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政信类信托如何判断优劣?
比如按委托人数量不同可分为:单一信托和集合信托。按照信托资产投向不同可分为:工商企业信托、基础设施信托、房地产信托、公益信托、证券投资信托、银信理财合作、家族信托。
我们说的政信类信托是基础产业类信托的一种。基础产业类信托,是指资金投资于基础产业领域的信托,基础产业包括基础工业和基础设施两部分。因基础设施类项目要远远多过基础工业类项目,因此基础产业类信托又被叫作基础设施建设类信托,简称“基建信托”。又因所涉项目多为政府项目,其参与实体基本为地方国企或融资平台,还款来源主要为政府偿还债务,相当于有政府信用的隐形背书,又被称为“政信合作”类信托。
一、区域分布
判断一个项目的优劣情况,看项目的区域分布情况非常重要,除了区域除了收入水平、财政情况外,地区的经济结构、支柱产业、发展前景等。像北上广深超一线城市,以第三产业为主(四大超一线城市第三产业比重都超60%,一般来说,第三产业比重小于45%的地区,需要特别关注风险),经济结构优化,经济综合实力强,一般都没问题;另外就是经济水平较强的新一线城市(多分布在环渤海、长三角、珠三角经济圈),现在苏南、江浙,山东的政信发的比较多一些;再全国百强县,百强区等。当然,其他地区也不乏优质的项目,但确实需要投资者擦亮眼睛,严格甄别了。
二、政府实力
判断政府的实力有很多方面,比如有比较直观的直接看行政级别、GDP规模、财政收支、债务情况等。
1、行政级别
这个很容易理解,在中国行政级别越高的政府,信用自然越好。我国最高的是省级和直辖市,目前直辖市四个,北上津渝,可以认为是省级,其次是副省级城市,一般是各省的省会,以及十几个计划单列市,再次是地级市,然后是县级(包括县级市)、镇、乡、村。现在市场上多的是地级市以及县级市级别的融资项目,在甄别产品时,其实更多是对这些地级市或者县级政府的资信情况进行辨别。
2、政府收入
公共财政收入(税收和非税收入),政府基金收入(卖地收入)以及相应的增长情况;收入的构成比例;政府每年的刚性支出。
我们还需要看一下财政收入的同比增长情况。如果同比增长低于国家的GDP增长速度,说明当地的发展势头不佳。如上文说的可能产业结构出现问题,比较单一,过度依赖产能过剩或者下行趋势的行业,可能会影响未来债务的履约能力。
3、政府债务:包括显性债务(直接负有偿还责任的)和隐性债务(担保责任等)。
这里介绍两个指标,一个是政府债务率,另一个是政府负债率。前者是(显性债务+隐性债务/2)/地方综合财力,后者是(显性债务+隐性债务/2)/地方GDP。一般信托公司定义该指标优良的标准是,债务率不超过100%,负债率不超过20%;这两个指标直观反映了地方的偿债能力。这些数据从哪里找?一般政府每年都会公布这些数字的,最直接的方法就是可以索要信托公司出的尽调报告,一般都会有现成的答案。
如果你拿到了管理人当时的尽调报告,那么还可以关注一下借款人或者担保人债务的期限结构。看看在产品存续期间内,每年承担还款义务的金额大小。一般而言,在可选择的情况下,回避还债高峰期内存续的产品。
政信类信托如何判断优劣小编就说到这里了,希望大家可以多学习一些该方面的知识。更多关于信托方面的知识干货,新闻资讯等内容,小编会持续更新。
自营非标信托贷款模式
信托公司发行的单一资金信托及集合信托都是属于非标准化金融资产,
银行的常规模式是:通过信托公司设立的单一资金信托,由银行的自营资金认购获取利润。
这类业务模式在银行业的投资规模中占的比重很大,前几年的政信项目、近期的结构化伞形信托。为银行的自营带来不少的利润。
PPP信托和政信信托的区别是什么
ppp信托,期限普遍很长,而且信托计划一般是拿钱去持有项目公司的股权,属于股权类信托。政信信托就简单了。更多的就当地政府的融资平台融资,属于债权类信托。
什么是政信信托?如何判断政信信托
看门狗财富为您解答。
