阆中城投债权2023年转让项目

世界千年古县
中国春节文化之乡
国家5A级景区中国四大古城之一阆中古城所在地
巴蜀要冲➕阆中大型国企平台发债➕市级平台公司担保
【阆中城投债权2023年转让项目】
总规模:1亿
产品期限:一年
付息方式:季度付息
产品收益:10-50-100-300, 9.0%-9.2%-9.4%-9.6%
资金用途:用于【阆中市医疗康复中心建设项目】
转让方:阆中城市建设经xx产102.39亿元，实力雄厚，履约能力强。
担保方:四川阆中阆腾城乡建设控股集团有限公司，注册资本10亿元，实际控制人为阆中市国资中心，主要负责城乡基础设施建设，国有资产投资经营管理。截止2021年底，总资产206.67亿元，实力雄厚，担保能力强。
风控措施:转让方提供价值1.47亿元的应收账款，确保项目足额兑付。
【四川阆中简介】:阆中，千年古县，中国春节文化之乡，中国优秀旅游城市。阆中始终坚持“工业强市、文旅兴市”双轮驱动战略，经济总体稳步提升。2021年，全市实现地区生产总值280.5亿元，同比增长8.1%，财政实力强。

信托定融政信知识：

虽然城投债务压力不断攀升，但经历多轮政策收紧、偿付能力恶化的考验，目前为止，城投债依然稳稳的兑付。

但业内人士认为，相对于兑付风险，城投风险更多带来的是再融资能力的丧失，也就是弱资质城投规模的缩减和退出。城投退出债券市场值得关注。

到底哪些城投退出债券市场？城投又为啥退出债券市场？哪些城投在未来面临较大的退出压力？本文聚焦与此。

城投退出债券市场，不等同于退平台

近年来，城投开启市场化转型，随着市场监管政策和投资者偏好的变化，部分城投退出债券市场。城投退出债券市场简单点理解就是城投之前发行过债券，但现在存量债券规模为零。

一般来说，城投本身存量债规模为零，但母公司存量债券规模不为零，这种并非完全意义上的退出。值得注意的是，城投退出债券市场不等同于城投的“退平台”，城投退平台主要是退出政府融资平台，不以存量债规模为零作为标准。

哪些城投退出债券市场？

据中泰证券研究所数据，截止10月底，568家城投退出债券市场，318家城投彻底退出。城投退出债券市场有以下特征：

退出年份：退出高峰期集中在2018年，退出数量为144家，此后两年有所减少，2021年又再度上升达到峰值。

退出区域：从退出数量来看，排名前三的省份为江苏、辽宁、贵州，分别为72家、46家、36家。从退出城投占比发债城投数量来看，内蒙古占比最高，达79%，其次是辽宁、黑龙江和青海，均超50%。江苏虽然退出数量最多，但其中仍有发债城投子公司，退出债券市场的城投占比仅有10%。

图片图片来自中泰证券研究所

退出的行政层级和主体评级：从行政层级来看，退出债券市场的城投超九成为地市级和区县级。

从退出城投占比发债城投数量来看，省级占比相对较高，新疆、黑龙江、青海所有省级城投都退出债券市场。仅吉林和青海所有区县级城投退出债券市场。

从主体评级来看，AA主体（288家）占绝大多数，其次是AA-主体（105家），AAA级城投仅有10家。原因在于：43号文后，弱资质城投部分通过整合并入大的城投，部分直接退出债券融资。

图片图片来自中泰证券研究所

城投为啥退出债券市场？

一、响应城投市场化转型。部分曾发债的城投通过城投平台整合后，不再承担债券融资职能，但并非完全退出债券市场，转由集团公司统筹发债。

二、迫于区域经济财政实力和债务压力，被迫退出债券市场。例如：辽宁盘锦双台子区两家城投受限于区域经济压力，难获资本市场认可，均已彻底退出债券市场。

三、负面舆情事件影响。首先部分主体因债务违约或未履行对外担保义务获市场低认可度，影响债券市场融资；其次部分弱资质主体发行难度上升，综合融资成本较高。迫于成本压力，部分主体寻求其他融资渠道，选择存量债到期后退出债券市场。

图片图片来自中泰证券研究所

四、城投债发行政策边际收紧。近期城投债券批文收紧，发债城投的募集资金用途受限，发行要求不断提高，不符合条件的主体选择退出债券市场。

哪些城投未来面临较大退出压力？

虽然各地力保公开债兑付，叠加一揽子化债方案落地，短期内城投债风险在不断降低。

但长期来看部分弱资质区域还会出现融资环境恶化的状况，融资环境恶化意味着即使采取债务化解举措，也无法有效改善融资环境，城投融资依然可能是净偿还的。

过去一年城投融资较差，未来一年到期量较大的地区，更有可能从债市退出。