重庆奉节三峡生态产业发展债权融资计划

重庆奉节三峡生态产业发展债权融资计划
【直辖市稀缺项目】【市场首发】重庆三峡库区热销项目，火爆预热中
规模：2亿
期限：1年/2年
季度付息：每年3月、6月、9月和12月10日
资金用途：奉节县乡村振兴与清水绿岸建设示范区及补充企业流动资金
预期收益：
1年期：
A类 10万元（含）－50万元（不含）8%
B类 50万元（含）—100万元（不含） 8.3%
C类 100万元及以上 8.6%
2年期：
A类 10万元（含）－50万元（不含） 8.4%
B类 50万元（含）—100万元（不含） 8.7%
C类 100万元及以上 9%
认购起点：人民币10万元
【融资主体】奉节xx产业发展有限公司是奉节县重要的基础设施建设主体，主要负责奉节县三峡后扶项目和棚户区改造项目，对奉节县的经济发展和扶贫攻坚等起着至关重要的作用。截止2021年9月，公司总资产达135亿元，主体评级AA，具备充足的偿债能力。
【担保主体】重庆xx有限公司是由奉节县国资控股的重点国企，主要负责奉节的城市基础设施建设和土地整理等业务，公司实力雄厚，截止2021年9月，总资产为307亿元。公司2021年主体评级为AA，偿债能力强，违约风险极低。
奉节县简介，奉节是重庆市的东大门，位于长江三峡库区腹心。2020年，奉节县实现地区生产总值323亿元，经济发展潜力巨大。奉节县旅游资源和人文资源丰富，例如夔门、白帝城、三峡之巅风景区等。奉节县获得过国家全域旅游示范区、创新型县（市）等荣誉称号、2019年中国西部百强县市和“2020年全国脱贫攻坚奖组织创新奖”称号。

重庆奉节三峡生态产业发展债权融资计划

从小而美到全国化，协同效应可期政信信托定融58 核心观点：自2018年底以来，我们发表了许多深度报道，推荐板块啤酒

    本文重点介绍嘉士伯中国的高端和大城市战略

    重庆啤酒作为一个美丽的小公司，已经验证了结构升级和产能优化

    随着嘉士伯中国优质资产的体外注入，公司将拥有高端的嘉士伯国际品牌组合和实力雄厚的乌苏等本土品牌，从而启动了国家扩张的进程

     啤酒行业：高档啤酒的结构性机遇，嘉士伯中国来自背后

    中国啤酒销售保持稳定，但平均价格快速上涨

    2010年和2019年，-高档啤酒销量从118万升增长到449万升，CAGR为16.0%，远远高于中高档啤酒(6.4%)和低档啤酒(2.6%)的增速

    2019年，安海斯-布希英博占高端啤酒市场销售额的44.2%，嘉士伯位居第二，市场份额为9.6%

    2010年和2019年，嘉士伯高端葡萄酒在-的市场份额增长了2.8%，销量从8.1万吨增加到43.3万吨，主要得益于嘉士伯品牌的快速增长

     嘉士伯中国：高端已经取得了显著的成绩，大城市的战略可以向东推进

    嘉士伯立足中国西部市场，在新疆、云南和宁夏的市场份额分别超过75%、50%和80%，拥有丰富的国际品牌和本土品牌组合

    (1)率先开放高端，国际与本土品牌并重

    在2016年、-和2019年，嘉士伯中国的吨价保持了5%以上的有机增长，2019年的平均价格超过了4000元/吨

    嘉士伯的国际品牌占销售额的28%，贡献了42%的收入和49%的毛利

    2016年和2018年，高端国际品牌在-的销售增长率继续高于整体销售增长率，超高端凯旋门1664爆炸式增长

    近年来，嘉士伯加速了本地品牌的高端化

    (2)第一阶段产能优化后，西部之王开始实施大城市东进战略

    在2014年和2017年，嘉士伯在中国的工厂数量从44家减少到-,的25家，生产能力的优化带来了效率的提高

    2017年，嘉士伯开始实施大城市战略，并向东部扩张，其销量迎来了拐点

    截至2019年，公司已开放了36个大城市，同时推进了结构升级

    2019年，乌苏通过差异化口碑营销的销售额增长了45%，大理品牌的销售额增长了11%

     重庆啤酒：高端和产能优化先行，盈利能力引领行业

    (1)率先进行结构升级，第二轮升级已初具规模

    2019年，重庆啤酒平均价格达到3719元/千升，领先于青岛啤酒、华润和燕京等国内啤酒龙头企业

    自2014年以来，公司推出6元/瓶重庆国宾，取代4元/瓶山城啤酒，中档酒的比重不断提高

    2019年，中档葡萄酒平均价格上涨4.6%，第二轮升级开始成形

    剔除委托加工和包销，2019年公司核心净利率高达22.6%

    (2)优化供应链，降低成本，提高效率

    2014年和2018年，公司关闭了-的9家低效和重叠工厂

    随着生产能力的优化和效率的提高，单位人工成本和单位折旧都在趋势，下降 嘉士伯资产注入：随着国有化的开放，协同效应值得期待

    嘉士伯中国计划向上市公司注入优质资产，预计将在各方面形成协同效应

    待注入资产质量优良，收入和净利润快速增长，毛利率和销售费用率均处于较高水平

    随着下降大城市发展成熟后的费用比率，净利率还有提高的空间

    我们估计，2021年资产注入后，上市公司母公司的净利润将达到市盈率的36倍，预计净利润将保持30%的增长

     教授 风险预警：交易资产价格和预计贷款与实际情况存在较大差异的风险；重组交易审批的风险；拟注入资产的管理风险；整合风险