上一轮特殊再融资债发行的第一阶段，即建制县（区）隐债风险化解试点期间的发行总量。其中，内蒙古、云南、辽宁（含大连）发行规模已突破千亿元，天津、贵州发行规模也接近千亿元，分别948.05亿元和882.38亿元。就目前发行情况来看，本轮特殊再融资债发行已覆盖的省区市范围、发行节奏以及单个省市区的发行规模均超出市场预期。这也从侧面反映出各地对化债的需求较大。
同时，多个省区市发行规模已超过2022年底本省地方政府债务限额空间。“原因在于中央会收回各省一定比例的债务限额进行全国统筹，给予高债务负担地区更多发行特殊再融资债以置换隐债的额度。”冯琳解释称。她认为，短期来看，特殊再融资债重启发行，对地方债务风险问题的解决进一步释放了稳妥信号，有助于缓解市场对城投债务风险的担忧，城投公募债违约的概率降低，对城投债市场构成明显利好。从中长期来看，在隐性债务风险化解的大背景下，城投企业转型的有序推进，以特殊再融资债重启发行为代表的“一揽子化债方案”的落地实施，或意味着城投债市场将从此前的增量市场转入存量市场。