政信信托作为信托特色业务之一,是指信托公司与各级政府合作,各级政府的融资平台作为融资方,信托公司作为普通债权人,为政府基础设施项目、民生工程等提供资金支持的信托。该类信托融资方基本为各级政府融资平台或地方国有企业,投资项目基本为各种基础设施,受到政府支持,包含隐形政府信用。
由于政府信用度相对更高,在全社会风险偏好下降背景下,政府业务资源成为各金融机构争夺的重点对象。相对其它金融机构,信托公司进入时间早,对接银行和政府资源更有优势。事实上,由于一般的基础设施项目实施周期较长,短期很难回款,较难满足银行展期要求。但通过政信信托方式,一方面融资平台可以获得较长期限资金以用于长周期的基础设施建设,另一方面也为信托公司创设新的利润增长点。随着业务发展,信托公司开始自主对接项目,业务熟悉度和获取项目资源能力日益增强,信托公司在政府部门和平台公司融资中优势越发明显。
影子银行信托正在消亡
资产管理规模近22万亿元的信托业,即将迎来2007年以来最重要的行业调整。“资金信托”新规(征求意见稿),旨在将非标比例限制在50%以内,这相当于给信托公司非标资金池业务下达央企信托-49号山东潍坊诸城非标政信集合信托了“死刑”,意味着信托公司要进行大规模的腾笼换鸟。去通道业务之后,信托行业开始以不太明显的节奏“消亡”,由于存量非标业务众多,地方融资平台资产多,且周期均较长,有人称目前10%的不良率在信托业内司空见惯。但刚兑打破后,过往借新还旧的 游戏 不能继续,信托业不断积累的风险项目,正在一个接一个的“炸开”。虽然此前信托行业向主动管理转型声势浩大,但信托公司过去坐吃红利,靠资金池刚兑、躺着赚钱的时光已经一去不复返。
近日,市场上出现央企信托-49号山东潍坊诸城非标政信集合信托了越来越多的投向标准化资产的信托计划,包括投向标准化债权的固收类信托计划、投向股票二级市场的净值型信托计划等。相比过往高收益的非标投资,标准化债券的信托计划并非信托公司心之所向,从整个信托行业来看,绝大部分信托公司是以非标投资为主,整个行业非标资产占比可能达80%-90%。然而前有川信的200亿缺口,今有华信的40亿缺口,信托公司在资金池业务尽折。资金池和刚性兑付是信托公司过往比较集中的问题,但本质上都和非标有关,而这也让其面临史上最大政策调整。
今年5月监管刚刚推出了空前严苛的“资金信托”新规(征求意见稿);6月就相继有信托公司出现了产品定融产品 、资金挪用等消息。对很多信托公司而言,冲击最大的是新规对非标资产占比做出约束。非标资产比例限制在50%以内,意味着信托公司要进行大规模的腾笼换鸟。虽然上述政策目前处于征求意见阶段,但已有信托公司开始转型,2020年上半年集合信托投向房地产领域规模占比只有27.43%,而标准类信托产品在悄然增加。事实上,非标投资占比的降低也将直接降低信托公司的收益率。
根据用益信托网数据,2020年上半年集合信托产品发行的平均收益率7.62%,环比下降0.29个百分点;上半年集合信托产品成立的平均收益率7.66%,环比下降0.34个百分点。数据显示,从2019年下半年度开始,市场上发行和成立的集合信托产品的收益率持续走低。转型并非易事,相比具备天然渠道和宣传方式优势的银行理财,保险资管等专业做标准化业务的机构,信托公司的竞争力将彻底不足,资管新规出台后,信托公司将直面业务结构调整的压力和利润空间缩小的打击。有人正瞄准信托腾挪出的市场份额。
资管新规剑指“资金池”
近日,一则“资金池”信托业务被暂停的信息将华信信托推向了风口浪尖。9月21日,有媒体报道华信信托产品早在3月左右就已经停止发行,而这背后或是祸起资金池、底层资产。实际上,不只是华信信托,四川信托200亿元资金窟窿、安信信托500亿元产品逾期、国投泰康踩雷31亿元通道业务,信托业不断积累的风险项目,正在一个接一个的“炸开”。
这些定融产品 的信托公司曾经都以“黑马”的姿态现身过,无论时间长短,都曾经在某一段时间称霸全行业。因为有刚兑,信托牌照,高收益也颇具吸引力,即便资金池三个字略显灰色,但还是成了信托公司规模扩张的利器。但背后隐藏的高风险,在爆发的一瞬间还是将其建立起来的形象一举击溃。
但据不完全统计,今年以来监管部门已经对山西信托、中江国际信托、中航信托、中铁信托、安信信托、山东省国际信托6家信托公司开出了7张罚单信托公司的连续爆雷,已经引起了监管层的注意。今年5月监管刚刚推出了空前严苛的“资金信托”新规(征求意见稿),意在对资金信托业务作出界定,并要求非标准化债券类资产的比例不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的50%,这相当于给信托公司非标资金池业务下达了“死刑”。6月,多家信托公司日前收到来自银保监会信托部的窗口指导,明确各家公司压缩主动管理类融资信托的具体规模,剑指资金池,包括工商企业类信托贷款、房地产信托贷款、政信类信托贷款等。
按照监管部门的年初规划,2020年全行业压降1万亿元具有影子银行特征的融资类信托业务。
扮演影子银行的信托
10年前,信托还不是一个被人所熟知的行当。
1979年中国第一家信托投资公司———中国国际信托投资公司经国务院批准成立。
自这一年开始,中国有了信托业务,但是信托在中国的发展并不顺利,信托乱象重生下监管直接叫停了整个行业的发展,截至最近的一次行业整改即2007年信托业整改,信托公司才得以重新持牌经营。经历了六次整顿后,2007年信托仅留下68家。信托,简而言之就是“受人之 拖 ,代人理财”,其特殊之处在于信托业,其和银行业、证券业、保险业并称为中国的四大金融行业,且是除了银行之外唯一具备法定的放贷资质的金融机构。
借助于2006-2007年的大牛市、2008年的金融危机以及2008-2009年的4万亿元刺激计划,尤其是2007年后银信之间的密切合作,推动了信托规模的快速壮大, 特别是由于银行信贷规模受到管控、表外业务需求急速增长的情况下,配资业务(两轮大牛市的重要资金助手)、政信等基建业务和房地产业务(源于信贷规模管控等)、理财资金通过信托发放贷款等通道类业务开始大幅发展。
2008年末房地产信托产品悄然而生,那个时候的信托产品多是与银行做对接,即银行的理财资金会进入到信托公司购买信托产品。很快,2010年信托行业的营业收入就已经逼近了300亿元大关。而后银信之间的合作从主要以证券投资信托为主变成了以融资类信托为主。
2013年开始,在当时“大资管”的口号下,从银行到券商,从信托到基金,都加入到了推动中国影子银行体系大扩张中来,尤其是银信通道业务。2014年,影子银行大规模扩张形成的过剩流动性,又催生了“委外”业务的大扩容。到了2018年,信托业资产管理规模增长到24万亿,10年增长20倍。多年来,信托扮演了影子银行的角色。
信托产品高收益
信托规模扩容的十年,也是房地产狂飙突进的十年。
影子银行在中国房地产市场融资中扮演了重要角色,比如房地产商资金短缺,信托公司为房地产商的待开发项目设计理财产品,委托银行代销,由投资者购买。房产商获得项目资金后,把项目开发完毕并销售后,将支付给银行托管费,信托公司服务费以及投资者收益,这一模式称之为银信合作。
又如,过去地方政府融资土地融资平台直接向银行贷款筹资,为地方政府筹集资金。现在,土地融资采取城投债、基建信托、房地产信托、资金池信托、票据贴现等与影子银行相关的融资方式。 而由于信托基本上都是高息发债,高息贷款的生意,大比例倾斜 投至 非标产品使其早期基本收益率都在10%以上,即便是在目前投资市场黯淡的大环境下,信托大都能达到8%以上的年化收益水平。
信托产品的高收益源于三个方面,其一,信托产品收益率不受限制,融资类信托计划在发放贷款时,无需参照人民银行制定的基准利率上下浮动限制;其二,信托公司是境内唯一可以跨货币市场、资本市场和实业领域进行投资的金融机构;其三,运用杠杆策略加大了信托产品的收益。此外,刚性兑付,收益高风险低备受富人的青睐。
通过TOT模式来做资金池
而为了配置更大比例的非标资产来获利,信托公司开始通过TOT模式来做资金池。
所谓“资金池”信托,泛指资金运用方式为组合投资的信托产品业务, 其特点是资金没有固定投向,一般投向为多个领域,由信托公司自主管理。 资全 池业务兴起的初衷就是通过期限错配达到短募长投的目的。
对于信托公司而言,早期的池子业务好处是很明显的。
在项目青黄不接的时期,池子可以有效吸纳客户的资金,提高投资者资金效率的同时,有助于信托公司品牌建立;在项目应接不暇时,又不必担心临时募集资金速度太慢,有助于提高资金使用方对信托公司的信赖,有点“旱涝保收”的意思。2009年平安信托推出“日聚金”产品,开辟短期理财型资金池的模式。
过去“信托无非标”,监管并没有对非标的比例限制,这也直接导致信托几乎成了非标大本营,部分信托公司非标占比甚至超过了80%。过去为规避监管,信托公司创新出了TOT产品,同样的主动管理和分散投资,却难辨它究竟是不是资金池的替代品。
上海信托的“现金丰利”系列可谓信托资金池始祖,可将“现金丰利”理解为“能投非标的货币基金” ,收益率比货币基金可观,又如中铁汇利、中航天富以及湘信汇金等系列,一年内期限收益高达8.5—9%,但玩法同最初的货币资金已经有所区别。比如此前99号文规定信托产品门槛一般设为100万起,而伴随着私募阳光化时代,信托公司巧用TOT模式来做资金池,该模式的主要功能是资金拆零,采取TOT可以降低投资门槛,如中铁信托的TOT门槛一般为50万元。从合规角度出发,100万元以下的投资者必须出具财产证明。
信托资金池大多投向了非标产品,而信托非标资金池业务,实质上是以资管名义从事的类存贷业务,资金端是发行预期收益率的类存款产品,资产端则投向类似贷款的非标业务。资金池业务由于其自身特点(业务期限错配,但资金投向不明,底层资产不明确),很容易出现某个项目出现兑付危机,则有新的资金接盘,形成“刚性兑付”预期,如果不加监管,最终走向庞氏信托定融 。
在外界看来,信托资金池隐秘、强大,似“洪水猛兽”;操盘手隐于幕后,操纵数百亿资金在各类非标、场内资产间腾挪,一旦募资青黄不接,资金池定融产品 的风险比较高。 巅峰时期,信托资金池的规模有3000多亿。实际上,对于此类业务的监管,银监会早在2014年就亮明态度,99号文就开始强调清理非标资金池业务,压降存量,禁止新增。
信托转型标准化优势不再
自2018年开始,资管新规出台,剑指刚兑和资金池,破刚兑,“三年内清理信托公司非标资金池业务。”
在压通道、打破刚兑、禁止期限错配、房地产融资收紧等一系列监管政策导向下,信托公司纷纷对业务结构进行调整。从集合信托投向领域看,其投向房地产领域的规模占比在2018年的下半年和2019年的上半年达到极大值,超过40%。之后开始持续降低,2020年上半年集合信托投向房地产领域规模占比只有27.43%。这个拐点其实正是监管部门开始严格管控房地产信托融资规模(即所谓“630”政策)的时间点。
在监管的导向下,信托行业开始积极调整业务战略布局,从这个拐点开始,集合信托投向基础产业、金融和工商企业领域的规模占比持续提升,分别从2019年上半年的21.75%、27.31%和8.49%提升到2020年上半年的24.37%、31.57%和13.7%。
不过,信托公司过去坐吃红利,靠资金池刚兑、躺着赚钱的时光已经一去不复返,68张牌照优势变弱。
数据显示,信托通道业务规模占比已经放缓,从2010年到2012年其规模迅速扩张,2012年末规模是10年末的1.3倍;而其占比自2013年来逐步下降、增速也逐渐放缓。一方面监管加强对银信合作业务的约束,另一方面券商资管与基金子公司相比约束较小,部分取代了信托通道的功能。打破刚兑后,过去借新还旧 得 游戏 不能继续,但信托回到“信而托之,代人理财”转型标准化的优势却不再了。相比具备天然渠道和宣传方式优势的银行理财,保险资管等专业做标准化业务的机构,信托公司的竞争力将彻底不足。